互聯網金融背景下物流金融與P2P信貸的融合研究

顏浩龍，王 晉

（湖南工業職業技術學院，湖南 長沙 410208）

1 引言

隨著互聯網金融業務的興起和快速發展，傳統的金融機構正受到前所未有的沖擊與深度融合。在此背景下，我國物流金融正經歷著從創立到發展完善的過程。物流金融的出現彌補了我國金融機制的諸多不足，為我國面臨嚴重融資困境的眾多中小企業提供了一條嶄新的低成本融資渠道，為促進我國經濟的良性循環發展起到了重要作用。在當前互聯網高速發展的背景下，第三方支付、P2P網絡信貸、眾籌為代表的互聯網金融產品得到了飛速的發展，對傳統行業形成了巨大的沖擊和深度的滲透，如何利用互聯網金融產品來優化升級我國物流金融模式成為一個熱點問題。

國內外專家學者對物流金融和互聯網金融的研究較多。物流金融方面，國外學者Koch[1]等研究了物流金融產品的業務流程、風險控制、監管方式和法律法規；Guttentag[2]等分析了物流金融產品的管控方法、運營流程和存在的問題；Miller[3]分析了物流金融產品在20世紀末出現的新變化，其中的很多觀點對當代物流金融業務的創新發展具有啟發作用。國內學者于輝、甄學平[4]研究了先票后貨模式下生產商的融資決策問題，并建立了生產商融資決策模型，仿真結果表明了先票后貨物流金融模式的價值；徐文哲、何笑偉分析了物流金融業務協同運營模式的風險管理問題，認為風險評估能解決物流金融業中存在的信用缺失問題，提高物流金融風險控制能力。楊風梅從業務流程、利益分配、管理機制等方面分析了物流金融業務風險問題，提出構建事前、事中、事后的風險防范體系有利于降低風險、提高收益。舒輝、衛春麗[5]認為發展農產品物流金融業務，可以有效解決農戶和農產品物流企業的金融支持問題，有利于解決我國新農村發展過程中存在的金融支持不足的問題。李毅學、汪壽陽、馮耕中[6]分析了統一授信模式下，物流企業如何制訂不同融資企業質押率的問題，認為下側風險的限制有利于質押率的最優決策。

互聯網金融方面，國內學者晏妮娜、孫寶文[7]研究表明在網絡聯保模式下，電商平臺應制定合理的網絡聯保體規模并控制各參與企業的融資額度，以最大程度降低網絡聯保體的違約風險；在網絡池融資模式下，電商平臺應通過制定合理的融資利率，吸引小微企業選擇網絡池融資，從而實現多方共贏。劉越、徐超、于品顯認為互聯網金融的出現是商業銀行業務的有益補充，誰能獲得客戶更多的信任將成為雙方競爭的關鍵；李文啟認為互聯網與金融結合形成的互聯網金融具有便捷、高效、低成本等優勢，在服務中小企業融資方面發揮著十分重要的作用。李洪梅、謝朝陽認為不管是互聯網金融還是傳統商業銀行，都沒有實現所有功能最優，二者在金融功能發揮上各有比較優勢，互聯網金融在實現金融基礎功能、核心功能方面具有明顯優勢，商業銀行則在經濟調節的擴展功能方面優勢突出。戴國強、方鵬飛[8]認為互聯網金融給整個金融行業帶來了深刻的影響。互聯網金融發展的根本原因是存款利率管制導致的利率扭曲，直接原因是證監會的監管創新和互聯網技術的發展。徐潔、隗斌賢、揭筱紋[9]分析了互聯網金融與小微企業融資的協同合作優勢，以投資方和融資方的需求對接為基礎，設計了點對點融資、小額信貸融資、眾籌融資和網絡平臺融資四種創新的融資模式。

綜上所述，國內外學者對物流金融方面的研究較深，主要集中在物流金融業務流程、風險防范和質押率等方面，而互聯網金融方面的研究則集中在第三方支付、P2P信貸、眾籌模式和網上金融產品銷售四個方面，對物流金融業務與互聯網金融融合方面的研究還不多，特別是將P2P信貸與物流金融業務融合創新的研究更是少見。

2 物流金融模式分析

物流金融進入我國后，經過十多年的發展，已成為我國廣大中小企業解決資金難題的重要途徑。目前我國物流金融業務已出現多種運營模式，包括倉單質押、買方信貸、授信融資、墊資—代收貨款、墊付貨款、替代采購等。

2.1 倉單質押業務模式

倉單質押是物流金融業務中應用最廣的物流金融產品，它有效地將融資企業庫存積壓的原材料、零部件和產成品等盤活，以抵押的方式通過物流公司向銀行融資，業務辦理流程簡潔方便，如圖1所示：①融資企業將抵押物放到物流公司監管的倉庫里，交給物流公司監管；②物流公司向銀行寄出融資企業抵押物的倉單；③金融企業依據抵押物的價值，按一定比例向融資企業發放貸款；④融資企業在規定期限內一次或多次向銀行還清貸款；⑤銀行將抵押物倉單交給融資企業；⑥融資企業持倉單去物流公司提貨，倉單質押融資結束。

2.2 買方信貸業務模式

圖1 倉單質押業務流程圖

買方信貸又稱為保兌倉業務，主要解決融資企業原材料或零部件采購資金不足的問題，通過向銀行交納保證金和物流公司向銀行擔保、監管，獲得銀行開立承兌匯票的資格，最終順利完成采購，確保公司的正常運營，具體運營流程如圖2所示：①融資企業向銀行申請開立承兌匯票；②物流公司為融資企業向銀行做開立承兌匯票的擔保；③融資企業用承兌匯票采購的貨物向物流公司做反擔保；④銀行向供應商開立承兌匯票；⑤供應商收到承兌匯票后，將貨物發運到物流公司倉庫；⑥物流公司將融資企業反擔保的貨物倉單寄給銀行；⑦在規定的期限內，融資企業向銀行還清貸款；⑧銀行將倉單交給融資企業；⑨融資企業持倉單去物流公司提貨。

圖2 買方信貸業務流程圖

2.3 授信融資業務模式

授信融資業務是通過銀行直接給予物流公司一定的額度，融資企業通過向物流公司抵押存貨的方式獲得融資，業務流程如圖3所示：①銀行直接授予物流公司一定的授信額度；②融資企業向物流公司抵押貨物；③物流公司根據抵押物價值向融資企業發放貸款；④融資企業向物流公司一次或多次還清貸款；⑤物流公司向融資企業歸還抵押貨物。

圖3 授信融資業務流程圖

2.4 墊付貨款業務模式

墊付貨款模式解決了融資企業采購資金缺乏的問題，通過物流公司的監管，由銀行先行向供應商墊付貨款，融資企業在規定期限里還清貨款后從物流公司提取貨物，具體業務流程如圖4所示：①供應商將貨物發運到指定的物流公司倉庫；②供應商將貨物的貨權憑證轉移給銀行；③物流公司向銀行提供監管貨物的詳細信息；④銀行將貨款墊付給供應商；⑤采購方在規定期限內將貨款還給銀行；⑥銀行向采購方轉移貨權憑證；⑦銀行向物流公司下達放貨的指示；⑧采購方持貨權憑證從物流公司提貨。

2.5 替代采購業務模式

替代采購業務模式解決了融資企業采購成本高、資金占用大的問題，通過物流公司為多家融資企業集中采購的方式，使融資企業由大批量采購模式轉變為多批次小批量的低成本采購模式。具體業務流程如圖5所示：①物流公司向供應商采購貨物，并取得貨物所有權；②供應商將貨物發運到物流公司倉庫；③融資企業向物流公司支付提貨保證金；④物流公司根據保證金比例向融資企業發貨；⑤融資企業向物流公司還清貨款。

圖4 墊付貨款業務流程圖

圖5 替代采購業務流程圖

2.6 墊資—代收貨款業務模式

墊資—代收貨款模式通過物流公司墊付貨款來解決融資企業采購資金不足的問題，物流公司替融資企業先行墊付部分貨款，并替供應商收取采購方的貨款，最終與供應商結清貨款，具體業務流程如圖6所示：①物流公司根據三方協議取得貨物承運權；②物流公司向供應商墊付部分貨款，將貨物運到物流公司倉庫；③采購方向物流公司支付全部貨款，提取貨物；④物流公司在規定期限內與供應商結清貨款。

圖6 墊資—代收貨款業務流程圖

物流金融業務的不斷發展，為我國中小企業新增了一條快速有效的融資渠道。長期以來中小企業因為公司規模小、業績不穩定而得不到各大金融機構的青睞，很多業績優良的中小企業因為存貨積壓或應收帳款過多而陷入了金融困境，但是銀行因為不方便監管存貨和無法確保獲得應收帳款而不愿向他們提供融資。而物流金融模式的出現，有效解決了這些問題。但物流金融業務在解決中小企業融資難過程中也呈現出部分弊端，如主要依靠存貨抵押和應收帳款擔保來融資等。

3 P2P信貸模式分析

隨著拍拍貸、人人貸等網絡信貸平臺的興起，人們開始了解并接觸這種新興的金融產品—P2P信貸。P2P（peer-topeer）信貸是信貸業務在互聯網時代的嶄新形式，資金的提供方和需求方可以跨過銀行直接對接，既提高了資金提供者的收益，又減少了資金需求方的貸款流程。

國外發達國家P2P信貸平臺從起步至今已經經歷了十多年，P2P信貸平臺也從開始的投資方與借貸方直接協商利率發展成為今天投資方和借貸方的借貸利率由P2P信貸平臺統一制定、投資方和借貸方均不和對方接觸、全部業務由P2P信貸平臺全程管理的模式。通常P2P信貸業務流程包括以下幾個步驟：（1）潛在的借款方通過網絡平臺了解相關項目貸款利率，找到合適的利率后進行注冊，并將申請貸款的相關資料上傳。（2）P2P信貸平臺對申請貸款者進行審核并確定最終貸款利率。（3）P2P平臺將審核后的融資項目和融資利率向投資者發布，投資者通過項目比選后決定投資項目，并將投資資金注入該項目專屬帳戶中。（4）P2P信貸平臺將匯總后的投資者資金按一定金額分成N份，并按照一定的風險控制策略將資金出借給不同的借款方，當各借款方申請借款金融籌集完之后，P2P信貸平臺將與借款方簽定相關協議并匯款給借款方。（5）貸款發放后，P2P信貸平臺需要定期管理貸方還款并按要求將這筆款項分匯給貸款方，投資者可以根據還款情況繼續放貸或者收回資金。從P2P信貸平臺的業務操作流程可知，P2P信貸平臺采用風險分散策略，既可以減少投資者的風險，又可以加強信貸平臺自身的風險管控。

P2P信貸平臺采用了科學的利率評定體系，在P2P信貸平臺中借款方的最終借款利率由借款方項目可行性、信用級別、金額和期限來決定。P2P信貸平臺通過與全國各地金融機構聯網查詢借款方信用記錄和人民銀行的征信系統，并根據P2P信貸平臺內部體系評分，確定最終借貸利率。并根據評分結果將貸款項目分類發布在P2P信貸平臺上。供應鏈金融與金融機構的評級分類方法不同，P2P網絡信貸平臺將借款項目分為5級，通過評級可以讓投資者了解借款方的資信狀況，從而更深層次地把握風險。

現有的P2P信貸模式在實際運營中還存在大量貸款項目違約的問題，主要是因為現有的P2P信貸運營模式中，貸款企業大部分都沒有抵押物，一旦借款企業經營出現危機，將出現無法按期還貨的情況，而對于這種情況，現有的P2P信貸模式還無法控制。下面本文將深入分析物流金融與P2P信貸的融合創新問題。

4 物流金融與P2P信貸的融合創新

物流金融主要為中小企業融資，資金主要來自商業銀行等金融機構，中小型企業主要以存貨、應收帳款等為抵押物。物流金融搭建了一個商業銀行給中小型企業融資的有效通道。P2P信貸作為互聯網金融的典型代表，能充分利用互聯網覆蓋面廣、操作便利、成本低的優勢，有效面向廣大個人投資者籌集資金，再投向有融資需求的企業或個人。從P2P信貸模式的發展過程來看，在貸款這一環節，因為缺乏對融資企業的監管，發生了多起不良貸款事件，造成了互聯網金融中P2P業務快速發展的瓶頸。將供應鏈金融與P2P信貸平臺完美對接，既能解決P2P貸款中的不良貸款問題，又能擴大物流金融業務中的資源來源。

4.1 “倉單質押+P2P信貸”模式

“倉單質押+P2P信貸”模式，將廣大個人投資者的投資需求與有存貨融資需求的企業對接起來，物流公司作為第三方負責監管，通過對抵押物的監管大大降低了當前P2P信貸業務中無抵押貸款的高風險問題，具體流程如圖7所示：①融資企業將抵押物運至物流公司監管倉庫；②物流公司出具抵押物倉單給P2P機構；③個人投資者將資金交付給P2P機構；④P2P機構根據個人投資者和倉單信息按一定比例貸款給融資企業；⑤融資企業在規定時間內一次或多次還清貸款；⑥P2P機構將貸款交付個人投資者；⑦P2P機構將倉單交付融資企業；⑧融資企業憑倉單從物流公司提取貨物。

圖7 “倉單質押+P2P信貸”模式業務流程圖

4.2 “墊付貨款+P2P信貸”模式

“墊付貨款+P2P信貸”模式將個人投資需求與企業采購融資需求對接起來，通過與物流公司合作，由物流公司監管采購貨物，融資企業還清貨款后，P2P機構通知物流公司放貨給融資企業，既解決了融資企業的采購需求，也保證了個人的投資需求。具體流程如圖8所示：①供應商將貨物發運到物流公司監管倉庫；②供應商將貨權憑證轉移給P2P機構；③物流公司將監管倉庫中的貨物詳細信息發送給P2P機構；④個人投資者通過P2P信貸平臺將資金注入此融資項目；⑤P2P機構將貨款墊付給供應商；⑥采購方在規定期限內還清貨款給P2P機構；⑦P2P機構將貸款轉交給個人投資者；⑧P2P機構將貨權憑證轉交給采購方；⑨P2P機構向物流公司下達放貨指令；⑩采購方到物流公司提取貨物。

圖8 “墊付貨款+P2P信貸”模式業務流程圖

4.3 “授信融資+P2P信貸”模式

“授信融資+P2P信貸”模式將個人投資需求通過物流公司與企業融資需求對接起來，P2P機構將個人投資資金授予物流公司，由物流公司以存貨質押的方式將資金貸給融資企業，具體業務流程如圖9所示：①個人投資者將資金轉入到P2P機構；②P2P機構將一定額度的資金投入物流公司；③融資企業將貨物抵押給物流公司；④物流公司根據抵押物價值向融資企業發放貸款；⑤融資企業在規定期限內向物流公司還款；⑥融資企業到物流公司提貨；⑦物流公司將貸款還給P2P機構；⑧P2P機構將貸款還給個人投資者。

圖9 “授信融資+P2P信貸”模式業務流程圖

4.4 “替代采購+P2P信貸”模式

“替代采購+P2P信貸”模式將個人投資者的投資需求與企業采購融資需求對接起來。大批量的采購模式給企業帶來了巨大的資金壓力和高額的采購成本，替代采購的出現為企業帶來了小批量的采購模式，大大降低了資金壓力與采購成本，然而物流企業在承擔替代采購角色的過程中，大多存在資金來源缺乏的問題，和P2P信貸的結合，解決了這一問題，具體業務流程如圖10所示：①物流公司向P2P機構申請融資；②個人投資者將資金投放到P2P機構；③P2P機構貸款給物流公司；④物流公司向供應商支付部分或全部貨款；⑤物流公司替融資企業采購貨物并取得貨物所有權；⑥融資企業向物流公司提交保證金；⑦物流公司按比例向融資企業發放貨物；⑧融資企業和物流公司結清貨款；⑨物流公司向P2P機構還清貸款；⑩P2P機構向個人投資者歸還資金。

圖10 “替代采購+P2P信貸”模式業務流程圖

物流金融產品中的倉單質押模式、墊付貨款模式、授信融資模式、替代采購模式與P2P信貸模式結合創新出全新的P2P物流金融產品，一方面可以拓寬傳統物流金融產品資金渠道，使物流企業獲得與更多金融機構合作的機會；另一方面可以為P2P信貸平臺找到安全級別更高的優秀融資企業，降低風險，確保投資人的利益。

[1]Koch A.Economic aspects of inventory and receivable financing[J].Law and Contemporary Problem,1948,13(4):566-578.

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