2015年A股四大板塊唱主角

祁和忠

在上證綜指于2014年以3234點強勢收盤后，2015年的大盤走勢與板塊輪動將如何演繹？這將主要取決于政策面的動向、經濟基本面的變化、企業盈利的狀況，以及資金面的松緊等多個重大因素的交互作用。

國海富蘭克林基金研究稱，中長期來看，宏觀經濟增速將從10%的高速增長逐步過渡到5%～6%的中速增長時代，現在的7.5%是一個中間狀態。在政府的明確政策導向下，增速回落的時間跨度被主觀拉長，整體過程類似于上世紀70～80年代中期的日本經濟。

博時產業新動力基金經理蔡濱說：“我們看好高端裝備制造業、國防軍工、智能化裝備、新能源、節能環保、新材料、現代物流等，這些行業不同于傳統勞動力密集驅動的產業，更多由技術創新驅動，具有更高的附加值以及成長空間。從投資主題上，我們更加關注‘走出去戰略、科技對傳統產業的滲透和改造、并購重組、改革受益、國防軍工等相關主題板塊。”

綜合各大機構的觀點，2015年A股市場仍然存在較好的投資機會，券商保險、醫藥健康、高端制造、節能環保等四大板塊有望成為引領行情的主角。

券商保險強勢難改

2014年第四季度以來，證券業是金融板塊內的領漲板塊，也是金融行業中漲幅最大的子板塊。其業績同比增速逐月提高，在基本面、資金面、情緒面的多方契合下，走出了一波大行情。

申銀萬國分析師何宗炎認為，2014年12月上市券商凈利率將達80億至90億元，環比增長60%以上。雖然券商、保險、銀行、建筑等板塊輪動明顯，但券商是絕對龍頭。

展望后市，證券行業基本面仍然較為強勁。尤其在2015年上半年，由于2014年上半年的同比基數相對較低，加上融資融券的大發展如持續至2015年，將給行業整體帶來可觀的收入增量。

由于上證50ETF期權即將推出，而上證50ETF期權標的成分股中70%是金融股，這將使金融股具有很強的流動性溢價。同時，券商股業績本身也將受益于ETF期權。何宗炎看好大券商，如中信、海通、華泰和光大證券等。

保險行業在2014年的保費收入和業績表現都符合市場預期。在經過兩年的保單結構調整后，保費的復蘇意味著保險公司基本面從底部開始復蘇。近年來，保監會對保險投資范圍的逐步放松也可能帶來未來保險公司投資收益率的上升。

海通證券非銀金融業首席分析師丁文韜說：“保險是唯一能加杠桿投資股票的標的，在過去的牛市中，保險明顯呈現出牛市中后期品種的特點。隨著牛市行情的明確，保險公司逐漸增加股票配置比例，在牛市中后期杠桿增加，行業表現超過大盤走勢。”

醫藥行業春潮涌動

2014年，醫藥行業漲幅在各行業中排名墊底，其主要原因是年初基金的倉位較重。由于后來周期股漲勢如潮，隨著基金調倉，醫藥股倉位下降很快，導致醫藥股走勢很差。2015年，醫藥行業的變革趨勢風生水起，表現為打破現有利益格局，走向有管制的市場化。

據西南證券研發中心分析師朱國廣研究，2015年醫藥行業增速同比增長將提升3至5個百分點，原因是2015年是基藥、非基藥招標大年，新藥快速放量及基藥制度實施將刺激工業收入增速。生物新技術、醫藥流通新概念、移動醫療等將是2015年的投資主線。

干細胞治療是生物技術的發展方向。在國內，可進行干細胞儲存。在臍帶血干細胞競爭激烈的背景下，胎盤干細胞儲存處于相對藍海狀態，預計關于我國胎盤干細胞的臨床診療行業規范在2015年很可能出來。建議關注新進入人體胎盤干細胞儲存領域的國際醫學（注：原名為“開元投資”）。

朱國廣表示，海南、上海已在試點網上購藥醫保報銷，未來試點范圍有望擴大，各地扶持醫藥電商的配套方案將陸續出臺。隨著政策壁壘逐步打破，電商在處方藥領域大有可為，預計未來三年國內網上零售市場規模年均復合增速70%至80%左右，2017年國內網上零售市場規模將達450億元左右。提前布局醫藥電商領域的九州通具有較大優勢。

移動醫療指通過移動設備（手機、電腦、穿戴設備等）提供醫療或健康信息和服務，具體如遠程患者監測、在線咨詢、無線訪問電子病例和處方等。2015年國內移動醫療市場規模估計可增至42億元，2017年可達125億元，預計2013～2017年五年間復合增長率超50%。

高端制造動力強勁

中國大的經濟周期決定國內固定資產投資進入下行通道，機會大多集中于轉型新興行業或者傳統但是能擴展海外市場的行業，軍工、智能裝備（廣義機器人）、高鐵是三大主要亮點，但側重點有所不同，需抓住估值和成長的匹配點。

軍工是戰略性機會，未來3～5年基本面持續往上。站在空間爭奪戰的角度，需要抓住裝備列裝提速、資產證券化、軍民融合三條主線。

據廣發證券研究，強軍目標指引下的軍隊改革帶來需求的變化，國防科技領域改革和政策支持將激發行業活力、逐步提升裝備供給能力。裝備需求提升和技術能力提升主要體現在海、空裝備平臺和信息化方向，可重點關注具有成長空間的裝備供應商和配套商。

在工業4.0大背景下，智能裝備（廣義機器人）需求持續旺盛，下游應用廣度和深度均不斷提高，但內資廠商競爭壓力越來越大，必須依托高端集成商實現彎道超車，軍用及智能服務機器人將是下一片藍海。

東吳證券分析師黃海方認為，中國工業機器人的高增速時代已經到來。從核心零部件國產化看，控制器、伺服電機和減速器是機器人的三大核心零部件。過去核心零部件過度依賴進口，嚴重制約著行業發展。目前國內大部分本體制造企業，均實現了控制器自主生產，在核心零部件上取得了突破。只要實現關鍵零部件產品的升級跨越，就可以以支撐機器人整機發展，未來替代進口的效應也會逐步釋放。

從政策落實看，在十二五規劃中，國家已經把工業機器人作為智能制造裝備的重要部分。機器人產業的發展與國家從“制造業大國”向“制造業強國”的轉型相契合，匯川技術、新時達、巨星科技、上海機電、亞威股份等個股前景看好。

環保行業前景廣闊

環保產業未來將漸漸脫離政府投資這個外在推動力，逐步轉向持續穩定的內生動力，政府角色發生轉變，弱化投資、強化監管。市場化機制建立的本質是用經濟杠桿來提升企業加大環保投資的力度，引導環境治理資金的投資效率。

方正證券高級分析師梅韜和環保行業分析師郭麗麗認為，環保產業已經由“計劃經濟”模式切換到“市場經濟”模式，行業發展進入2.0時代。

但是，環保行業將不會像過去一樣在政策利好下出現全面上漲的行情，個股之間將出現分化，關注點由政策刺激轉為業績兌現能力。訂單獲得能力強及業績兌現好的企業，估值將有所提升。

華融證券分析師王剛說：“2015年將是環保行業的收獲大年，隨著訂單的不斷獲得，產能進入釋放期，環保企業的業績也將迎來新的大幅增長。”

在各個子行業中，水處理行業舉足輕重。王剛表示，隨著最嚴環保法在2015年的執行，污水處理行業仍有較大的發展空間。污水處理行業經過過去的快速發展后，未來看好膜技術、工業污水處理和農村水務。

在固廢處理方面，工業危廢和電子廢棄物拆解兩個子行業看好。工業危廢處理子板塊受到政府政策扶持增長將加速，且該板塊市場空間大，未來的運營體量理論上預計可與生活垃圾焚燒媲美，而且毛利率更高，行業整體處在成長爆發初期，值得高度重視。