不同的監管與不同的走勢

石侃

本周A股走勢最主要的看點是：一、受央行降準重磅利好影響，受益最大的銀行及券商、保險、房地產等板塊卻沖高回落，不漲反跌;二、創業板盤中連續創出歷史新高，與主板大幅震蕩下挫形成鮮明對照，蹺蹺板效應更加顯著。這種走勢，可能有多種解釋，本文只是從市場受到不同監管的角度進行分析。

去年11月，由于受央行不對稱降息的重磅利好影響，上證指數僅用了12個交易日，就由2430多點沖上3000點，漲幅近25%，可謂牛氣沖天。今年2月5日，受央行降準的重磅利好刺激，上證指數雖然跳空高開77點，但卻由此逐級回落，收盤反而大跌37點，上下又是110多點。周五又繼續大跌60點。同是重磅利好，反應卻如此不同，何也？可以說利好的程度不同，利好出臺的點位不同，但市場受到的監管不同，也是一個重要原因。去年11月，這波牛市行情處于初期階段，雖然兩融業務已經放開，但進行規范和監管尚未提到重要的議事日程。今年則不同，1月16日證監會公布了對券商兩融業務的檢查結果和對違規券商的處罰，同日銀監會宣布對銀行委托貸款進行整頓，由此引起“1.19”股市暴跌。隨后銀行開始收緊傘形信托，證監會繼續檢查券商兩融，保監會也檢查保險公司的兩融業務。這些監管的目標都是融資業務，限制過度使用杠桿交易，從源頭上控制融資盤流入股市。上證指數近期大幅震蕩下挫，使一些融資盤受損頗重。受兩融監管影響大的主要是以金融為代表的藍籌股，首先是券商股，陷入了調整之中。這次央行降準，正好給這些融資盤高位減磅和出逃的機會。另一方面，由于監管的利險高懸和即將大批量發行新股，很多資金不敢追漲前期漲幅大的藍籌股。

反觀創業板，包括一些中小盤股，連續創新高，原因當然是多方面的。從監管的角度來看，并非沒有受到監管，而是統一監管對其影響不同，具體的監管措施不同。比如兩融監管，創業板受到的影響并沒有主板藍籌股那么大。又比如，近期證監會公布了對一批涉及信披違規、內幕交易和操控股價的中小盤股的相關公司和個人的處罰，證監會對中小盤股高送轉預案的檢查。這些都是外科手術式的監管，把有病的部分切除掉，對創業板整體上并沒有多大影響。最主要的是，創業板和一些中小盤股，大都屬于科技創新和新興產業，受到國家的鼓勵和政策扶持。在融資受到限制和增量資金開始減少的情況下，一些資金更多的是選擇創業板和中小盤股進行炒作。

近期主板和創業板的不同表現，顯示今年的行情可能既不同于2013年的創業板牛市行情，也不同于2014年的藍籌股牛市行情。依據目前的態勢來看，今年可能是這兩者輪流坐莊的牛市行情。藍籌股雖然受兩融監管的影響很大，可能會大跌，但經過調整后仍然有上升空間，因為藍籌股上漲的邏輯并沒有變。國企改革和資本市場改革正在進行，與國際市場接軌的趨勢不會改變，一帶一路戰略的實施和穩增長的措施會持續不斷，依照今年宏觀經濟的發展趨勢，貨幣政策會進一步松動，繼續降準和降息是可以預期的。這些因素決定，藍籌股的牛市行情并沒有結束，近期境外資金屢屢通過滬港通渠道逢低吸納金融等藍籌股就是一個征兆。如果近期藍籌大跌，則是買入的機會。創業板雖然近期走勢較強，但漲高了也是要調整的，周四再創出1809歷史新高后大幅回落，已有強弩之末的跡象，周五果然隨主板一起調整，因而創業板和一些漲幅很大的中小盤股的風險也不得不防。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>