每筆成交大降 指數強勢調整

臥龍

記得1995年年底，有人在廣州一份股市雜志（該雜志現已?？┥献闹钢袊墒腥砸芏辏Y果1996年初中國股市展開大牛市。2012年12月3日有報道指一位證券公司員工參加電視臺的相親節目，這位先生剛上場說是證券公司員工，24位女嘉賓立即把燈全滅了（把這位男嘉賓甩出局），結果2012年12月4日巨潮A股指數（399317）最低點2054點便成為熊市最低點，至今升幅達一倍！

去年6月一位經濟學教授聲稱“中國股市已處于癱瘓狀態，沒有任何投資價值值?！痹撁淌谡J為，“2005年以后股票發行市盈率往往超過當年平均市場市盈率。在發行市場上買到新股，若不在上市第一天賣出去的話，到年底一定是套牢的，這就說明股票市場是沒有任何投資價值?！苯Y果當時6月份上證指數（這位教授應當是看上證指數的）最低點2010點至今上升超過60%，中國股市全面展開新一輪牛市。市場上一些現象，往往成為很好的指標，只要投資者平時細加留意，并不難捕捉。

上月底網上曾經流傳人民銀行2月1日再次減息的假消息，為何是假消息？因為消息最后一句為“存款利率上限調至1.0倍”，已經是作假者特意留下的破綻。有傳媒卻特意求證權威部門（反映記者不夠專業），以示假消息。不過，消息雖假，但反映了市場心聲。一旦辟謠，很快會兌現。本周公布PMI低于50的好淡分水嶺，人民銀行4日晚上便宣布降低存款準備金率0.5%，部分機構更可額外再降0.5%。消息公布后，新加坡A50期指立即自低位飚升近6%。

美國上市的摩根士丹利A股基金亦升超過2%，及至2月5日A股開市高開（上證指數高開2.4%，巨潮A股指數高開1.6%），但后來一直震蕩下行，中午前后雖然有所回升，然午后繼續下跌，全天竟然以跌市告終。不難理解，中國人最喜歡所謂反向思維，出利好叫做“利好出盡”，拋出股票兌現。去年滬港通開通后亦是見頂回落，然而未幾天人行宣布減息，賣掉股票的只能追高買回來。

有關本次“降準”，人行在公告中指將繼續實施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，促進經濟健康平穩運行。人行研究局首席經濟學家馬駿認為，由于中國面臨的國際收支情況已較過去有很大變化，目前雖然經常項目還有順差，但資本與金融項目已經出現逆差，外匯占款變化已不再是創造基礎貨幣的主要渠道。因此必須使用其他流動性投放渠道和工具。此等背景下有必要通過降準來提高貨幣乘數，并配合其他貨幣政策工具保持廣義貨幣的合理增速和適度流動性，保證貸款和社會融資規模的平穩增長。除國際收支因素外，季節性因素亦是降準考慮因素之一。

春節前需要投放的現金量很大，會出現較大的流動性缺口，有必要搭配使用降準及公開市場操作等手段來保證流動性的供節。我認為人行降準最主要的原因是前日公布的PMI跌破50大關，表明制造業收縮，立馬降準。市場普遍認為是次降準為寬松的貨幣政策打開大門，未來會有幾次的減息及降準。

上海股市每筆成交股數是我喜歡使用的分析工具之一，曾經多次在文章中提及。2003年至2004年底，上海股市每筆成交股數按月平均值介乎1078-1626股之間，直至2005年6月，按月平均值突然提升至1944股，此后持續上升，至2006年11月達到2561股的高峰水平，2006年9-12月每筆成交股數介乎2339-2561股之間，屬于相當大的數值，顯示2006年牛市由大戶發動。但到2007年每筆成交股數開始下跌，1月2307股，2月2167股，3月1976股，4月1776股，及至5月跌至1579股。2007年3月24日我寫過《未來三個月 A股現小型股災》一文，4月21日再寫《未來兩個月 小型股災來臨》，文章中以波浪理論分析2005年后的牛市走勢，并且與1996年牛市作為對照，指出2007年4月19日上證指數大跌4.5%對應深圳綜合指數1996年10月18日或11月21日下跌，因此兩個月內股市將出現大跌。結果著名的“5.30”來了！

不過經歷了“5.30”暴跌后，牛市仍未結束，由于羊群涌入，指數被繼續推高。2007年6月每筆成交股數為1538股，7月為1422股，8月跌至1321股，9月再跌只有1220股，10月股市見頂每筆成交股數為1093股，11月更跌破1000大關只有975股。以此指標分析，機構大戶大致上于2007年3、4月間已經大量減持股票，此后散戶主宰市場走勢，不過牛市的慣性令指數繼續上升。當時中信證券、浦發銀行等股票仍然再升一倍或以上。

好了，回到現在。2013年全年上海股市每筆成交股數按月平均值介乎2200-2512股之間，2014年7月2606股，8月2601股，9月2686股，10月升至2770股，11月大幅攀升至3026股，12月減少至2948股。單日峰值出現在11月的3293股，顯示11月大市完全由機構大戶操作。不過2015年1月5日的2957股之后，每筆成交股數出現顯著的下跌趨勢，1月9日跌至2647股，著名的“1·19”當日每筆成交2550股，此后繼續減少，1月22日之后只有2300多股。踏入2月份略為回升至2400多股，值得注意的是2月4日“降準”后5日雖然指數高開低走，但每筆成交回升至2601股。

盡管機構大戶撤出股市，但散戶仍在維持牛市走勢。上證指數目前出現雙頭形態的雛形，類似的形態通常出現于浪iv或者一組5浪結束。倘若是前者，則雙頭形態演變成中繼形態的旗形;倘若是后者，則會成立。目前10日平均線與25日平均線出現所謂的死亡交叉，但交叉力度不大（即使交叉的角度較為平緩），另外60分鐘走勢圖上RSI8出現背馳現象，因此傾向于目前上證指數處于牛市1浪iv階段。1999年“5·19”行情（實際最低點出現于5月17日）最后階段，封閉式基金連續三天升停板，非常瘋狂;但目前瑞福進?。?50001）這類基金仍然是低水交易，未能稱得上瘋狂。下周期權開鑼，初時參與交易人數較少，可能稍為冷場，但對價格預示作用不可小視。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>