“股評家”黃奇帆

金水

1月14日，在重慶經(jīng)貿(mào)工作會議上，市長黃奇帆極為罕見地當(dāng)起了“股評家”，他引用了十八屆三中全會對股市的3句話，認(rèn)為應(yīng)該先建立多層次資本市場，再推多渠道股權(quán)融資讓巨量資金入市，提振股市信心，最后啟動(dòng)注冊制發(fā)行。推行注冊制必須要有嚴(yán)峻刑罰在先，“出牌順序錯(cuò)了，一手好牌也會打輸”。

懂資本的高官

黃奇帆是中國為數(shù)不多懂資本市場的高官之一，即便如此，按照慣例，地方大員也很少會對“跨領(lǐng)域”的部門進(jìn)行點(diǎn)評，尤其是對被廣大股民關(guān)注的資本市場發(fā)表評論。

事實(shí)上，黃奇帆是十八屆三中全會決議起草小組成員，他對股市的真知灼見已經(jīng)貢獻(xiàn)在頂層設(shè)計(jì)之中：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要金融服務(wù)體系調(diào)整的支撐，從過去以政府主導(dǎo)投資的模式向企業(yè)投資轉(zhuǎn)型，金融服務(wù)模式也需要從以銀行為主的間接融資模式轉(zhuǎn)向以資本市場為主的直接融資模式，資本市場在國家戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中顯得尤為重要。

而此前，中國7任證監(jiān)會主席都是從國有四大銀行調(diào)任，搞完間接融資再搞直接融資。雖然同屬于金融行業(yè)，不過，與簡單的銀行存貸業(yè)務(wù)相比，資本市場卻相對復(fù)雜。經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，歷任證監(jiān)會主席對資本市場基礎(chǔ)工作做出了貢獻(xiàn)，但任期都不長，唯一任期比較長的是從農(nóng)行來的尚福林，完成了一個(gè)令市場稱道的股權(quán)分置改革。

中國早期懂資本市場的一些高官都有體改委背景，黃奇帆懂股市也與他在上海從事國資體制改革的一段經(jīng)歷有關(guān)系。

“文革”時(shí)期，黃奇帆還是上海焦化廠的工人，上世紀(jì)80年代初，他成為這家工廠的副廠長，后來調(diào)任上海市經(jīng)委工作。

上世紀(jì)90年代起，黃奇帆走在了上海浦東開發(fā)熱潮的前列，調(diào)任上海浦東開發(fā)辦公室副主任，成為后來的上海浦東管委會副主任。

1994年，黃奇帆任上海市委副秘書長兼市委政策研究室主任，開始思考上海市經(jīng)濟(jì)政策和改革方面的策略，并逐漸過渡到政府工作。l996年，黃奇帆任上海市委副秘書長、市政府副秘書長、上海市體改委副主任，并在兩年之后任上海市政府副秘書長、上海市經(jīng)委主任。2001年結(jié)束上海從政經(jīng)歷，調(diào)任重慶市副市長，主管國資委，直到后來成為重慶市市長。

黃奇帆在上海主導(dǎo)的國資重組首次體現(xiàn)出高超的資本運(yùn)作才能，資本市場第一個(gè)凈殼收購（凈殼收購模式一般指收購方在收購的同時(shí)或收購后把其部分資產(chǎn)與上市公司全部資產(chǎn)進(jìn)行整體置換，并由上市公司原大股東承擔(dān)置換出上市公司全部資產(chǎn)的收購模式。在這種重組模式中，由于殼公司的原有全部資產(chǎn)被原大股東買回，因此收購方收購的實(shí)際上僅僅是上市公司這個(gè)“殼”，而這種收購方式也就被稱為凈殼收購方式。）的概念正是由他提出來的。

1998年，黃奇帆主導(dǎo)了資本市場第一起上市公司凈殼收購案——上海房地產(chǎn)集團(tuán)收購嘉豐股份，也就是今天的金豐投資。

黃奇帆的資本運(yùn)作天賦充分體現(xiàn)在這場上海本地股的重組之中，加上后來的交運(yùn)股份和電器股份的重組，凈殼收購模式成為他當(dāng)時(shí)在資本市場創(chuàng)新的經(jīng)典，也有效地促進(jìn)了上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

重慶的舞臺

黃奇帆的資本運(yùn)作天賦，一同被帶到了他任職的重慶。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長鄭新立曾經(jīng)說過，上海給重慶的最大貢獻(xiàn)是送來了一個(gè)資本市長黃奇帆。

黃奇帆到重慶后主管國資委，組建了國有資本的八大平臺，構(gòu)建了聞名海內(nèi)外的國有資本運(yùn)作“渝富模式”。

黃奇帆管理運(yùn)作國有資產(chǎn)的思維完全是資本的思維，而不只是局限于簡單的資產(chǎn)管理思維，這種模式類似于新加坡的淡馬錫模式，通過資產(chǎn)的買賣和重新組合實(shí)現(xiàn)增值和收益。資本的增值成為重慶國資管理的目標(biāo)，而資本運(yùn)作和杠桿撬動(dòng)就是黃奇帆手中的點(diǎn)金術(shù)。

2013年11月，黃奇帆撰寫《國資改革的核心是市場化資本補(bǔ)充機(jī)制》一文，提出了3個(gè)方面的國資改革，核心思維仍然是以資本市場作為戰(zhàn)略陣地，實(shí)現(xiàn)國資的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型：第一個(gè)層面仍然是堅(jiān)持國有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)作用，實(shí)現(xiàn)多種所有制并存；第二個(gè)層面是國有經(jīng)濟(jì)有效組織形式是混合所有制，通過股份制實(shí)現(xiàn)國資、外資、集體資產(chǎn)和民營資本等非公經(jīng)濟(jì)的交叉持股；第三個(gè)層面是國有企業(yè)管理的核心是資本管理，國資委不是管行業(yè)和產(chǎn)業(yè)，而是管國有資產(chǎn)，其中的核心是國有資本經(jīng)營的增值。

進(jìn)入2014年，股市持續(xù)低迷和IPO重啟出現(xiàn)的問題，讓“資本市長”黃奇帆當(dāng)了一回“股評家”。市場甚至一度為此沸騰，沸騰的原因或許有比黃的言論提到的“出牌順序”改革論更為實(shí)質(zhì)的內(nèi)容。

黃奇帆認(rèn)為，證監(jiān)會先推注冊制發(fā)行是出牌順序搞錯(cuò)了，直接造成股市的下跌和信心缺失。應(yīng)該是先建立多層次資本市場，打通場外市場和場內(nèi)市場的轉(zhuǎn)板和退市通道，完善新三板的功能；實(shí)現(xiàn)發(fā)行市場與上市明顯分離，擬上市公司先到新三板進(jìn)行公開發(fā)行或者私募發(fā)行，場內(nèi)虧損企業(yè)也退到新三板重組，新股發(fā)行掛牌一年之后，符合上市條件轉(zhuǎn)入場內(nèi)交易所交易；不發(fā)行新股符合上市條件的非上市公眾公司可以直接到滬深交易所上市。

資本市場一直處理不好交易定價(jià)和融資的關(guān)系，股票發(fā)行與供求的關(guān)系，市場只是一個(gè)交易場所，而不是融資場所，股份制才是融資工具。多層次資本市場是一個(gè)框架，而多渠道資金涌入才能讓這個(gè)融資體系豐滿。當(dāng)資本迸發(fā)涌出，當(dāng)股市信心恢復(fù)，當(dāng)法制修正完善之時(shí)，注冊制推行水到渠成。

說歸說，其實(shí)重要的是如何做。而這些措施的逐步實(shí)施，顯然不是一個(gè)地方高官所能輕易推動(dòng)得了的。endprint