風雨飄搖中的美國棉市

錢揚明

在過去的幾周里，美國魯普報告集中報道了在中國召開的國際紡織聯盟高峰會議（ITMF）。其中之一是包括中國政策在內的世界棉花市場形勢。報告稱，中國儲有數以千萬噸計的棉花，若將其隨時推向市場，有可能使國際棉價崩潰。

這并非空穴來風，近幾個月來，國際棉價走勢出人預料。英國普雷薩棉花行情資訊公司早在2014年6月5日發表一篇報告稱，紐約棉花期貨市場承壓甚重。該年度7月棉價再次丟城棄地，跌去67個基點，收于85.48美分，但好于2013年12月的行情。國際市場一直在尋求出價堅挺的買家，但基本面和技術面都不支持這樣的愿望，2014年7月再次下跌。截至12月份國際棉價已處于雪上加霜的境地。

過山車式的棉價難預測

2014年6月19日，紐約棉花期指收盤時收復了274個基點，每磅升為88.36美分，但12月份卻跌去70個基點，價格為77.13美分。美國棉花出口原來出人預料地好。近期美國棉花出口發運達25.87萬大包，好于6—7月的發運量15.52萬大包。其中出口印尼達9.17萬大包，出口越南為6.61萬大包。近期這兩個國家成為美國棉市最活躍的客戶國。這讓美國人感到，遠東地區的棉紡廠還有很大的容納空間。但在紐約的棉花期貨市場卻不容樂觀，它承載著巨大的壓力，近一周再降低250個基點，收盤價為74.63美分。

中國的影響力不容小覷

中國一直在試圖進行產業轉型升級，他們期望更多的產品更具優勢的競爭力。而這個轉型升級直接影響到紡織服裝國工業的未來。為此，中國也大量進口棉紗。由于當地勞動力價格扶搖直上，中國產棉紗價格也因此失去優勢。但這一形勢正在改變。截至2014年6月份，中國進口棉紗處于最低水平。這說明中國國內產棉花價格正在走低。

早在2014年11月初，市場形勢再次發生變化。根據英國普雷薩市場報告，紐約棉花期市再次走低，由去年12月每磅再降131個基點，僅63.19美分，到2014年3月再跌去74個基點，價格僅為62.28美分。與3月份相比，10月份就要好得多，幾乎達到近期的最高價，但價格也僅為每磅61.71美分，遠遠低于3月份價格。國際市場幾乎死水一潭，毫無生氣，價格猶如落入惡性循環的漩渦。各國政府都試圖穩定棉價，美國提出政府指導價，印度收緊供應，但收效甚微。

印度力挺棉價

眾所周知，印度為了在國際紡織服裝工業和棉花工業領域扮演重要角色，印度競爭委員會（CCI）在數個邦啟動了棉花最低不低于70美分的收購價。印度是產棉大國，即使政府收購400萬大包，那么也僅為印度總產的10%，這足以穩定印度的棉價。

市場人士估計，即使印度政府不采取收購穩價的方式，印度棉價也不會深跌。普雷薩咨詢公司認為，印度穩定棉價的重要因素在于，印度屬于家族式農業，政府僅為避免棉農的恐慌才這樣做，而紡織公司也不愿意看到棉價不斷下行，因此他們確信棉商會很理性，不愿意殺跌棉價。

進一步下跌的風險

在2014年11月中旬，紐約期棉價格急劇下滑，截至12月初，棉花期價下跌346個基點，每磅價格僅為59.73美分。普雷薩咨詢公司認為，這是市場商業人士慣用的伎倆。美國農業部習以為常稱，價格如此波動，不足為奇。但是，另一產棉大國緬甸自由棉市出現達63萬大包的供貨，緬甸國內廠家正用的數量為70萬大包。另一顯著變化是，美國增產14萬大包，西非增產15萬大包，而中亞減產12萬大包，澳大利亞減產10萬大包。全球棉花總產量預計為1.0736億大包，比上一個收獲季增產563萬大包。世界其余地區預計增產為3880萬至4520萬大包。中國進口700萬大包后仍不足以抵消1330萬大包的富余數額。市場人士分析認為，唯一的方式是刺激消費和減少產量。

美國欲控無能

2014年11月6日，普雷薩市場報告稱，美國已開始扶持棉市，執行了行銷方案，即每磅提升價格52美分，為市場提振80%的價值。持續9～10個月采取回購，但進入11月份后棉價再次回落。為此，美國棉農惜售心理強烈。他們對時下的棉價憂心忡忡，期盼政府再次干預。但美國的影響力十分有限，政府的干預僅帶來一時的刺激，而不能從根本上逆轉市場。

最近美國商品期貨交易委員會報告，2014年11月4日紐約短期交易為600萬大包，而期指基金指數則為5.9萬大包。根據普雷薩市場11月20日預計，盡管2014年3月提升11個基點，收盤價降為58.86美分，但其原因不言而喻，市場拋壓沉重。當然，由于營銷渠道的步伐較慢，紐約棉市避免了棉花期價的坍塌。然而，當市場人士查看電子存單和每周出口發運狀況時發現，美國棉農都在期望政府補足差額，以獲得較高的利潤。緊接著，11月20日另一份市場報告稱，只要世界價格趨勢逐月走低，不管售出或未售棉花，美國棉農為了獲得追加額外支付，不惜一切要求政府扶持。但他們欲哭無淚，美國的貸款項目幾乎與他們無緣，并非輕易到手。他們可以選擇政府借貸用期棉抵押，至少可以獲得每磅52美分的報酬，并在9～10個月間以46.12美分的低價回購棉花。這樣他們為此支付的成本就要低很多。

讓人不可思議的是，2014年9月份的世界市場調節價居然低于貸款價，甚至更低。而市場調節價的贖回卻是固定的。在整個一周中，贖回價都保持在46.12美分，低于前一周245個基點。為此棉農寧愿不售，也難以此價推向市場。

出口棉越來越難

截至11月20日，僅有80萬大包新棉待售待發運出口，換一句話說，美國國內積壓的棉花庫存越來越多，而價格卻沒有真正提升。在過去一周中，出口發運量越來越低。截至11月底，數據顯示僅發運出140萬大包棉，與往年同期相比，減少發運60萬大包。進入2014年12月后略有好轉，有36.4萬大包在發運中。美國棉銷售是不成問題，因為美國農業部已對外承諾，將在最近月份里把出口棉提升至660萬大包，占總出口的66%。

美國欲打壓油價，壓垮俄羅斯，自身的棉花卻使國內棉農雪上加霜。事出有因，全世界的產棉大多數都增產，導致市場調節價不斷回落;另一方面美國期棉商人絞盡腦汁壓低棉價賺大錢，最近的市場調節價竟低于每磅45.86美分，也就是說美國政府已回天無力，要使棉價不致失控，已很難。普雷薩專家預測，市場價醞釀短期反彈，也僅僅在57～62美分之間，不可能有更高的反彈價。反彈之后，還會下跌。（據美國《紡織世界》）