目標企業價值評估過程中存在的問題及對策

陳潔

摘 要：在企業并購中，對于目標企業價值評估是否合理是影響并購成功與否的關鍵因素，本文主要闡述在并購中目標企業價值評估的過程中存在的常見問題，并提出相關的解決對策。

關鍵詞：并購；目標公司價值評估

一、并購及價值評估的含義

并購是指的是某企業想要獲得另一個企業的控制權的經濟活動中的一種權利讓渡行為，所謂的權利讓渡，指的是企業產權和相關制度的權利讓渡。換句話說，企業之間的并購行為其實是指企業權利主體實現變換的過程。

企業價值評估是指按照特定目的采用特定方法對企業全部或部分價值進行估價的過程，評估的是企業創造價值的能力即持續獲利能力。

二、目標公司價值評估過程中存在的主要問題

企業價值評估的重要性是毋庸置疑的，然而我國大部分企業對對目標企業的價值認識不足，因此在并購過程中缺乏談判的籌碼。并且在總體來看我國目標公司價值評估存在著很多問題和不足，具體可以歸結為以下幾個方面：

1、對目標企業價值評估的重要性認識不足。

在我國企業并購過程中，大部分并購企業認為目標企業價值評估指的就是對目標公司的有形資產評估，而直接忽略對于無形資產的評估。然而對于如產品商標權、技術的專利權、公司進出口許可證以及特種形式的經營權等無形資產評估，都應當是被并購目標公司價值評估的主要內容。加上我國目前企業并購行為的整體不規范性，行政法規的不健全，在目標公司價值評估時往往之注重考慮的是賬面價值的大小，甚至很多并購案例都沒有進行過資產評估直接完成收購。而對于合理的目標公司價值評佔應當注重的地方沒有給于充分的注重，而對于目標公司多具備的獲利能力以及財務狀況，都或多或少的被忽視，很多參與并購行為的企業均沒有清楚的意識到這個問題。

2、未形成規范合理的評估方法。

對于企業價值估值方法有很多，如現金流量法等、相對價值法、實物期權法以及經濟利潤法等，不同方法的其實用性和前提條件不同，而對于不同目標企業的評估方法的選擇也是極具靈活性的，并且采用不同價值評估方法獲得的評估結果也具有較大的差別。而且目前我國的企業并購活動以及對企業價值評估方面仍處于起步階段，在相應的法規制度的建設方面還處于襁褓階段，因此對于我國社會主義市場化并購經濟活動的發展受到嚴重制約。

3、評估過程中存在違規操作和弄虛作假等行為。

對于并購雙方企業而言，其相互之間對于信息的獲取是存在不對稱性的。被并購企業為了達到某種經濟目的，可能會在提供的相關的信息中造假，或者刻意隱瞞某些重要的資產信息，或者是通過與相關的第三方評估機構暗中勾結來左右企業價值評估的結果，甚至可能運用一些違規甚至違法的手段進行弄虛作假，并最終導致損害并購企業的經濟利益。而作為中介評估機構為了某些目的，在價值評估過程中可能弄虛作假，或者編造財務數據和信息，形成一種對并購雙方均不負責的行為，并違背行業準則和相關法律法規。

4、政府干預導致評估價值與實際價值不相符。

由于政治因素的特殊性，在很多行業內企業之間的并購經濟活動都或多或少會受到了國家或地方政府的干預。而政府的干預行為會不利于企業生產要素的優化重組，并且會導致并購企業發展的不公平性。某些地方政府部門只重視并購企業發展的承受能力，目光短期只注重短期利益，忽略了被并購企業的實際價值，采取種種手段措施使得被并購企業的評估價值大大偏離其真實價值。更有甚者，有些地方政府及管理機構硬性干預評估機構及其相關工作人員的價值評估過程，使后者得出偏差很大的評估結論，以上種種政府干預行為嚴重制約了我國企業價值評估方法的改進和體系的建立。

三、目標公司價值評估存在問題的應對策略

1、提升企業對于目標企業價值評估的重視。

目標企業價值的合理評估是企業并購成功的關鍵因素，而對于目標企業價值的評估，除了對其有形資產進行評估外，其無形資產的評估價值也必須重視。因為企業資產在資產評估過程中必須有非常綜合、全面的評價，才能反映企業的實際價值。無形資產的形成、發展、并在企業發展過程中發揮其價值，對于企業來說，是企業想要獲得長遠發展必須要重視的問題。隨著行業競爭的日益激烈，必須發展和創造自己的無形資產，并將其納入企業資產評估工作，反映在企業的價值，保障其在企業發展戰略的決策自己的利益。

2、價值評估方法的應對策略

由于評估方法多種多樣，并且各種評估方法的特色各異，因此對于給目標企業進行準確評估定價，除了要考慮各種評估方法外，還需要跳出方法本身，重點關注被評估的目標企業的特點，并為評估目標企業的價值選擇能真正適合的評估方法，只有這樣才能形成更貼近實際價值的評估結果，也只有這樣才能夠為并購決策提供更加準確、完整的信息。促進并購成功。

3、評估機構和人員的應對策略

針對評估機構和評估人員可能在價值評估過程中存在的弄虛作假，或者是違規操作等問題，可以運用以下方法進行解決。1、評估機構要認真審查委托方的評估目的。評估機構及資產評估師應對每一份評估報告都要認真細致，對委托評估方的企業情況作出嚴格、仔細的審查、驗證，對不同的評估目的下的評估事項做出風險與收益衡量。2、針對評估人員的職業素養。評估人員要具備良好的職業道德與專業素質。3、評估機構和人員要認真履行資產評估獨立準則。在進行企業資產評估時，評估工作人員必須確保自身的獨立性，努力做到評估的公正與客觀，自覺遵守相應的評估操作規范，對于那些不符合規范和原則的不正當要求，評估工作人員有權對其拒絕。

4、政策法規方面的應對策略

由于在企業并購方面我國的政策法規的健全性還不夠完善，并且對于資產評估準則的建立還不夠晚上，對于規范我國企業價值評估經濟活動更缺少完備的監管機制來，這對于我國企業并購來說是客觀的。但是，仍然有必要在以下兩個方面來完善我國企業價值評估方面的政策法規。首先，健全我國評估行業的進入以及退出機制。加大資產評估機構和評估人員違規成本，敦促評估機構和評估人員謹慎、公正、合法、獨立的從事相關評估工作，以提升資產評估行業的整體素質。其次，完善我國企業資產評估準則和監管體制。根據并購企業價值評估實踐中的突出問題，特別是債務債權關系，應當加強公司并購評估業務相關準則的制定工作，完善涉及公司并購評估業務的現有評估準則，提升執業化規范程度。（作者單位：湘潭大學）

參考文獻：

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