QE：總是左右金銀的榮與辱

邵萍

從美聯儲開始退出寬松政策到徹底結束第三輪量化寬松，黃金價格便一路下挫。10月份最后一個交易日，國際金價再破1200美元關口，創下四年多以來新低。

金銀皆不樂觀

據悉，上期所黃金10月30日、31日及11月3日，分別下跌了2.1%、2.77%、2.42%，創造出絕無僅有的“三連跌”。近日又有報告稱，上期所1412主力黃金合約收報229.9元/克，盤中更是創出227.85元/克的今年以來最低。

與此同時，金飾價格也大幅下調，已經跌破“大媽”去年搶金的最低價。周大福、六福珠寶等港資品牌的千足金飾品價格已降至298元/克，部分內地品牌的千足金飾品價格甚至降至260元/克，個別推出限時優惠的品牌，千足金飾品甚至低至220元/克。投資金條方面，多家銀行的貴金屬銷售中心的投資金條價格也已下跌到220元/克附近。

然而，與黃金相比，銀價更是有過之而無不及。對比5年金銀價格走勢圖，金價只是跌到2010年4月中旬的水平，而國際銀價已跌到2010年2月的中旬的水平，其跌幅更是迅猛。

對此，業內人士解釋說黃金是金融產品，具有貨幣功能與避險功能，其價格波動會遠小于其他貴金屬;而白銀只是一種普通大宗商品，金融屬性較弱，其波動幅度必然會大于黃金。由于白銀價格便宜，也更容易在波動行情中充當機構投機的對象。

“中國大媽”卻理性了

在2008年到2011年，每當金價出現小的調整都有投資者毫不猶豫地買進，且每買必賺。2013年4月15日，國際金價跌破1500美元/盎司關口，6月27日金價擊穿1200美元/盎司關口，二季度重挫22.72%，創下30年來最大下跌記錄。也就在這時候，國內各大金店銷售火爆，大媽排隊購金景象見諸多個城市各大金店，由此，也誕生了“中國大媽”這一美名。

因此，按常理來說，最近的市場背景應再次迎來一個銷售高潮，但事實卻非如此。《金融理財》記者在走訪某商場的多個金銀首飾展臺時發現，門可羅雀，鮮有顧客問津。即使是一向備受青睞的品牌店，情況也只是稍好，沒有搶購現象發生。

正所謂“吃一塹長一智”，看來“中國大媽”真的理性了。不過，也是可想而知。那些曾經因“瘋狂搶購”被套的“中國大媽們”現在將要面臨的是自己資產的大幅縮水，即使按照最近一次搶購時的2013年4月份價格計算，金條、金飾價值至少也已跌去了20%。“怎么可能在一個坑里跌倒兩次呢？”

即便有人想抄底，也只是想問問情況，探探虛實，并不急于購入了。

熱情為何不再高漲？

曾經下跌時，投資者們熱情似火，市場柜臺人滿為患，如今卻是一反常態的冷清，為什么呢？莫非，黃金真的不像以前那么富有吸引力了嗎？

對此，有業內人士分析稱，2013年實物金的需求增長，已經透支了今年，或將還包括未來一段時間的購買力。這主要表現在三大方面：

一是從數據來看，去年黃金消費激增但是今年較為低迷，同比基數較大，導致今年增幅驟降。

二是投資配置多元化。中國黃金消費者的資產配置結構在發生變化，中國大媽的金幣金條在去年配置一定比例后基本滿足了投資需求;而2014年在房地產市場低迷下，微刺激政策則提振了股票市場，上證指數由年初至11月4日漲幅為14.70%，市場前景預期向好引發資金回流股市，而對黃金的投資興趣大幅降低。

三是市場情緒平穩。2014年前三季度國際金價于1450美元/盎司—1200美元/盎司區間窄幅震蕩，并未出現暴漲暴跌的行情，市場的恐慌性情緒降低;另外，黃金ETF投資需求降低幅度較2013年亦有所減緩，“西金東移”的狀況較去年有所改善。

而且，在經過2013年的金價大跌后，對于此次下跌，投資者已經有些習以為常，變得更加理性。同時，在中國，投資黃金的方式也在多樣化，比如黃金T+D和黃金期貨的標準合約、黃金ETF以及黃金股票等。”

黃金盈利出現負增長

金價如此“萎靡不振”地持續下跌，不僅對市場有影響，黃金行業本身也避免不了，其利潤在日漸趨薄。

早在中國黃金協會發布的《中國黃金年鑒2014》就顯示，2013年我國黃金行業實現的盈利較2012年已下跌了64.86%，是11年以來首次出現盈利負增長。

近日，A股黃金類上市公司披露的三季報也印證了業績不佳的事實，除老鳳祥、紫金礦業今年三季度凈利潤同比有10%以上的增長外，包括中金黃金、金葉珠寶在內的多家黃金上市公司的業績均出現超過10%的下滑。

對于未來國際金價的走勢，多數機構也都認為“并不樂觀”。“美聯儲完全退出QE對經濟前景展望積極，但美元的強勢則會打壓金銀價格，而且目前來看未來美元仍有進一步走強的可能。因此，在美聯儲進入加息通道后，金銀將中長期走弱。”中信建投期貨曾立表示，“目前市場整體看空情緒仍在持續，黃金的前景的確堪憂。”

銀價跌破國內采掘成本

而與黃金相比，銀價近期的連續下跌則帶來了一些否極泰來的利好信息。目前銀價已經全面跌破4.5～5元/克的國內采掘成本，理論上來說，進一步下跌的空間已有限。

技術面來看，國際盤的白銀已出現了放量筑底走勢;如果金價出現反彈走勢，銀價的反彈幅度與速度都應超越黃金價格，其“做多”獲利的空間更大。但如果金價繼續下行，則銀價走勢面臨不確定性，或開啟又一波暴跌走勢，或出現“落后”現象，跌幅有限。無論如何，由于國際金價仍處“熊市”之中，白銀也將長期保持低位振蕩的走勢。

廣東省黃金公司田鵬飛認為，具備做空功能的紙白銀與紙黃金類似，由于波動幅度更大，應是目前投資白銀的首選，可以在雙向區間操作中獲得較大收益，同時，又能規避T+D類產品的放大功能風險。

其次，可以選擇銀條與銀幣，價格低廉，選擇種類較多，買后可投資做長線。而對于高風險的白銀T+D產品，建議多觀望、控制風險，不輕易做單邊操作。endprint