信托“大手筆”增資的背后

李明敬

2014年信托業(yè)是“東邊日出西邊雨”，信托公司左手兌付壓力緊逼，右手大手筆增加注冊資本。今年以來，12家信托公司共計增資超過210億元，直逼2011—2013年這三年全行業(yè)增資總額：2011—2012年，信托業(yè)增資總額大概是150億元，2013年增資總額是136.55億元。而今年特別是10月份以來，中信信托豪擲88億元、新華信托增資到30億元，更是把中國信托業(yè)的增資潮推上了頂峰。

新規(guī)矩定下高門檻

人們不禁要問，這到底是要“鬧”哪樣？想要看明白信托下的這盤棋，咱還先得看看這下棋的“規(guī)矩”是怎么定的。

話說2010年，銀監(jiān)會出臺《信托公司凈資本管理辦法》，信托公司發(fā)行的信托資產(chǎn)管理規(guī)模需要相應(yīng)的凈資本來覆蓋其中的風(fēng)險成本，而凈資本有限就會限制信托公司的發(fā)展。而注冊資本正是凈資本的一部分。信托公司本身是以融資類業(yè)務(wù)為主，計提更多的風(fēng)險資本，所有就需要更多凈資本來覆蓋。為了加強信托業(yè)監(jiān)管，銀監(jiān)會此前陸續(xù)出臺新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。最新監(jiān)管評級也積極引導(dǎo)信托公司符合凈資本不低于行業(yè)中位值，凈資本高于各項風(fēng)險資本之和的150%，凈資本高于凈資產(chǎn)的70%等要求。這只是信托公司大幅度增資的原因之一。

再看保監(jiān)會的“規(guī)矩”，2014年5月，保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于保險資金投資集合資金信托計劃有關(guān)事項的通知》，重申了關(guān)于投資集合資金信托計劃的風(fēng)險控制規(guī)定，新增兩個“不得”：不得投資單一信托，不得投資基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于國家明令禁止行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的信托計劃。此外，《通知》對擔(dān)任受托人的信托公司提出了三大準(zhǔn)入條件：近三年公司及高級管理人員未發(fā)生重大刑事案件且未受監(jiān)管機構(gòu)行政處罰;承諾向保險業(yè)相關(guān)行業(yè)組織報送相關(guān)信息;上年未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于30億元人民幣。

大手筆增資才能邁過門檻

業(yè)內(nèi)人士指出，信保合作表面風(fēng)光繁華的背后，暗藏著關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險隱憂。提高對信保合作的監(jiān)管要求，有助于隔離和控制風(fēng)險。這下終于看出點門道來，對大多數(shù)信托公司來說，大手筆增資，突破保監(jiān)會要求的“凈資產(chǎn)30億元“門檻才是信保合作業(yè)務(wù)升級的關(guān)鍵一步。

事實也是如此，受制于監(jiān)管升級，信保合作有所放緩。不過信保合作對雙方都意義重大，險資的注入一方面有利于進(jìn)一步優(yōu)化信托公司的股權(quán)結(jié)構(gòu);另一方面有利于豐富信托產(chǎn)品，同時分散風(fēng)險。中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成在接受采訪時表示：“就信托而言，近一段時期以來，無論是信托業(yè)年會上的領(lǐng)導(dǎo)講話，還是銀監(jiān)會監(jiān)管工作會議上，都對信托凈資本管理提出明確要求，信托公司解決凈資本約束問題迫在眉睫，特別是對于資本規(guī)模不太雄厚的信托公司來說，如果有資金實力強的公司伸出橄欖枝，對信托公司則將是優(yōu)勢互補，形成戰(zhàn)略多元的格局。”

同樣，保險資金入股信托也是在當(dāng)前泛資管背景下的必然選擇。信保合作有利于雙方在業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品上的創(chuàng)新。而業(yè)內(nèi)人士介紹，由于信托行業(yè)股東背景復(fù)雜，保險公司進(jìn)入并不容易，有央企、國企背景的信托公司或許更容易與險資對接。目前有險企背景的信托公司，平安信托依托平安集團，中誠信托大股東為中國人保，國投信托引入泰康人壽，重慶信托引入國壽投資，后兩者的大股東分別為國家開發(fā)投資公司和重慶國信投資控股有限公司。

“從保險公司角度看，有實力的大型保險公司希望有與它體制機制匹配的信托公司，信托的盈利能力、市場地位、規(guī)范程度等都是保險關(guān)注的方面;而信托公司的興趣點則是帶有金融牌照又有央企、國企背景的保險公司，再加上如果信托公司自身對保險資金相對需求強烈，又有引進(jìn)戰(zhàn)投或增資擴股的需求，這樣雙方契合度高，自然一拍即合。”邢成說。不過對這種業(yè)務(wù)層面的信保合作，邢成認(rèn)為屬于淺層次的信保合作針對目前的信保合作現(xiàn)狀，邢成說：“并不理想，更多體現(xiàn)在股權(quán)層面和組織架構(gòu)層面。另外，信保合作還體現(xiàn)在雙方在產(chǎn)品組合、投資共享、渠道共享等方面，如平安保險與平安信托之間就采取這種模式，畢竟保險的銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道是信托公司比不了的。”

打造信托航母抵御金融風(fēng)浪

受經(jīng)濟波動和宏觀政策影響，外部市場形勢多變，今年以來，信托業(yè)面臨著一定的發(fā)展與轉(zhuǎn)型壓力。在此節(jié)點上，中信、中融、興業(yè)、新華等12家主流信托公司紛紛宣布增資，其中增資規(guī)模超10億元的就有6家，中信信托增資后注冊資本金達(dá)到100億元，成為中國最大的信托公司。

“對于整個信托行業(yè)來說，增資的意義或不止于短期利益――增資所帶來的整體實力提升直接打通了信托與保險資金的規(guī)范合作通道，對金融市場的統(tǒng)一及其良性運轉(zhuǎn)意味深遠(yuǎn)。”有信托人士表示，“更重要的是，歷經(jīng)風(fēng)雨的信托行業(yè)毫無疑問是另類投資市場中最富有經(jīng)驗的金融機構(gòu)，與更專業(yè)、更具實力的金融機構(gòu)合作，可以彼此化育投資管理能力，形成良性互動。”

毋庸置疑，隨著信托規(guī)模的急劇擴大，經(jīng)濟增速減緩，信托行業(yè)確實累積了一定的風(fēng)險，但是通過增資，信托公司進(jìn)一步增強了風(fēng)險抵御能力。另一方面，信托公司參與基金和基建類的項目或引入險資投資集合資金信托計劃，均要求注冊資本金在12億元以上，通過增資可擴寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提前布局行業(yè)轉(zhuǎn)型，擴大資產(chǎn)管理規(guī)模、提升盈利水平。這意味著，即便在大資管時代，信托的牌照優(yōu)勢和發(fā)展前景仍備受股東青睞。endprint