油價下跌，煤化工產業何去何從
——2015石化行業大猜想之三

文/陳丹江

油價下跌，煤化工產業何去何從
——2015石化行業大猜想之三

文/陳丹江

近幾年，現代煤化工成為我國化工行業當之無愧的熱點。它在我國能源戰略中具有重要地位，也肩負著煤炭高效利用、煤炭和化工行業轉型升級的期望，項目上馬曾經轟轟烈烈，相關企業信心滿滿。然而，2014年，我國現代煤化工卻由熱轉冷。從《西部地區鼓勵類產業目錄》中刪除現代煤化工項目，到國家能源局發布《關于規范煤制油、煤制天然氣產業科學有序發展的通知》，再到《能源發展戰略行動計劃(2014～2020年)》等政策，被市場解讀為國家對現代煤化工發展的態度開始轉向的風向標。尤其是近期國際油價下跌，現代煤化工企業的成本優勢不復存在，更引發了業界的大討論：2015年現代煤化工產業將何去何從？

2014年，油價的暴跌讓人始料未及。當年最后一個交易日，紐約商品交易所2015年2月主力原油合約跌85美分，收于53.27美元/桶，相比2013年12月31日98.42美元/桶的收盤價，一年內下跌了46%。進入2015年，國際油價并沒有止住下跌的腳步，1月5日和6日，紐約油價再度連續大跌超過9%，一舉跌破50美元/桶的重要關口。國際油價暴跌，已經成為一張推倒的多米諾骨牌，深刻影響著石化市場和石化產業的生產經營。

那么2015年，油價還會延續跌勢嗎?

油價是世界經濟的晴雨表。國際油價如此快速大幅下跌，至少說明了投資者對全球經濟放緩的擔憂強烈。并且近期世界經濟的實際表現也確實難如人意，不可能在短期內扭轉石油市場的熊市。當前，世界各主要經濟體結構性矛盾凸顯，歐洲、日本處在經濟通縮的邊緣; 美國經濟率先復蘇但力度有限， 且美國頁巖氣革命的成功大幅提升了其國內油氣的自給自保能力;以“金磚”國家為代表的新興經濟體普遍面臨著經濟增速放緩、產業結構亟待調整升級的現實， 經濟面恢復強勁增長尚需時日。

凡此種種， 無不表明至少在2015年低油價很可能成為一種常態， 在歐佩克堅持不減產的情況下， 國際油價不排除在某個時段下探至40美元/桶甚至更低的水平。但從全年來看，油價長期保持在50美元/桶水平以下是很難想象的。綜合業內人士的分析，在無重大利好的前提下， 原油的疲弱態勢將持續較長一段時間，但下跌空間已不大，2015 年原油市場或將呈現前低后高的走勢。油價快速探底后可能反彈，隨后將是較長周期的低位震蕩盤整。

此種油價新常態，又將給石化市場及石化產業鏈帶來什么樣的深刻影響?

從2014年石化產品市場的波動來看， 原油暴跌的影響已經大過了石化產品自身供需的影響，原油通過生產成本主導了石化產品的價格走勢。近九成的石化產品價格跌落， 領跌品種價格腰斬，不少產品跌幅逾40%。很多企業出現效益滑坡、經營困難、投資停頓的情況，對后期的市場走勢也變為謹慎觀望。

2015年，低油價常態化帶來的連鎖反應將深度顯現。筆者判斷，由于產能過剩、需求低迷，國內石化市場整體將延續2014年的清淡行情，在油價的引領下持續低位。但局部熱點會放出異彩，一些前期超跌品種可能趨穩回升， 各行業效益狀況分化加劇，產業轉型升級的信號愈發強烈。

進入新世紀以來，油氣開采業一直是我國石化行業增收創效的中堅業務，但這一局面在2014年徹底扭轉，其實現利潤占全行業利潤總額的比重創下近年來的新低。2015年隨著油價的重心進一步下移，國內油氣開采企業的盈利狀況可能進一步惡化。與此同時，中國擴大原油戰略儲備迎來了難得的契機，但仍需要把握好時機和節奏。

原油和大宗石化產品價格同步下跌，看似對煉化企業影響不大。但現實情況是，國內煉化企業購買原油和出售成品油之間存在兩三個月的時間差，在油價下跌周期就意味著買高價原油、賣低價成品油，這一現實狀況在2014 年已經讓國內煉化企業苦不堪言。尤其是地方煉化企業，由于不堪忍受巨虧近期已出現大面積停產減產。可以預計，如果2015年相關部門不在原油進口、成品油定價機制、煉油補貼等環節出臺一系列有針對性的扶持政策，在油價繼續下行的情況下，煉化行業效益大滑坡、部分地煉企業關門破產應該不是危言聳聽。

現在油價已全面跌破國內煤制油、煤制烯烴、煤制乙二醇等企業的盈虧平衡點，2015年現代煤化工將經受生死考驗。但畢竟現代煤化工承擔著中國優化能源結構、保障國家能源安全的重要使命，作為一項前景依然看好的新興產業，國家理應在這個產業面臨生死關頭時加強引導，對合規的試點示范項目給予支持。當然，現代煤化工項目自身也應加快探索創新的步伐，在節能降耗增效、安全環保、運營管理等方面多出經驗、出好經驗。

對于量大面廣、處于產業鏈下游的化工企業而言，油價下跌的影響很難一概而論，但總體而言利好因素更多。尤其是與人們衣食住行等剛性需求緊密相關的農化、化纖、染料和顏料、涂料、新型化學建材、藥化、食品添加劑等行業，甚至將從此輪油價大跌中獲益。這是因為，油價大跌帶來的一個直接影響是化工行業的原料成本顯著下降，雖然產成品價格受價格傳導及產能過剩等因素影響也會下調，但經過較長的產業鏈傳導，產品價格下跌的幅度應明顯小于成本下降的幅度，同時這些行業的市場需求預期又是穩步增長的。

當然，對于石油和化工行業而言，最緊迫的問題還是調整升級和提質增效。可以預期，不論油價漲還是跌，那些在科技創新、產品差異化和高端化、優質工程和品牌戰略、綠色化戰略、管理現代化等領域率先動手并干出實效的企業，一定能借助產業洗牌的機會進一步做大做強。

被界定為現代煤化工的煤制油、煤制天然氣、煤制烯烴、煤制乙二醇、煤制二甲醚等五大類煤代油氣類煤化工項目，在我國從最初的論證到現在不過十年光景。而一些示范項目的不盡如人意、環保壓力的不斷加大以及項目經濟性的不理想等，給曾經過熱的煤化工澆了一盆盆冷水。2014年下半年以來“跌跌”不休的國際原油價格，又對立足未穩的現代煤化工猛擊一掌。

除了油價因素外，現代煤化工的最大問題是面臨高耗能、高污染、高碳排放的挑戰，這與國家的“節約、清潔、安全”的能源利用總體原則以及構建低碳、高效、可持續的現代能源體系仍有距離。認真研判不難發現，2015年乃至未來一個時期，國家對于現代煤化工產業將保持謹慎發展的態度，主要還是作為技術示范儲備來發展。

2020年前國家將收緊現代煤化工政策，這已是可以預見的趨勢。以煤制氣為例，國家最初計劃到2020年發展到600億立方米規模，而最新消息表明，政府2020年前將只允許已獲核準的4個項目繼續開展示范，產能規模限定在151億立方米。而煤制油規劃也由最初的2015年達到1200萬噸、2020年達到3300萬噸下調至2020年達到660萬噸。這意味著，已獲得政府“路條”以及計劃中的項目將大部分擱置。

就2015年而言，現代煤化工產業可能出現兩個重大轉折。一是一批項目重新洗牌。這在2014年就已看出端倪。由于跨行業發展在技術、人才等方面的種種力不從心，去年以來，已經有大唐集團、國電集團、中海油和華電公司開始剝離化工板塊業務，尤其以我國最早在現代煤化工領域開展示范的大唐集團對煤化工的剝離最為引人關注。大唐煤化工板塊究竟以何種形式重組，又將花落誰家，2015年將給公眾一個交待。預計2015年將有更多現代煤化工項目出現并購重組。

二是一批項目會停緩建，更有取得“路條”的項目被放棄。國際原油價格一路狂跌，使煤化工的投資風險驟然增加，加上政策規劃的調整，預計此前已開工的一些現代煤化工項目2015年將放緩建設步伐，甚至停建。一年前國家對煤化工項目開閘放水，發放了一大批現代煤化工項目“路條”，而如今在政策和市場的雙重作用下，估計不少地方和企業會放棄“路條”，不再考慮上馬現代煤化工項目。這意味著，一度一哄而起、熱到發燙的現代煤化工進入“蟄伏期”。

但已建成的示范項目，以及部分有技術、環保、資源優勢而充滿信心的在建項目，會繼續承擔起“探路”的重任，甚至將更受重視。從中央經濟工作會議及中央能源工作會議傳遞出的信息看，推進能源生產和消費革命仍是能源領域的總基調。基于我國富煤少油缺氣的資源稟賦，煤炭在我國能源結構中的地位短期內難以撼動，今后50年內煤炭仍將是主力能源。現代煤化工作為煤炭清潔高效利用的新興產業，從長遠看，其前景仍然被各方面看好，是我國今后20年的重要發展方向。盡管國家現階段政策有所調整，但現代煤化工發展的理性回歸，對這個產業的長遠發展來說是件好事。

而國家更有可能在這個“蟄伏期”集中精力抓好示范，著力解決煤化工產業裝置大型化、優化工藝技術、提高轉化效率、促進節能減排、降低對環境影響等一系列關鍵問題。政府將考慮從產業政策、產業布局、產業升級等多方面進行規范和管控，適當引導過熱的投資回歸理性；加強對現有現代煤化工示范項目的組織、扶持和經驗總結，從國家層面加強頂層設計和關鍵技術攻關，突破現有的瓶頸。