斯萊克：成長性確定的金屬包裝寡頭

吳東燕

本周中投證券推薦了斯萊克（300382），理由是該股在制蓋設(shè)備市場享受壟斷紅利，并且公司新進(jìn)入3倍市場空間的"二片罐"設(shè)備領(lǐng)域，進(jìn)一步打開了成長空間，并有望挑戰(zhàn)Stolle的市場地位。

二級市場上，該股在上周創(chuàng)出一個放量漲停之后開始進(jìn)行橫盤整固，基本和創(chuàng)業(yè)板指走勢保持一致。公司基本面較好，成長性確定，63倍的市盈率在創(chuàng)業(yè)板也不算高，后期有進(jìn)一步走高的可能。交易策略上，可等待股價回調(diào)低吸，切勿追高。

資料顯示，在全球易拉蓋設(shè)備領(lǐng)域，公司的市場地位僅次于Stolle公司。我國人均易拉罐消費量僅為世界平均水平的42%，市場空間巨大。受益消費習(xí)慣升級，國內(nèi)易拉罐銷量穩(wěn)步提升，未來還有望保持約10%的增速。以國內(nèi)現(xiàn)有80蓋線基數(shù)測算，2015-2017年每年制蓋設(shè)備需求達(dá)10-12條產(chǎn)線，市場空間2.5-3億元。公司占據(jù)制蓋設(shè)備市場70%，享受壟斷帶來的紅利。此外，蓋線設(shè)備后市場空間也有待挖掘，國外設(shè)備廠商的零部件業(yè)務(wù)占營收比超50%，公司目前僅占13%，隨著公司制蓋產(chǎn)線在全國滲透率持續(xù)上升，零部件業(yè)務(wù)收入占比將會持續(xù)增長。

中投證券指出，公司進(jìn)軍制罐設(shè)備行業(yè)彰顯高業(yè)績彈性。國內(nèi)聽裝啤酒滲透率1年僅為13.6%，日美等發(fā)達(dá)國家為60%，啤酒灌裝化行業(yè)空間巨大。當(dāng)前灌裝啤酒年銷量約200億罐，年增速15%，每年新增易拉罐需求達(dá)30億罐。國內(nèi)涼茶行業(yè)10%增速也將帶來10億罐空間，外加銳澳等快消酒類近年罐裝量激增。預(yù)計2016-2018年每年國內(nèi)將新增45億"二片罐"需求，帶動6-8條產(chǎn)線銷售，市場空間達(dá)9億元，為制蓋設(shè)備空間的3倍。公司產(chǎn)品較Stolle便宜30%，且具備后市場服務(wù)優(yōu)勢，進(jìn)口替代可期。與此同時，公司中標(biāo)了波爾制罐業(yè)務(wù)訂單，該項目產(chǎn)地在越南，對于公司打入東南亞市場，拓展海外市場大有幫助。

對投資者而言，公司接連推出的定增項目對于提升利潤空間是看得見的利好：1、高端沖床進(jìn)口替代開發(fā)項目。蓋線與罐線銷售附帶沖床設(shè)備，沖床由外購改為自制，單臺成本降低200萬元，年銷量約20臺。預(yù)計項目2017年逐步投產(chǎn)，屆時將增厚利潤4000萬元，同比2014年凈利潤增幅46%。

2、高速數(shù)碼印罐設(shè)備開發(fā)項目。數(shù)碼印刷技術(shù)帶來罐身圖案個性化定制，有利于下游客戶精確投放市場。 以彩印設(shè)備單臺500萬元測算，全球800條罐線，對應(yīng)40億元存量替換空間。公司首創(chuàng)數(shù)碼彩印技術(shù)替代傳統(tǒng)制版印刷，項目預(yù)計2018年達(dá)產(chǎn)，屆時將大幅增厚公司業(yè)績。

公司擁有超薄金屬加工、高速圖像檢測、自動控制技術(shù)，在精密制造與圖像處理領(lǐng)域具有很強(qiáng)的稀缺性，進(jìn)口替代空間也相當(dāng)大。公司已設(shè)立智能制造子公司，尋求進(jìn)入高速精密沖床、 數(shù)碼印刷、智能包裝等領(lǐng)域，打開成長"天花板"。業(yè)績方面，中投證券給予公司2015至2017年的EPS預(yù)測分別為0.88元、1.13元、1.58元。