券商2016年投資策略：看低2800，看高5000

吳東燕

2015年，A股市場歷經千股跌停、千股停牌、千股漲停，這些波瀾壯闊的景象足以被載入史冊，那么在接下來的一年，A股市場將會如何演繹，投資者又將面臨怎樣投資機遇？截止12月21日，各大券商2016年投資策略報告的基本發布完畢，我們可以對2016年A股的行情走勢預測先睹為快。

本刊記者綜合整理了海通證券、國信證券、申萬宏源、中信證券等30家券商發布的2016年度投資策略報告，從中得出這些券商研究員對2016年的宏觀經濟、市場環境、投資機會的看法，以期為投資者們整理出一些投資思路，僅供參考。

消費、創新、改革是未來經濟的出路

整體來看，各大券商均對2016年A股市場走勢表示看好，但受到經濟基本面的下行壓力，市場難免會有所波折。國聯證券在2016年研報中指出，舊模式仍拖累經濟秤砣，但新經濟亦閃閃發光，醫藥、電子、傳媒、計算機等對全行業增速的貢獻已成中流砥柱，“消費、創新、改革”將成為未來經濟的新出路。

中原證券表示，第三次嬰兒潮一帶登上歷史舞臺、技術革新加速、制度變革紅利刺激、資產配置的再平衡構成了A股長期牛市的基礎，然而宏觀經濟底部徘徊、企業盈利改善不易、境內外市場聯動性增加、美聯儲加息、全球避險情緒上升以及高估值面臨回歸壓力等因素將使得A股處于牛市中的平臺期，即2016 年可能是相對艱難的一年，整體市場將維持震蕩格局。

此外，“資產荒”這個詞匯被多家券商提到，如國泰君安和申銀萬國等機構。他們認為，在資產荒的背景下，資金回流股市形成增量資金進場格局，將催生新一輪行情。申萬研報指出，“錢多+資產荒”已成為市場的主流認識，破解“資產荒”需要負債端成本的有效下行，必須在資產端提高風險偏好，進行多元資產配置是必行之舉。A股作為大類資產配置的重要環節，部分資產配置機構遵循行為金融學規律，提高風險偏好加配A股的情況也正在或者將要發生。

大盤大概率在3000—4500點運行

在2016年投資策略報告中，過半券商給出了明年大盤運行的具體區間。其中，大部分券商預判上證指數明年將在3000—4500點區間運行。中投證券認為，極端情況下，大盤有可能下至2800點；申萬宏源則指出，樂觀情景下，上證綜指將摸高至4750點。值得一提的是，西南證券2016年投資策略中雖然沒有給出具體的大盤點位，但其首席研究員張仕元曾公開表示，人民幣入IMF籃子意味中國貨幣的出口，如同2001年加入WTO一樣，將迎來中國的又一輪黃金發展期，2016年上證將再次站上5000點。

從記者統計的資料來看，大多數券商將大盤高點定在4500點，由此可見4500點是大多數券商心中的一道坎。對此，有分析人士指出，以3500點起步，當大盤走到4500點，就是一個1000點上行的行情，個股漲幅會更劇烈，屆時會面臨獲利盤、解套盤等多種力量的較量，由此導致4500點上方的股指走勢較難預判。有部分券商給出了創業板指數2016年的運行區間，大多介乎2500—4000點，其中廣發證券預判明年創業板指最低低至1920點，最高僅到達2881點，申萬宏源則認為創業板指2016年最高有望到達4250點。

從具體走勢來看，絕大多數的券商報告都表示，2016年將是震蕩市。國元、國信、華泰、西南證券等均明確指出，2016年的資本市場將大概率呈現寬幅震蕩，從中尋求新的平衡點，更多的是階段性操作機會。而從不同時間節點來看，更多券商看好一季度行情，尤其是大盤藍籌股的行情，認為二季度不確定性增大，從二季度開始到三四季度市場風格或許切換至成長股。總體來看，券商普遍認為，上半年行情將好于下半年行情，但在風格轉換方面出現分化，也有券商認為一季度關注小創板股票，四季度關注主板藍籌。

看好新興產業，成長與價值并重

在資產配置方面，各大券商的意見空前一致：2016年看好新興產業，“成長”和“改革”這兩個字眼在券商研報中頻繁出現。然而，也有部分券商認為，受到注冊制的影響，市場對于創業板的追逐熱情將會有所抑制。但是A股炒小票的習慣短期內難以扭轉，所以不排除創業板還有再創新高的可能，甚至繼續“牛股”搖籃的神話。

另外，由于2015年大盤藍籌股的漲幅幾乎在A股墊底，所以不少券商對藍籌股板塊在2016年的表現期待不小，認為藍籌股的修復行情可期。而受益于市場利率下降預期強烈，高股息率藍籌股在“資產荒”行情下，也獲得不少券商的推崇。整體而言，大部分在資產配置方面提出均衡配置的折中說法。典型代表如華泰證券提出“3511”全攻全守配置策略，即30%配置制造業升級、50%配置現代服務業、10%配置券商、10%配置地方國企改革和軍工，當市場的風口發生轉向時，要充分調整配置的比例，注重板塊輪動。

從板塊機會來看，多家券商2016年關注點主要集中在消費方式升級、生活品質提升、核心技術突破等熱點脈絡背后的結構性機會，具體板塊包括TMT、體育、環保、信息、醫療、養老、教育、休閑旅游等板塊。主題投資方面，有相當一部分券商推薦關注健康美麗中國、國企改革、中國制造2025、十三五規劃、全面二胎、養老產業和迪士尼等概念。

個股方面，和去年的高調不同的是，由于市場震蕩不斷，今年券商在“金股”的提及方面顯得十分謹慎。30份券商策略報告中僅13份有提及個股標的，共涉及600多只股票。其中，申萬宏源在標的推薦方面最為高調，提及的個股近200只，中信證券、上海證券也提出了相對較多的個股。

統計顯示，宇通客車（600066）、特銳德（300001）、中體產業（60015）、福耀玻璃（600660）、中興通訊（000063）、華錄百納（300291）、比亞迪（002594）、機器人（300024）、中南傳媒（601098）、中國國旅（601888）、掌趣科技（300315）、魯信創投（600783）、宋城演藝（300144）等多只個股同時出現在3家以上的券商報告中，這些股票同時兼具多種題材概念。其中，宇通客車同時被5家券商看好。