科技與金融融合的實踐思考

楊建華

“科技創(chuàng)新源于科技，成于金融”的觀點已經(jīng)越來越被業(yè)界認同和接受。仔細回味中關(guān)村科技園區(qū)（以下簡稱中關(guān)村）創(chuàng)新發(fā)展近30年的歷程，其實就是一部科技與金融高度融合，進而助推科技創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化高速發(fā)展的歷程。

中關(guān)村的實踐

作為我國最重要的科技創(chuàng)新中心和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地，中關(guān)村培育了一大批新興產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)。擁有高新技術(shù)企業(yè)近2萬家，2013年新創(chuàng)辦科技企業(yè)6000多家，高科技高成長的瞪羚企業(yè)3000多家，留學人員累計創(chuàng)辦企業(yè)6000多家，總收入過億元的企業(yè)2362家，德勤發(fā)布的“中國大陸高科技高成長企業(yè)50強”中三分之一左右來自中關(guān)村。

這些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般具有以下特征：一是企業(yè)的核心資產(chǎn)主要是人才和知識產(chǎn)權(quán);二是企業(yè)的商業(yè)模式新，新興業(yè)態(tài)層出不窮，以高科技研發(fā)和高技術(shù)服務(wù)為主，高端化、服務(wù)化的特征明顯，毛利率高，邊際貢獻大;三是非線性高成長;四是企業(yè)固定資產(chǎn)比重低，資產(chǎn)負債率低;五是企業(yè)一般都要進行股權(quán)激勵安排;六是企業(yè)間通過聯(lián)盟形成“專利池”，交叉許可使用。

從融資需求看，高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展需要持續(xù)不斷的創(chuàng)新，往往一次所需規(guī)模較小，但需要高效、持續(xù)的融資，有時效率比融資成本還重要。因此，支持這些企業(yè)的發(fā)展，更重要的是建立一個支持企業(yè)從小到大、連續(xù)的金融服務(wù)機制。

為此，中關(guān)村著力從四個方面開展工作：其一，加強企業(yè)信用體系建設(shè)，建設(shè)信用首善之區(qū)。將信用作為金融工作的基礎(chǔ)，大力實施企業(yè)信用培育工程。通過發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用，大力開展信用宣傳和培育;鼓勵企業(yè)建立使用信用產(chǎn)品，建立信用記錄;建立信用激勵機制，實施企業(yè)信用星級評定計劃;實施以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的中小企業(yè)融資解決方案，體現(xiàn)企業(yè)信用價值。

其二，搭建融資服務(wù)平臺，聚集金融服務(wù)資源。凝聚、整合創(chuàng)新性金融機構(gòu)和科技中介機構(gòu)在中關(guān)村集聚和發(fā)展，支持各銀行在中關(guān)村設(shè)立專門為科技企業(yè)服務(wù)的信貸專營機構(gòu)或特色支行;大力促進創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的聚集和發(fā)展;建立和深交所、上交所、紐交所、納斯達克等境內(nèi)外重要證券交易所的合作機制;不斷完善企業(yè)和金融機構(gòu)之間的溝通機制;初步形成科技金融機構(gòu)在中關(guān)村聚集的發(fā)展態(tài)勢。

其三，完善技術(shù)和資本對接機制。中關(guān)村探索形成了技術(shù)與資本高效對接的“六項機制”，即信用激勵、風險補償、以股權(quán)投資為核心的投保貸聯(lián)動、銀政企多方合作、分階段連續(xù)支持和市場選擇聚焦重點等機制。

其四，大力開展科技金融創(chuàng)新試點，拓寬企業(yè)融資渠道。1999年底，中關(guān)村成立了全國首家專門為科技企業(yè)服務(wù)的融資擔保機構(gòu)，率先搭建擔保融資服務(wù)平臺;2000年率先開展促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的試點工作，設(shè)立第一支政府創(chuàng)業(yè)投資引導資金;2001年中關(guān)村企業(yè)信用制度試點啟動; 2006年中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓試點正式啟動; 2012年國家科技金融創(chuàng)新中心建設(shè)全面啟動;2013年和2014年，互聯(lián)網(wǎng)金融、境外投資并購外匯試點等相繼啟動，從而在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)了科技與金融深度融合的持續(xù)引領(lǐng)。

上述做法，在科技與金融融合的實踐上也取得了明顯的成效。第一，中關(guān)村科技金融工作在國家科技金融體系建設(shè)中的中心地位基本確定。2010年底，中關(guān)村創(chuàng)新平臺成立，下設(shè)科技金融工作組，成員單位包括8個國家部門和10個市級部門，形成了跨系統(tǒng)、跨部門的科技金融工作體系。2012年，“一行三會”等9個部委和北京市政府聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)國家科技金融創(chuàng)新中心的意見》。

第二，信用首善之區(qū)建設(shè)成效顯著，區(qū)域融資環(huán)境不斷優(yōu)化。中關(guān)村企業(yè)信用體系被國家發(fā)改委譽為全國中小企業(yè)信用服務(wù)體系建設(shè)示范“標間”，創(chuàng)建了一個信用工作組織體系、制定了一套信用制度、開發(fā)了一系列信用服務(wù)產(chǎn)品、培育了一批信用服務(wù)機構(gòu)、建立了一套信用信息系統(tǒng)、形成了一套信用激勵機制。中國人民銀行批準中關(guān)村為全國首批小微企業(yè)信用體系建設(shè)實驗區(qū)。

第三，中關(guān)村成為我國創(chuàng)業(yè)投資最活躍的區(qū)域，不斷引領(lǐng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展潮流。中關(guān)村天使投資進一步組織化，出現(xiàn)了一批活躍的天使投資人和連續(xù)的創(chuàng)業(yè)者，新的創(chuàng)業(yè)服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，“十一五”以來，中關(guān)村地區(qū)發(fā)生的創(chuàng)業(yè)投資案例和投資金額均占全國的三分之一左右。中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導資金與知名投資機構(gòu)合作設(shè)立了40余支子基金，合作規(guī)模超過200億元。

第四，中關(guān)村科技信貸創(chuàng)新不斷深化，企業(yè)融資難題得到一定緩解。通過全面實施企業(yè)信用培育、科技擔保融資服務(wù)工程等融資服務(wù)工程，18家銀行在中關(guān)村設(shè)立了40余家專門為科技企業(yè)服務(wù)的信貸專營機構(gòu)。以中關(guān)村科技擔保公司為平臺，已累計為企業(yè)提供貸款擔保1023億元，累計組織545家次中小企業(yè)發(fā)行直接融資產(chǎn)品，融資額93.1億元。各銀行累計為小微企業(yè)提供479億元的信用貸款;累計發(fā)放知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款134.5億元。

第五，企業(yè)利用多層次資本市場實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，在資本市場中的中關(guān)村板塊效應不斷增強。中關(guān)村代辦試點工作為建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管下的全國場外交易市場積累了經(jīng)驗、奠定了基礎(chǔ)。中關(guān)村在新三板掛牌企業(yè)達到334家，上市公司總數(shù)達到245家，成為我國上市公司最集聚的區(qū)域，其中創(chuàng)業(yè)板上市公司占全國的七分之一，在創(chuàng)業(yè)板形成了“中關(guān)村板塊”。

第六，互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，新興業(yè)態(tài)持續(xù)涌現(xiàn)。在第三方支付、眾籌融資、P2P、信用風險管理等領(lǐng)域中涌現(xiàn)出一大批領(lǐng)軍企業(yè)。中關(guān)村還成立了全國第一家互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律組織，啟動了中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融信用信息平臺建設(shè)，探索基于大數(shù)據(jù)的信用評價和征信管理機制。

科技與金融深度融合的思考

經(jīng)過多年的努力開拓，中關(guān)村在科技與金融深度融合上取得了一些實踐經(jīng)驗，更沉淀了不少深層次的啟示與思考。

首先，科技與金融的融合，是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建和產(chǎn)業(yè)集聚集群發(fā)展的核心。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)建和產(chǎn)業(yè)集聚集群發(fā)展，必須依靠科技和金融的高度融合，金融在其中起著關(guān)鍵的催化劑和融合劑的作用。

在整個創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)體系構(gòu)建過程中，協(xié)同創(chuàng)新是非常重要的因素，而協(xié)同創(chuàng)新已經(jīng)由“產(chǎn)學研”協(xié)同創(chuàng)新，逐步發(fā)展到“產(chǎn)學研用”、“政產(chǎn)學研用”的協(xié)同創(chuàng)新。現(xiàn)在，已經(jīng)進入“政產(chǎn)學研用金介（政府、產(chǎn)業(yè)、高等學校、科研機構(gòu)、用戶、金融、中介）”七個方面的協(xié)同創(chuàng)新。而這七個方面的協(xié)同創(chuàng)新的實現(xiàn)，科技與金融的融合是核心。

從產(chǎn)業(yè)集群集聚發(fā)展的規(guī)律看，“圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈，圍繞創(chuàng)新鏈完善資金鏈”已經(jīng)成為業(yè)界經(jīng)常提起的一種發(fā)展模式。應該說，這種模式在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初級階段或粗放型經(jīng)濟中是非常適用的，但對于一個創(chuàng)新發(fā)展程度較高的地區(qū)，就不那么適用了。仔細研究硅谷地區(qū)創(chuàng)新發(fā)展的經(jīng)驗，也包括研究創(chuàng)新發(fā)展水平較高的中關(guān)村和深圳的經(jīng)驗，我們會發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈三個鏈當中最核心的鏈是資金鏈（或者說是資本鏈）。他們是通過資本鏈作為核心，來拉動、融合、整合產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新鏈，并且資本鏈在其中起的作用越來越大。所以，在這些區(qū)域推進產(chǎn)業(yè)集群集聚發(fā)展，重要的是聚集并用好資本鏈這個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

其次，科技與金融的融合，要遵循金融支持科技創(chuàng)新方式的遞進規(guī)律。金融支持科技創(chuàng)新的方式是與科技創(chuàng)新發(fā)展的不同階段密切相關(guān)的。

不過，科技與金融的融合，最主要的任務(wù)是要解決科技型中小企業(yè)融資難、融資貴的問題。正是由于科技型中小企業(yè)在不同地區(qū)的形態(tài)不一，并且處在不同的發(fā)展階段，對金融的需求也很不一樣，才導致金融支持科技創(chuàng)新的方式不同，并且這些方式會隨著創(chuàng)新發(fā)展的程度提高而呈現(xiàn)遞進的規(guī)律。

再次，金融支持科技創(chuàng)新亟須在創(chuàng)業(yè)投資和資本市場兩大要素的集聚、建設(shè)上下足功夫。金融支持科技創(chuàng)新，至今已經(jīng)形成了若干板塊，我認為至少有以下三大板塊與科技創(chuàng)新的關(guān)聯(lián)度很高，即傳統(tǒng)金融機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資和資本市場。

傳統(tǒng)金融機構(gòu)板塊的最典型代表是銀行業(yè)，中國的銀行業(yè)占整個中國金融資產(chǎn)的90%左右，所以無論什么時候如果離開銀行來談中國金融都是不可能的。但是，銀行類傳統(tǒng)金融機構(gòu)對科技創(chuàng)新的支持，尤其是科技型中小企業(yè)的支持是遠遠滿足不了企業(yè)需求的。通過銀行界和中關(guān)村管理機構(gòu)的多方努力，中關(guān)村的高新技術(shù)企業(yè)在全國獲得銀行貸款的比例算是最好的區(qū)域，但中關(guān)村年收入在2千萬元以下的高新技術(shù)企業(yè)能夠獲得銀行貸款的比例不到3%，年收入在1億元以下的高新技術(shù)企業(yè)能夠獲得銀行貸款的比例約為7%。盡管近年來隨著小貸公司和互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的發(fā)展，這方面的問題得到了一定程度的緩解，但還遠遠不夠。

正是因為傳統(tǒng)金融機構(gòu)板塊無法滿足高新技術(shù)企業(yè)眾多、連續(xù)的金融需求，金融支持科技創(chuàng)新要想取得實質(zhì)性突破，就必須在創(chuàng)業(yè)投資（主要包括天使投資、風險投資）和資本市場這兩個板塊上下足功夫。而這兩個板塊的關(guān)系應該是資本市場高度發(fā)展形態(tài)下的創(chuàng)業(yè)投資。因為天使投資和風險投資運行到一定階段，如果沒有資本市場的配套支持，沒有通暢的退出渠道，就不能形成一個投資鏈的閉環(huán)。近年來，高新技術(shù)企業(yè)投融資方式在不斷多元化，由原來主要通過銀行貸款，小貸公司借款，民間借款等，發(fā)展到引進天使投資、風險投資，后來再進一步發(fā)展到企業(yè)上市、并購。這些新情況一定會倒逼資本市場盡快進行符合高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展規(guī)律的深層次改革。

最后，政府支持科技與金融融合，最主要的原則是為創(chuàng)業(yè)服務(wù)和替市場補缺。為創(chuàng)業(yè)服務(wù)解決的是打造創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)生存與發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)問題，替市場補缺解決的是為市場的缺位進行補位的問題。

就政府管理工作而言，要做好科技與金融的融合，重點是聚焦要素聚集、信用構(gòu)建、推高市值和政策創(chuàng)新。要素聚集，是聚集創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)所需的金融要素。它不是簡單聚集傳統(tǒng)金融機構(gòu)，而是更多地聚集天使投資、風險投資、中介機構(gòu)和資本市場等要素。信用構(gòu)建，是構(gòu)建良好的企業(yè)信用信息系統(tǒng)，營造良好的信用環(huán)境，擴大能夠成功融資的企業(yè)比例，同時有效降低投融資成本。推高市值，是讓區(qū)域內(nèi)更多的高新技術(shù)企業(yè)能夠順利實現(xiàn)上市，并通過合理合法的方式不斷推高上市企業(yè)的總市值。政策創(chuàng)新，既是盡可能地爭取國家層面和上級部門對影響創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的障礙通過新政予以革除，又是在本級單位不斷進行政策創(chuàng)新，尤其是注重提高資金支持的杠桿撬動作用，支持更多的符合高新技術(shù)企業(yè)需求的創(chuàng)新金融產(chǎn)品不斷推出。

（作者：中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會副主任）

責任編輯：葉再春