適逢藝術(shù)品基金退市年

在國內(nèi)，除了藝術(shù)品基金曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)，在金融與藝術(shù)合作的嘗試中，文交所也經(jīng)歷了大起大落。文交所開展的藝術(shù)品份額化交易屬于一種交易制度的創(chuàng)新，同樣也面臨許多問題，如藝術(shù)品究竟可不可以份額化，如何份額化等。只是文交所創(chuàng)新的步伐邁的有點(diǎn)大，在經(jīng)歷了暴漲暴跌之后，直接面臨國家整頓，而藝術(shù)品基金的整體運(yùn)作相對成熟、完整。

搞金融的人在面對藝術(shù)品是依然會(huì)從藝術(shù)的投資價(jià)值角度去看待問題，而不是藝術(shù)本身的價(jià)值，甚至不太可能去理解藝術(shù)價(jià)值，國投信托創(chuàng)新部總經(jīng)理李強(qiáng)在發(fā)行了十幾支總金額高達(dá)十幾個(gè)億的藝術(shù)品基金產(chǎn)品后，依然把自己定位為藝術(shù)的門外漢。而藝術(shù)品不同于其他投資投資對象，門檻相對較高，如果投資失敗，其損失比其他投資要大得多。

在藝術(shù)領(lǐng)域有許多東西不可能簡單的量化，比如數(shù)據(jù)分析，目前國內(nèi)一級市場的交易情況并不透明，很難有準(zhǔn)確可靠的數(shù)據(jù)作為參考，而作為二級市場的拍賣行業(yè)雖然數(shù)據(jù)公開，行情趨勢明晰，但拍賣的成交受許多不確定因素的影響，僅能作為一項(xiàng)參考，所以在對藝術(shù)品進(jìn)行估值對金融機(jī)構(gòu)而言是困難但非常重要的一項(xiàng)工作。此外，讓許多金融人士頭疼的還有藝術(shù)品真?zhèn)蔚膯栴}，這些非常專業(yè)的問題他們都要需要依靠外部機(jī)構(gòu)來解決。梅摩指數(shù)共同出版人、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅建平教授曾做過這樣一個(gè)比喻，“中國藝術(shù)品市場本來都是一些中醫(yī)在操作，他們憑借的主要是經(jīng)驗(yàn)和眼力等；而藝術(shù)品基金的出現(xiàn)好比是西醫(yī)，用一套相對科學(xué)的方法，建立管理框架、操作技術(shù)和法律機(jī)制”，但所謂的中西醫(yī)結(jié)合并不是那么容易能夠?qū)崿F(xiàn)的。

中國的藝術(shù)品市場獨(dú)具中國特色，在整個(gè)行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)還未發(fā)展健全的情況下，必定會(huì)存在一些不規(guī)范的操作，藝術(shù)品基金亦是如此。2012年雅盈堂《砥柱銘》事件爆發(fā)之后，給整個(gè)藝術(shù)品基金市場帶來了不小的沖擊，尤其是藝術(shù)品基金必須要面對的信任危機(jī)。截止到2011年底，雅盈堂文化發(fā)展有限公司共發(fā)行4支信托基金，融資金額為8.74億，在當(dāng)年某媒體經(jīng)調(diào)查發(fā)布的“中國藝術(shù)品基金排行榜”上名列第二位。2010年春拍，經(jīng)過70輪競價(jià)雅盈堂以4.368億的成交價(jià)拿下黃庭堅(jiān)的《砥柱銘》，創(chuàng)下中國藝術(shù)品拍賣紀(jì)錄，許多業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為天價(jià)其實(shí)是一個(gè)騙局。《砥柱銘》向來是關(guān)注的焦點(diǎn)，上一次是因?yàn)檎鎮(zhèn)危患婕俅嬉傻淖髌罚庞眠€是高價(jià)拍下，更讓人深思。雅盈堂是地產(chǎn)商王耀輝進(jìn)行藝術(shù)品運(yùn)作和信托融資的重要平臺(tái)，隨著2012年藝術(shù)品查稅風(fēng)波，藝術(shù)品信托三大莊家被查，北京邦文董事長黃宇杰、民生銀行品牌部前總經(jīng)理何炬星，還有一位就是王耀輝，隨之也有更多關(guān)于雅盈堂的爆料流出。

2010年9月29日，吉林信托推出的“雅盈堂藝術(shù)品收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃”，憑借《砥柱銘》為抵押物，融資4.5億。同年12月，雅盈堂聯(lián)手國投信托發(fā)布產(chǎn)品，募集資金1.5億。2011年3月，雅盈堂又和北京信托合作募集4億，其中2.8億為向社會(huì)投資人募集。通過吉林信托公布的募資用途可知《砥柱銘》融資款項(xiàng)用于支付2010年春拍、秋拍的部分藝術(shù)品款項(xiàng)。不難看出雅盈堂“高價(jià)拍賣得藝術(shù)品——抵押拍品發(fā)行信托——以信托資金支付貨款”的運(yùn)營模式。其實(shí)在藝術(shù)品信托合約中關(guān)于資金的流向有明確的規(guī)定，但是在實(shí)際操作中不規(guī)范操作并非不可能，換言之，發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品進(jìn)行變相圈錢的做法很難阻止。

雅盈堂在拍賣場上可謂出手闊綽，但拍后不付款也是出了名的。據(jù)內(nèi)部人士透露，自2011年起雅盈堂拖欠北京幾家大拍賣行的貨款已高達(dá)數(shù)億元。2012年12月12日，國投信托發(fā)布了董事長呂益民低調(diào)離職，雖然不能斷定此事與雅盈堂事件有直接關(guān)系，但是肯定有著某種聯(lián)系。呂益民在任期間，國投信托的各項(xiàng)創(chuàng)新舉措都由他牽頭，其中就包括藝術(shù)品信托基金。2009年國投信托推出的“盛世寶藏1號保利藝術(shù)品投資集合信托計(jì)劃”是國內(nèi)首支藝術(shù)品信托產(chǎn)品，出事的雅盈堂也與國投信托合作推出過藝術(shù)品信托基金，該產(chǎn)品最終以擔(dān)保方中國嘉德拍賣有限公司回購雅盈堂抵押藝術(shù)品的方式提前終止。

當(dāng)然雅盈堂或許只是個(gè)案，事件本身暴露了國內(nèi)藝術(shù)品信托基的不規(guī)范操作，這本身或許也是一個(gè)藝術(shù)品基金行業(yè)的一個(gè)機(jī)會(huì)，在藝術(shù)品與金融結(jié)合的大勢之下，最終被淘汰不是基金產(chǎn)品，而是基金產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)。

按2.18年的平均發(fā)行周期，2013年大量藝術(shù)品基金產(chǎn)品面臨退市問題，經(jīng)歷了春拍的低迷，好在秋拍還不錯(cuò)，由于藝術(shù)品基金并不會(huì)公布具體產(chǎn)品細(xì)節(jié)，所以我們很難從具體數(shù)據(jù)看出市面上藝術(shù)品基金的收益情況，上海鼎藝投資管理有限公司投資委員會(huì)主席陳波在接受本刊記者采訪時(shí)表示，大多數(shù)基金可以滿足投資人的理財(cái)需求（8～15%的基本收益率），30～40%肯定達(dá)不到，顯然“短平快”的運(yùn)作模式并不可取。

目前國內(nèi)的藝術(shù)品基金通常會(huì)從藝術(shù)家、畫廊、博覽會(huì)等渠道購入，將拍賣行作為最為主要的退市渠道，摩帝富藝術(shù)集團(tuán)副總裁兼亞洲區(qū)經(jīng)歷黃文叡則認(rèn)為一定不能將拍賣行鎖定為退市的唯一平臺(tái)，否則當(dāng)大量基金到期，大部分藝術(shù)品都丟給拍賣行出貨的話，是很難消化掉的。摩帝富藝術(shù)集團(tuán)成立于1997年，是全球最專業(yè)的藝術(shù)顧問公司之一，其北京及深圳分公司分別于2010年9月和11月成立，在藝術(shù)品基金這一塊摩帝富積累了豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，也形成了一套規(guī)范的管理辦法。大多數(shù)人把出貨作為藝術(shù)品基金經(jīng)營的關(guān)鍵，而黃文叡則認(rèn)為買東西才是重中之重，他說“只要你買對了，無論是長短線，你都能夠獲利，也就是說在購買基金的時(shí)候，就應(yīng)該想誰會(huì)接手，如果到你想賣的時(shí)候再考慮這些問題就晚了。所以我們的專業(yè)訓(xùn)練就要求每一個(gè)基金經(jīng)理人在下手買東西之前，都必須知道你會(huì)賺多少、你什么時(shí)候賣、賣給誰。”

經(jīng)過一番洗禮，藝術(shù)品基金熱潮退卻，從業(yè)者總要總結(jié)點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。黃文叡在一次采訪中曾談到藝術(shù)品基金的角色問題，值得深思，他說，“作為一個(gè)藝術(shù)品基金公司，權(quán)威性和專業(yè)性才是生存之本，如果角色不單純，又做基金，又去開畫廊，那就有利益沖突，那就是監(jiān)守自盜；如果和拍賣公司掛鉤，也是有利益沖突的。如果是這樣的話，何必要摩帝富藝術(shù)基金呢，拍賣公司發(fā)基金就好了。所以一個(gè)顧問公司的角色就必須中立、專業(yè)，而且要直言。”