產(chǎn)業(yè)融合視角下物流金融協(xié)同發(fā)展研究

梁 旭，劉 艷 LIANG Xu, LIU Yan

（遼寧中醫(yī)藥大學 經(jīng)濟管理學院，遼寧 沈陽110847）

(College of Economy Management, Liaoning University of Traditional Chinese Medicine, Shenyang 110847, China)

1 產(chǎn)業(yè)融合視角下物流金融的形成

物流業(yè)與金融業(yè)的融合產(chǎn)生了一個跨行業(yè)、互相交融發(fā)展的新業(yè)態(tài)。金融產(chǎn)品有了新的市場與新的客戶群體，物流企業(yè)可以將信息優(yōu)勢與金融機構(gòu)資金增值的優(yōu)勢結(jié)合起來，在滿足融資企業(yè)資金需求的同時，也達到提升物流效率與資金效率的效果。

1.1 物流金融興起的現(xiàn)實背景

中小企業(yè)在增就業(yè)、促增長、技術(shù)創(chuàng)新等方面具有不可替代的作用，是國民經(jīng)濟中最具有活力的重要組成部分。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計，“中國中小企業(yè)提供了50%以上的稅收，創(chuàng)造了60%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值，完成了70%以上的發(fā)明專利，提供了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，占企業(yè)總數(shù)的99%以上。”[1]由于中小企業(yè)大多為輕資產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)信用評級低，傳統(tǒng)的銀行信貸制度對于為中小企業(yè)發(fā)放貸款十分謹慎，融資難題長期制約著中小企業(yè)的發(fā)展。

隨著銀行業(yè)進入壁壘的不斷降低，金融市場激烈的競爭促使銀行等金融機構(gòu)不斷拓展自己的業(yè)務。但由于對中小企業(yè)信貸風險管控難度很大，在對其融資的業(yè)務方面仍很謹慎。

我國物流產(chǎn)業(yè)進入門檻低，物流企業(yè)，特別是小型物流企業(yè)很多，低水平同質(zhì)化競爭導致物流企業(yè)整體上的利潤率很低，物流企業(yè)在發(fā)展中急需開發(fā)新的物流增值服務項目擴大利潤空間以得到進一步發(fā)展。

1.2 產(chǎn)業(yè)融合下物流金融的形成

物流業(yè)作為生產(chǎn)性服務業(yè)與實體經(jīng)濟運行緊密相連，與三大產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度都較強[2]。物流業(yè)的服務涵蓋了采購、生產(chǎn)、批發(fā)、銷售、回收等供應鏈上各個環(huán)節(jié)的原材料、半成品、商品等物資的流動。中小企業(yè)依托豐富的動產(chǎn)資源進行擔保，由第三方物流企業(yè)對動產(chǎn)進行有效控制，以動產(chǎn)擔保向銀行等金融機構(gòu)申請貸款，這樣中小企業(yè)可以依托動產(chǎn)獲得運轉(zhuǎn)資金；銀行等金融機構(gòu)可以與物流企業(yè)結(jié)成聯(lián)盟，大大降低了信貸風險的同時也獲取了利息；物流企業(yè)通過專業(yè)的服務獲得收益，并可以與金融機構(gòu)和融資企業(yè)建立同盟關(guān)系，更好地融入客戶企業(yè)的供應鏈中。在生產(chǎn)企業(yè)融資需求背景下，物流企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)業(yè)務不斷融合形成了物流金融。

物流金融是伴隨著物流業(yè)不斷發(fā)展而產(chǎn)生的，是一種融合度最高的結(jié)合型產(chǎn)業(yè)融合。它以實現(xiàn)資金流的高效運轉(zhuǎn)為目標，以有效控制實物流為依托，以實時共享信息流為保障，通過運用各種金融產(chǎn)品，充分利用物流領(lǐng)域的動產(chǎn)緩釋信用風險，盤活貨幣資金，實現(xiàn)資金優(yōu)化配置。物流金融領(lǐng)域的資金流貫穿整個物流過程，涵蓋存貸款、投資、信托、租賃、質(zhì)押、貼現(xiàn)、保險、有價證券發(fā)行與交易以及銀行等金融機構(gòu)所能夠辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務。物流金融是一種新興的實現(xiàn)物流企業(yè)、銀行等金融機構(gòu)和融資企業(yè)三方共贏的模式。據(jù)統(tǒng)計，2013 年全年社會融資規(guī)模為17.29 萬億元，其中物流企業(yè)參與監(jiān)管的融資業(yè)務約在3 萬億元左右，為相關(guān)物流企業(yè)帶來的綜合收益超過200 億元[3]。

1.3 物流金融的基本模式

目前，物流金融的運作模式主要包括物流結(jié)算金融、物流倉單金融和物流授信金融[4]。物流結(jié)算金融是指運用各種結(jié)算方式為物流企業(yè)其客戶企業(yè)融資的金融活動，主要有代收貨款業(yè)務、墊付貨款業(yè)務以及承兌匯票業(yè)務。代收貨款是指物流企業(yè)代客戶企業(yè)向收貨人收取貨款，并定期與客戶企業(yè)結(jié)算。墊付貨款即銀行質(zhì)押貸款業(yè)務，是指融資企業(yè)將貨物質(zhì)押給銀行等金融機構(gòu)，并由物流企業(yè)予以監(jiān)管，金融機構(gòu)根據(jù)質(zhì)押貨物市場價值向融資企業(yè)發(fā)放貸款。承兌匯票業(yè)務即保兌倉模式。在保兌倉模式下，經(jīng)銷商向銀行等金融機構(gòu)繳納保證金，由物流企業(yè)提供擔保，申請開立用于向制造商支付貨款的專項銀行承兌匯票，同時經(jīng)銷商以在庫貨物對物流企業(yè)進行反擔保。待金融機構(gòu)為制造商開具承兌匯票后，制造商將貨物送入保兌倉，物流企業(yè)向金融機構(gòu)開具倉單確定貨物在庫，經(jīng)銷商分批向金融機構(gòu)還貸，金融機構(gòu)開具倉單分提單，物流企業(yè)依據(jù)分提單向經(jīng)銷商送貨，直至貨款兩清。

物流倉單金融主要是指融通倉融資，隨著現(xiàn)代物流與金融的深入融合，也出現(xiàn)了物流中心倉單模式和反向擔保模式。融通倉融資的基本做法是融資企業(yè)將其采購的原材料或成品儲存在融通倉作為質(zhì)押物，物流企業(yè)對在倉物資進行估價、保管、動態(tài)監(jiān)管，并為其提供信用擔保，融資企業(yè)借此向銀行申請貸款，然后在其后續(xù)生產(chǎn)或銷售過程中分階段還款。融通倉融資在物流企業(yè)監(jiān)管質(zhì)押物并做信用擔保的前提下將銀行不愿接受的動產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樵敢饨邮艿膭赢a(chǎn)質(zhì)押產(chǎn)品，以此作為質(zhì)押擔保品或反擔保品進行信貸融資。

物流授信金融是指金融機構(gòu)根據(jù)物流企業(yè)的規(guī)模、業(yè)績、資產(chǎn)狀況以及信用程度授予其一定的信貸額度，物流企業(yè)利用被授予的信貸額度向相關(guān)企業(yè)提供靈活的質(zhì)押貸款業(yè)務。在質(zhì)押貸款的過程中，由物流企業(yè)監(jiān)控整個業(yè)務，金融機構(gòu)則基本不參與具體運作。這種模式簡單靈活，企業(yè)可以比較便捷地得到貸款，物流企業(yè)可以提升其盈利水平，金融機構(gòu)得以從繁雜的金融業(yè)務中脫身，全力專注風險的監(jiān)控，是一種物流業(yè)與金融業(yè)深度融合的產(chǎn)物。

2 物流金融的信用風險分析

作為一種新興的融資模式，我國的物流金融尚處于初期發(fā)展階段，發(fā)展空間很大但仍屬于粗放式發(fā)展，風險管控滯后于業(yè)務的拓展。物流金融與一般業(yè)務相比涉及更多的利益主體，金融產(chǎn)品品種多，質(zhì)押物種類多，市場行情變化較大，業(yè)務環(huán)節(jié)繁雜，風險發(fā)生的幾率更大。與此同時，各個主體更多顧忌自己利益，規(guī)避和轉(zhuǎn)嫁風險，易造成風險與收益的不對等。物流業(yè)務和金融業(yè)務的風險同時并存于物流金融業(yè)務之中，致使雙重風險疊加，物流金融風險也較其他業(yè)務更大，主要的風險有信用風險、質(zhì)押物風險、變現(xiàn)風險和環(huán)境風險等，其中信用風險是物流金融面臨的最大的也是最難以解決的風險。前面所列的很多風險也大多源于信用問題，信用風險嚴重制約了物流金融的發(fā)展。

2.1 信用風險的表現(xiàn)

信用風險即違約風險，是指交易一方未能按約定契約履行義務而給另一方帶來經(jīng)濟損失的風險。信用風險廣泛存在于物流金融的三種模式之中，風險源主要來自于融資企業(yè)和物流企業(yè)。

2.1.1 源于融資企業(yè)的信用風險

融資企業(yè)是風險的最主要來源，物流金融面對的客戶以中小企業(yè)為主，企業(yè)數(shù)量多，行業(yè)分布廣，金融機構(gòu)很難完全掌握每個企業(yè)的真實情況以及質(zhì)押物所屬行業(yè)的市場發(fā)展動態(tài)。在融通倉融資等業(yè)務模式中，企業(yè)為了成功融資，很可能有意掩蓋對自身不利的信息，篡改企業(yè)財務報表、生產(chǎn)和銷售數(shù)據(jù)以贏得較高的信用評級騙取金融機構(gòu)的信任。此外，融資企業(yè)也會在貨物數(shù)量質(zhì)量、貨物的保值性以及貨物來源的合法性等方面掩蓋真實信息。在物流授信金融模式中，融資企業(yè)也會利用同樣手段掩蓋其真實情況欺騙物流企業(yè)獲得資金。

2.1.2 源于物流企業(yè)的信用風險

物流企業(yè)在物流金融活動中負責評估質(zhì)押物的價值并對其監(jiān)管，實質(zhì)上分擔了金融機構(gòu)需要做的關(guān)鍵業(yè)務，但并不對融資企業(yè)違約承擔連帶責任。物流金融的運作模式存在物流企業(yè)與融資企業(yè)串謀欺詐金融機構(gòu)提供虛假信息的機制漏洞。物流企業(yè)掌握原始數(shù)據(jù)，存在進行套利的動機和信托責任缺失風險。物流企業(yè)在物流金融監(jiān)管缺失的情況下未必是完全中立的第三方。缺少有效監(jiān)控帶來的信用風險損失是巨大的。2014 年6 月初，青島港發(fā)生了倉單重復質(zhì)押騙貸案，即青島德誠礦業(yè)利用同一批氧化鋁和銅，與多家倉儲企業(yè)開具倉單，并質(zhì)押給花旗、渣打等十幾家銀行獲得貸款，其中多家銀行的貸款額在10 億元上下。

2.2 信用風險的成因分析

2.2.1 信息不對稱導致道德風險

物流金融風險主要源于業(yè)務運作涉及的融資企業(yè)、物流企業(yè)和金融機構(gòu)三方的信息不對稱。從信息分布上看，各利益主體按擁有信息量多寡排序為融資企業(yè)、物流企業(yè)和金融機構(gòu)。根據(jù)委托代理理論，委托人期望代理人按照委托人的利益選擇行動，但委托人不能直接觀測到代理人的行動選擇，只能觀測到由代理人的行動和其他外生因素共同決定的隨機變量，信息不對稱程度越高，代理人追求自身利益最大化而違背委托人意志的可能性越大。因此，信息的不對稱易造成擁有信息優(yōu)勢一方即代理人隱藏對自己不利的信息進而損害對方利益的敗德行為。如物流企業(yè)幫助融資企業(yè)隱藏或提供虛假信息，不認真履行監(jiān)管質(zhì)押物職責；融資企業(yè)提供虛假質(zhì)押存貨信息、質(zhì)押物以次充好等。此外，物流企業(yè)內(nèi)部的負責監(jiān)管融通倉質(zhì)押物的監(jiān)管員、金融機構(gòu)評估融資企業(yè)信用的信貸員作為內(nèi)部人也易出現(xiàn)此類委托代理問題。由于是企業(yè)內(nèi)部人問題，其行為更為隱蔽，風險防范難度更大。

2.2.2 短期逐利動機導致囚徒困境

囚徒困境意味著參與博弈的局中人在面對短期違約高利潤誘惑的條件下放棄長期合作。短期內(nèi)，個人理性導致集體的非理性。物流金融業(yè)務的三個主體都有追求各自更高的短期利益的動機：金融機構(gòu)不考慮融資企業(yè)的承受能力設(shè)定過高的利息率；融資企業(yè)為了獲得更多資金進行項目再投資甚至高風險的投機而使用虛假信息騙取貸款；物流企業(yè)為了獲得更多的收入而為不具備資質(zhì)的融資企業(yè)提供融通倉、物流授信金融等服務忽視風險。如同一次性博弈易導致囚徒困境，三個主體著眼短期利益而放棄長期合作，個人理性與集體理性產(chǎn)生沖突，勢必會出現(xiàn)違約危機。

3 物流金融協(xié)同發(fā)展分析

物流業(yè)與金融業(yè)不斷深入融合催動著物流金融的快速發(fā)展，同時物流金融也面臨著各方面嚴峻的挑戰(zhàn)。物流金融業(yè)務風險管控，金融機構(gòu)、物流企業(yè)和融資企業(yè)的信息共享機制，三方的權(quán)責界定以及三方之間的約束機制等方面均有待進一步完善。協(xié)同理論強調(diào)通過子系統(tǒng)的協(xié)同作用自發(fā)產(chǎn)生協(xié)同效應，推動系統(tǒng)的有序運作。協(xié)同理論對于物流金融的風險管控乃至其健康發(fā)展具有重要的應用價值。

3.1 協(xié)同理論

協(xié)同學的思想和基本概念由哈肯于1971 年首次提出，主要研究開放系統(tǒng)遠離平衡狀態(tài)時如何利用自身內(nèi)部子系統(tǒng)的協(xié)同作用，使系統(tǒng)自動地在時間、空間以及功能三個維度上形成穩(wěn)定的有序結(jié)構(gòu)。協(xié)同理論主要包括三個內(nèi)容，即協(xié)同效應、自組織原理和伺服原理。協(xié)同效應指高于各個子系統(tǒng)獨立運轉(zhuǎn)的效應之和的現(xiàn)象。自組織現(xiàn)象是指在沒有外部指令情況下，系統(tǒng)內(nèi)部自主向有序化發(fā)展的現(xiàn)象。伺服原理是指“系統(tǒng)在接近不穩(wěn)定點或臨界點時，系統(tǒng)的動力學和突現(xiàn)結(jié)構(gòu)通常由少數(shù)幾個集體變量即序參量決定，而系統(tǒng)其他變量的行為則由這些序參量支配或規(guī)定”[5]，即序參量決定整個系統(tǒng)的發(fā)展。協(xié)同理論強調(diào)各個子系統(tǒng)的協(xié)同有序化發(fā)展，促成協(xié)同效應的產(chǎn)生。

3.2 物流金融的協(xié)同發(fā)展途徑

協(xié)同理論是系統(tǒng)科學的一個分支，經(jīng)濟系統(tǒng)是一個開放的多個相關(guān)主體互動的復雜系統(tǒng)，協(xié)同是經(jīng)濟良性持續(xù)發(fā)展的必要條件。如果系統(tǒng)內(nèi)部的各個主體能圍繞大系統(tǒng)的長期目標積極協(xié)調(diào)配合，就會帶來各個利益主體均會受益的協(xié)同效應。如果各個主體為了各自短期目標發(fā)生利益摩擦、違約乃至沖突，整個大系統(tǒng)的秩序必然混亂，難以發(fā)揮作用。因此企業(yè)必須協(xié)同好系統(tǒng)內(nèi)部的關(guān)系，探求決定物流金融協(xié)同發(fā)展效果的序參量，借助系統(tǒng)內(nèi)其他企業(yè)成員彌補自身的不足，促進產(chǎn)業(yè)的深度融合。

3.2.1 各方應建立協(xié)作機制

物流金融的健康發(fā)展需要建立一整套完整的協(xié)同發(fā)展制度體系，包括業(yè)務操作分工、關(guān)鍵人員與關(guān)鍵環(huán)節(jié)協(xié)同管理、實時信息共享、協(xié)同風險評估與預警、業(yè)務協(xié)同監(jiān)管、企業(yè)間利潤分配等。金融機構(gòu)應與具有實力強、信譽好、客戶網(wǎng)絡關(guān)系廣泛的物流企業(yè)建立密切的合作關(guān)系，通過業(yè)務合作實現(xiàn)核心能力互補，共享信息，界定權(quán)責，健全約束機制，為融資企業(yè)提供融資服務。金融機構(gòu)之間也必須要緊密合作，共享物流金融信息，規(guī)避重復質(zhì)押融資的風險。物流企業(yè)之間也同樣需要信息合作，特別對于質(zhì)押物監(jiān)管員的管理。三方只有協(xié)同合作，才能高效管控風險，物流金融業(yè)務才可以良性開展。

3.2.2 各方應著眼于長期協(xié)同

金融機構(gòu)、物流企業(yè)以及融資企業(yè)只有跳出短期利益的局限謀求長期協(xié)同發(fā)展，共同開發(fā)更多安全的金融產(chǎn)品，建立風險預警機制和利益約束機制，實現(xiàn)共贏，才可以促成協(xié)同效益的涌現(xiàn)。為了防范短期行為，不僅需要企業(yè)間的積極協(xié)調(diào)配合，政府金融監(jiān)管方也應積極制定、完善和推行物流金融業(yè)務規(guī)范，建立全國統(tǒng)一的信用評估體系和失信懲處制度，嚴格監(jiān)督各方企業(yè)行為，建立信用違約黑名單制度，圍繞序參量建立物流金融風險預警機制，創(chuàng)造一個安全、公開、透明的市場環(huán)境。

3.2.3 搭建跨行業(yè)信息平臺

信息平臺應同時涵蓋金融機構(gòu)、融資企業(yè)和物流企業(yè)的動態(tài)信息。平臺須實時收集和體現(xiàn)融資企業(yè)信息以及質(zhì)押物、資金、人員等相關(guān)信息，便于物流企業(yè)和金融機構(gòu)的查詢和監(jiān)控。多方共享的綜合信息系統(tǒng)，一方面可以為物流金融業(yè)務提供及時、可靠的信息，打破信息屏障，實現(xiàn)物流、資金流和信息流的協(xié)調(diào)管理，實現(xiàn)物流金融業(yè)務可視化開展；另一方面還可以提供市場信息，促進市場供需雙方的交易。平臺的建立需要由獨立機構(gòu)運營管理，并借助金融、物流等行業(yè)協(xié)會組織金融機構(gòu)和物流企業(yè)的積極加入，形成規(guī)模效益。

4 結(jié)束語

物流金融是物流企業(yè)、金融機構(gòu)以及制造企業(yè)、銷售企業(yè)出于業(yè)務發(fā)展需要相互融合形成的。物流金融可以破解中小企業(yè)的融資難題，提升物流企業(yè)的競爭力，拓寬金融機構(gòu)的收入來源，提升供應鏈資金流、實物流的運作效率。物流金融業(yè)也帶來了前所未有的經(jīng)營風險，特別是信用風險，融資企業(yè)倉單重復質(zhì)押，物流企業(yè)提供虛假數(shù)據(jù)，監(jiān)管員與融資企業(yè)合謀，等等。信用風險嚴重制約了物流金融的健康發(fā)展，物流金融的信用風險來自于信息的不對稱和各利益主體的短視行為，為此必須建立起完善的相互制衡協(xié)同發(fā)展的約束機制和跨行業(yè)的信息平臺，促進產(chǎn)業(yè)的深度融合。

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