淺評上海“陸九條”：互聯網金融要扶持，更要監管

葛豐

上海陸家嘴管委會近日發布《陸家嘴互聯網新興金融產業園暨創新孵化基地配套措施》（以下簡稱“陸九條”）。業內專家認為，該措施是境內迄今含金量最高、考慮最為周全的互聯網金融扶持辦法，扶持對象幾乎包括了所有基于互聯網的金融新業態。

上海國際金融中心建設是早已經確立的國家戰略（編者注：1992年10月，黨的十四大把建設上海國際金融中心正式確立為國家戰略，上海國際金融中心建設從此翻開了新的歷史篇章），而互聯網金融則被廣泛認為將對人類金融模式（乃至整個生活方式）形成顛覆性的深刻挑戰。上海方面這次把握市場、技術，以及自身歷史性使命嬗變路徑，主動適應新經濟、新金融格局演變，被寄希望于更好地發揮先行先試的示范作用。

那么上海究竟能否不負眾望，引領互聯網金融健康發展？

目前較有利的方面包括：從客觀條件看，相對而言上海陸家嘴金融城產業基礎雄厚、基礎設施完備、先發優勢明顯、專業人才充裕，而“陸九條”的出臺，有望進一步推動競爭優勢集聚、金融生態優化；就主觀條件而言，上海金融中心建設參與者，格外深刻地感知到互聯網金融對物理界限的擺脫趨勢，其圖謀長遠的憂患意識，清楚不過地體現在上海市委研究室專報中提出，“互聯網金融運用得好，上海金融中心的輻射力會更強，運用不好或者忽視互聯網金融，將來就會被互聯網金融吃掉”。

當然面對互聯網金融這一新興事物，上海要做的功課很多，尤其是在監管方面，其至今仍在摸索中的“寬嚴相濟”，將在更大程度上決定上海乃至中國互聯網金融發展前景，原因在于：

一方面，互聯網金融作為金融全產業鏈條中的一部分，同樣受制于中國嚴苛的金融管制總體框架，譬如資本不能自由流動、人民幣不可自由兌換、行業準入門檻極高、人才引進手續繁瑣、稅負痛苦指數居高不下、法律禁止性規定過多過細，等等。這些全局性、歷史性、制度性的金融管制盡管明顯阻礙金融創新萌芽與擴展，但又并非朝夕之功或一地之力能予扭轉。

另一方面，互聯網金融突飛猛進的邊界擴展，使得即使非常嚴苛的金融管制也難以全面監管。譬如互聯網金融與傳統金融模式相比，往往缺乏嚴格的法定存款準備金率、自有資本充足率，以及風險撥備與流動性比率等要求。而這種監管大量留白的狀況且不說可能引發系統性風險，即使單就互聯網金融自身發展需求來看實際也是弊大于利，因為金融業相比其他行業最大的區別就在于其對信譽、信任的要求非常高。因此如果監管跟不上創新的步伐，那么因不信任而增加的交易成本將極大抵消掉由創新而降低的交易成本；而創新一旦無利可圖，也就不再具有自發動力。

上述一則過嚴一則過寬的監管不足，實際也正是為什么互聯網金融潛力巨大，但相比互聯網商品交易進展偏慢的障礙所在。我們深知要改變這種狀況很難，但無論如何，互聯網金融必須堅守一個基本原則：既要扶持、更要監管。endprint