沖關2400 還看藍籌

薛原

進入10月份，上證指數受阻于2400點關口。頻繁出現的高位長上、下影線，反映出多空雙方拉鋸的激烈市況。從技術上層面看，這里是2012年2月27日2478點和2013年2月18日2444點，兩個周線級別反彈頂點的壓力線所在。經過4個月、連續350余點的長途奔襲后，A股一舉有效突破該壓力區的可能性較小。在重要的技術關口，通過主動回撤來清洗獲利盤、抬高市場持籌成本，有利于本輪中級行情的延續。

市場的階段性震蕩實際上也是投資者調整持股結構的機會。回顧本輪行情的啟動，正是銀行、地產等低估值大盤股率先上漲，推動A股指數迅速走出2000點附近底部并加速上揚，從而帶動市場人氣、刺激資金進場。如今多方兵臨2400點城下，圍繞題材和新興產業炒作的小市值股票卻由于漲幅過大，技術上的修整難以避免，而在四季度穩增長政策效應顯現和“滬港通”開啟的背景下，伴隨股市賺錢效應逐步擴散，我們認為低市凈率、低市盈率的中、大盤股有望迎來估值修復的又一次機會，成為引領上證指數沖破2400點的先鋒。

據統計，滬港通在四季度推出后，有望為560余只滬股通標的股票帶來總額度為3000億元的海外凈買盤資金。有券商分析認為滬港通開通后，A股相應藍籌的估值將凸顯。與當前國內市場熱炒的小盤股不同的是，外資機構將傾向于投資增長穩定、估值偏低標的，比如家電、汽車、電力、軌道交通等。

為了避免經濟出現過快下滑，9月以來央行貨幣政策寬松微調力度加大。李克強總理近期在國務院常務會議上強調，年內在水利、環保、信息網絡等領域再開工一批重大項目，意味著基建投資也將有望在四季度加碼。政策寬松、經濟企穩的大環境也有利于傳統行業股票的低估值進一步向上修復。

從9月下旬以來的二級市場表現看，中國國航、大同煤業、鞍鋼股份、中國西電、南北車等多只低估值大盤股沖擊漲停，表明有市場資金從高估值、高升幅的小盤股開始流向傳統的低估值板塊。特別是受益于滬港通、國企改革和行業政策利好的中、大盤股，憑借“洼地”優勢，成為許多投資者調整持股結構、防御市場波動的選擇。投資者不妨繼續關注券商股和煤炭股兩大板塊。

券商股

去年以來多層次資本市場建設穩步推進，給券商行業帶來巨大的業務成長空間。今年上半年券商股業績同比大增，三季度市場環境進一步趨好，從目前市場情況來看，全年業績大增基本無憂。像前三季度盈利增較高的太平洋、西南證券、東吳證券、東北證券和國元證券，分別達到359%、137%、135%、105%和103%。除此之外券商政策利好持續不斷落地，如滬港通準備工作順利進行中，并將于10月下旬正式推出。

國慶節后，券商股的整體表現明顯強于上證大盤，國元證券創出三年來新高，多家券商股充分橫盤蓄勢后呈現出較明顯的啟動跡象。憑借優良的業績和滬港通等制度紅利，預計券商板塊在4季度會有持續表現。

機構觀點：

平安證券認為2014年是券商行業轉型的關鍵年份，以兩融業務和股權質押為代表的創新業務正在為券商業務收入貢獻源源不斷的動力。而2014年直接融資成本的下降和凈資本監管的放松真正形成行業實質利好。

券商投資可以遵循四個邏輯：第一、綜合類的大型券商，比較典型的是中信證券、招商證券；第二、中西部證券公司以及東部中小券商，如國元證券、西南證券、東吳證券和興業證券等；第三是互聯網證券公司如國金證券和錦龍股份；第四是低估值的長線品種如光大證券等。

煤炭股

近期，煤炭行業的政策利好接踵而至。從煤炭資源稅從價計征到國家取消煤炭零進口暫定稅率，再到限產限量，使深處行業歷史低谷的煤炭行業如沐春風。而進入四季度，消費旺季的到來，行業需求好轉，動力煤將迎來季節性旺季。諸多利好因素疊加，正促使煤價企穩反彈。比如10月8日起，神華與中煤相繼發出上調煤價的通知。

受煤價近年連續走低影響，煤炭股過去幾年一路下跌，調整空間、時間較為充分，多只個股更已跌破了凈資產。進入10月份大同煤業等煤炭股紛紛脫離底部、放量啟動，點燃了煤炭股估值修復的信號。隨著煤炭行業利好進一步釋放，以及第四季度用煤旺季來臨，煤價上漲預期強化的背景下，煤炭股的行情在四季度值得繼續期待。

機構觀點：

1.招商證券維持煤炭行業推薦評級，推薦彈性大的三公司：冀中能源、潞安環能、陽泉煤業。

2.國泰君安維持煤炭將優于其他周期股的觀點，推薦的重點公司——國企改革類：國投新集 、盤江股份；基本面改善類：潞安環能。endprint