論企業財務管理的目標

楊光

摘 要：財務管理目標決定著企業財務活動的內容，指引著企業財務管理的方向，完善的財務管理目標的制定對企業的發展尤為重要。本文剖析了為財務管理學界廣為接受的財務管理目標的四種觀點，以期為企業的財務管理過程提供借鑒。

關鍵詞：企業；財務管理；目標

財務管理目標是企業組織財務活動、處理財務關系所要達到的最終目的。它決定著企業財務活動的內容，指引著企業財務管理的方向，完善的財務管理目標在企業發展過程中發揮著至關重要的作用。目前最為廣大學者接受的財務管理目標有利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化和相關者利益最大化四種觀點，逐一分析利弊，以期為企業的理財活動提供借鑒。

1 利潤最大化目標

利潤最大化目標是將實現利潤的最大化作為企業財務管理的目標。這一觀點有其自身的優越性，即有利于社會資源流向經濟效益好的企業流動，因而有利于社會資源的合理配置。但是，這一觀點也存在著一定的缺陷：

（1）未考慮到資金的時間價值。從財務管理的角度看，發生于不同時間點的價值量是不能直接進行比較的。比如，某上市公司2012年實現利潤3000萬元，2013年實現利潤4000萬元，盡管在數學上4000萬是大于3000萬的，但從財務管理學的角度，這兩者發生于不同的時點，不能直接進行比較，也不能得出2013年的經濟效益一定較2012年好的結論。

（2）忽略了風險因素。企業的規模越大，實現的利潤越多，所面臨的風險也就越高。片面的追求利潤的最大化，往往會使企業忽視了在經營過程中所面臨的如經營風險、財務風險等各種風險因素，也形成了這一目標的難以避免的缺陷。

（3）未考慮投入和產出的關系。如前文舉例，該上市公司2012年實現利潤3000萬元，2013年實現利潤4000萬元，那么2013年多實現的利潤1000萬元也有可能是由2013年企業增加的投入所帶來的。因而，利潤最大化目標忽略了成本效益觀念。

（4）容易導致企業片面追求利潤的短期行為。企業在追求利潤最大化的過程中，會盡量減少和壓縮投入大、見效慢的長期支出，比如新產品的研發、人才的開發等，因這些項目投資巨大，會導致企業只顧眼前利益而忽視長遠利益的片面行為，單純的追求利潤的最大化是不科學的。

2 股東財富最大化目標

股東財富最大化目標是以實現股東財富的最大化作為企業財務管理的目標。這一觀點對于上市公司尤為適用。在上市公司，股東財富的大小是以其所持有的股票的數量和股票價格兩個因素來衡量的。在股東所持有的股票數量一定時，股票價格最高，股東的財富也就實現了最大化。這一觀點的優點是：

（1）充分考慮了風險因素。股價受多種因素的影響，為了保證股票價格的穩定，企業在經營過程中就會盡量避免各種風險，因而，這一觀點克服了利潤最大化目標下對風險的忽略。

（2）能夠在一定程度上避免企業管理上的短期行為。既然股東財富是由股數和股價兩個因素來衡量的，為了使得股價能夠長期穩定的增長，企業就必須加大產品開發、人才開發的力度，從企業長遠發展的角度來安排財務管理戰略。因而，這一觀點在一定程度上克服了利潤最大化目標下的短期財務決策傾向。

（3）上市公司易于操作，為眾多上市公司所采納。但是，股東財富最大化目標也存在著一定的缺陷。由于股東財富由股數和股價兩個因素來衡量，對于非上市公司股東財富的衡量是難于操作的；由于股票價格受多種因素的影響，甚至存在人為操縱股價的可能，那么把股價作為股東財富的衡量因素是有失公允的。另外，這一觀點過多的強調了股東的利益，忽略了債權人等其他企業關系人的利益。

3 企業價值最大化目標

企業價值最大化目標是以實現其價值的最大化作為財務管理活動的目標。企業的價值可以用兩種方法來衡量，即以所有者權益的市場價值或企業預期能夠實現的未來現金流量的現值來衡量。這一目標存在如下優點：

（1）考慮了資金時間價值因素。以企業預期能夠實現的未來現金流量現值來衡量企業的價值，這本身就是資金時間價值觀念的充分體現，因而，這一觀點也克服了利潤最大化目標下對風險的忽略。

（2）考慮了風險因素。既然以企業整個經營期間預期能夠實現的現金流量作為衡量企業價值的標準，在追求其價值最大化的過程中，企業就必須兼顧在可預見的未來所能面臨的各種風險并采取措施來減少甚至避免風險，克服了利潤最大化目標忽略了風險的缺陷。

（3）能夠在一定程度上克服企業管理上的片面性和短期行為。企業價值最大化的實現是一個長期的過程，是其在整個存續期間追求的目標。同股東財富最大化目標一樣，克服了利潤最大化目標的片面性。

但是，這一觀點也存在一定的缺陷，比如企業價值的衡量難于操作，而對于非上市公司更是如此。

4 相關者利益最大化目標

相關者利益最大化目標是在創建和諧社會的背景下提出的。這一目標首先強調股東的首要地位，但是債權人、員工、企業經營者、客戶、供應商和政府也為企業承擔著風險。企業的利益相關者包括股東、債權人、企業經營者、客戶、供應商、員工、政府等。在確定財務管理目標時，不能忽視這些相關利益者的利益。

以上介紹了四種財務管理目標。實際上，財務管理目標沒有好與壞、對與錯之分，每一觀點都有自身的優點和缺陷，企業應根據自身的不同發展階段，確定并調整財務管理目標，以利于企業整體目標的實現。

參考文獻：

[1]李東巖.試論企業財務管理的目標[J]. 黑龍江對外經貿，2005，4：95-96.