法人時事評點

今年3月14日，央行發(fā)文叫停了二維碼支付以及虛擬信用卡。隨后，工、農、中、建四大銀行全部下調快捷支付限額。其中，中行網(wǎng)上銀行單筆支付為5萬元，而快捷支付為單筆1萬元，日累計1萬元

誰在縱容傳統(tǒng)銀行野蠻？

傳統(tǒng)銀行期望管理層出面救市，擬取消提前支取協(xié)議存款不罰息的規(guī)定來限制余額寶的發(fā)展，進而維護自身的利益。實際上，無論從傳統(tǒng)銀行限制轉賬金額、關閉快捷支付接口，還是從其力求管理層對相關政策的調整角度分析，這一系列的舉措都屬于野蠻的行為，也揭露出傳統(tǒng)銀行不愿打破壟斷特權的真實面目。

當下，正屬于利率市場化的加速階段，而以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融確實起到很大的促進作用。對照國外成熟市場的利率市場化過程，基本存在一個特征，即在利率市場化的進程中，多數(shù)國家的存貸款利率經歷了先升后穩(wěn)、隨后向市場均衡利率靠攏的過程。不可否認的是，在利率市場化的發(fā)展進程中，隨著存款利率的倒逼性上升，存貸款利差也實現(xiàn)不斷縮減的趨勢，進而深刻影響到傳統(tǒng)銀行的盈利水平。

實際上，在上述的過程中，正是打破傳統(tǒng)銀行壟斷特權的最佳時期，也是傳統(tǒng)銀行改革與轉型的關鍵時點。遺憾的是，國內傳統(tǒng)銀行的壟斷特權優(yōu)勢非常明顯，而在與互聯(lián)網(wǎng)金融激烈競賽的進程中，傳統(tǒng)銀行的野蠻行為也正逐漸顯現(xiàn)。一旦管理層對余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融采取了過度的監(jiān)管行為，則傳統(tǒng)銀行的壟斷特權就難以打破，而國內的利率市場化進程或將會出現(xiàn)扭曲。

（評點 郭施亮）

阿里巴巴于3月16日在官方微博上發(fā)布聲明，宣布將正式啟動在美國的上市事宜，終于，阿里要頭頂“美國市場有史以來最大規(guī)模IPO的中資公司”的桂冠，與港交所正式劃清界限。

阿里整體上市美國重啟

任何企業(yè)的創(chuàng)業(yè)初始，其成長的過程與結局就注定了，IPO的地點與中國大陸無關。選擇中國大陸顯然與國際資本發(fā)生沖突，選擇香港市場又無法取得管理團隊的絕對權利。所以美國就成為相對不差的選擇。

但美國也不是企業(yè)家的天堂，美國的資本家們更習慣于指揮者的角色與從指揮本身中所帶來的內心的成就感，當初新浪上市之后，王志東就被投資人踢了出來，而喬布斯也曾經由于不買投資人的賬而從蘋果離開，這樣的例子不勝枚舉。

創(chuàng)業(yè)者與資本之間的競合關系應該會是起決定作用的。畢竟資本才是交易所身后的老板，上市企業(yè)僅僅是老板們實現(xiàn)利益的工具罷了。那將決定誰更有權利拍桌子，誰更有資格炒對方的魷魚。

馬云對管理權的過于追逐，或許反而會給其帶來致命傷害，因為過于強調專業(yè)的管理團隊的價值，無疑是會讓資本反感的。

資本原本就是企業(yè)的雙刃劍。企業(yè)家要做事情，做有意義的事情，做可以被后代傳頌的事情。資本則相對簡單得多，要的是利益。如果企業(yè)家不能滿足資本的這個簡單的要求，他們所做的只有一個動作，就是拋棄，去尋找可以帶給他們利益的企業(yè)。如果一個管理團隊不能乖乖聽命，資本就會通過董事會換掉那個團隊。

（評點 賈春寶)

為了應對市場成交量下滑局面，刺激購房者入市，3月中下旬以來，北京、南京、廣州等城市的一些房地產開發(fā)企業(yè)紛紛推出“墊首付”的營銷措施。

“墊首付”等于飲鴆止渴

“墊首付”這種房地產營銷方式，在房價上漲之時并不多見。相反，在進入2014年后，持續(xù)低迷的成交量，卻影射出了中國房地產市場的“搖搖欲墜”的征兆。

就算是開發(fā)商為消費者真的“墊首付”，充其量也只是無息貸款，購房者也不應被眼前的利益沖昏頭腦。因為雙方經過商談后決定，一般在2-3個月內購房者必須將“首付”還給開發(fā)商，如果是短期，可免利息，如果期限較長，則會考慮追加一些利息。所以“墊首付”只是一個“噱頭”，過不了幾天，待購房者上套后，開發(fā)商就要催促購房者還款。

“墊首付”這種營銷模式，對于房地產本身而言，并不是什么救命稻草，而恰恰是飲鴆止渴的短期行為。由此，我們也可以看到房屋買賣對于金融的依賴到了何種程度，可以說沒有數(shù)萬億的房地產貸款的支撐，中國的房地產泡沫根本不可能會到今天這一步。

所以不管是銀行也好，還是開發(fā)商也罷，依靠“墊首付”來維系目前的高房價格局，顯然是越走越遠的自掘墳墓，除了把房地產市場無情的埋葬外，還給我國銀行金融安全帶來無窮隱患。現(xiàn)在，中國金融應該去杠桿化，而不是加重杠桿，因為房地產過度金融化乃是中國經濟不能承受之重。對于購房者來說，“墊首付”風險很大，且根本沒有任何利益可圖。而對監(jiān)管當局來講，應當對房地產領域的“騙貸”行為嚴厲懲處，這樣我國的金融秩序才能保持穩(wěn)定。

（評點 不執(zhí)著）

上海市金融辦主任鄭楊25日在上海自貿區(qū)金融創(chuàng)新案例發(fā)布會上表示，上海期貨交易所已在自貿區(qū)設立國際能源交易中心，由證監(jiān)會牽頭、十余家部委組成的工作小組正在積極研究國際原油期貨，目前有關的產品開發(fā)已經基本完成，預計年內可以推出。

中國原油期貨動了誰的奶酪？

專家們認為，在國際市場頁巖氣商業(yè)開采、自貿區(qū)運行以及我國金融市場發(fā)展之際，此時推出原油期貨時機拿捏得很適當。也有學者指出，中國版原油期貨一旦推出，將成為繼布倫特原油、WTI原油和阿曼原油之后的第四個以國家背景推出、由官方發(fā)布的權威的原油價格標桿，將為我國爭奪國際原油定價權贏得了話語權。

目前中國要開設石油期貨市場這沒有任何一點問題，但是很多基礎性、制度性的困難有待解決。所以要想希望通過國內原油期貨市場獲得國際原油的定價權、話語權那只能是一廂情愿而已。現(xiàn)在中國要想獲得與全球三大原油市場同等的影響力，不能僅靠創(chuàng)辦國內原油期貨市場來達到目的。

毫無疑問，中國的石油期貨市場的成立，將倒逼決策層打開國內原油市場的壟斷，這將會動了國內石油三大巨頭們的奶酪。此外，就算中國建立了自己的石油期貨市場，也離其奪回國際原油的定價權還有很長的路要走，但畢竟中國建立了以人民幣計價的石油定價體系，挑戰(zhàn)的是以美元為計價方式的石油霸權地位，顯然已經觸動了華爾街大鱷們的奶酷，所以海外投資者和美國政府可能會動用一切手段和力量，對中國初生的石油期貨市場進行壓制，所以中國的決策者對此該有充分的思想準備。

（評點 張平）

3月25日國務院召開常務會議，部署進一步促進資本市場健康發(fā)展，提出了六點措施（簡稱“國六條”）。從股票市場的表現(xiàn)看，投資者對這六點措施似乎并不買賬，消息公布后兩個市場不僅沒有上漲，還出現(xiàn)成交量的萎縮。

國六條還缺少點什么？

從歷史經驗看，要把使股市活躍起來，最重要的是要有新增資金。從1999年開始公募基金開始進入規(guī)范發(fā)展的軌道，股市里開始出了長線投資者，為股市注入了新的活力，股市從1999年開始至2001年，最大漲幅超過100%。2004年后的牛市里，同樣可以感受到基金的威力。2006年-2007年底，公募基金的規(guī)模從5000億份以下迅速突破3萬億份，帶動股市快速飚升。

這一次國六條中的第三條內容是培育私募市場，對依法合規(guī)的私募發(fā)行不設行政審批。此舉可以有效促進社會資本進入股票市場，為股市找到源頭活水。從資金存量看，我國的廣義貨幣已經超過100萬億元，而股市實際流通市值只有僅10萬億元，前者是后者的10倍。股市的實際流通市值與最近三年剛剛成長起來的信托資產總量相當。只要引導得當，讓少量資本進入股票市場，股市的繁榮可期。

但僅僅這些還不夠，筆者認為在制度變革方面還有很多文章可做。比如，從股權變革入手，改變國有控股上市公司的公司治理結構，讓上市公司的董事會、經理層的利益與股市投資者基本一致。現(xiàn)在的情況是董事會決策基本上不考慮股票價格，經理層的收入與上市公司的業(yè)績基本上不掛鉤，這樣的公司治理狀況顯然讓投資者望而卻步。

（評點 尹中立）

3月26日消息：為協(xié)調京津冀一體化發(fā)展，北京成立了區(qū)域協(xié)同發(fā)展改革領導小組。領導小組由常務副市長李士祥擔任組長，小組辦公室設在市發(fā)改委。北京的功能疏解、產業(yè)目錄等正在研究。

京津冀一體化難在哪？

京津冀一體化的核心是要解決北京的城市病問題，而城市病的引爆點是北京的霧霾。但我們不應該這樣子來看。

京津冀一體化上升到國家戰(zhàn)略，不僅僅在于自身經濟的發(fā)展，它的最深層意義是推進新型的城鎮(zhèn)化，這就是城鎮(zhèn)化的一種表率。1986年高層提出，到現(xiàn)在是頂層設計，然后真正落到實處。這種加速的落實，估計是國家看到了前兩大經濟圈帶來的實際效益。中國目前成型的經濟圈有二個：長三角和珠三角，如果再加上京津冀，這三大經濟圈能占到國內GDP總量的40%。

這個數(shù)字大么？不算大。甚至可以說中國的經濟圈模式或許才是僅僅處于起步狀態(tài)。

看看美國的三大都會區(qū)——大紐約區(qū)、五大湖區(qū)、大洛杉磯區(qū)，總的GDP占全美國的份額為67%。相比下，這次的京津冀很像美國的大紐約區(qū)。大紐約區(qū)城市極為集中，形成一個城市連綿帶，像“城市的海洋”。這個龐大的都市群北起波士頓、南到華盛頓綿延700公里，寬約100公里。

舉國外的例子，是要說明一個道理，京津冀的發(fā)展空間有很大的想象空間，中國城市群的概念遠可以比我們想象的大。但無論是美國、日本還是法國，這些城市帶最重要的是，在自己的比較優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢的基礎之上強調分工和定位，不是簡單地聯(lián)系在一起。

相比之下，這次京津冀一體化，最難的地方在哪？就是行政地位的不平等和從屬性關系，使得互利的前提受到制約，這讓一體化受到很大的挑戰(zhàn)。

（評點 許一力）