如何從四中全會《決定》中篩選投資標的

張偉明

10月28日，新華社播發了《中央關于全面推進依法治國重大問題決定》（以下簡稱“決定”）的全文，其中資本市場關注的內容集中體現在《決定》中“加強重點領域立法”的部分。筆者在此對幾個重點領域進行了粗略梳理，僅供投資者參考。

一、文化產業

《決定》中明確指出：“建立健全堅持社會主義先進文化前進方向、遵循文化發展規律、有利于激發文化創造活力、保障人民基本文化權益的文化法律制度。制定公共文化服務保障法，促進基本公共文化服務標準化、均等化。制定文化產業促進法，把行之有效的文化經濟政策法定化，健全促進社會效益和經濟效益有機統一的制度規范?！?/p>

其實，關于“制定文化產業促進法”的提法，早在2010年4月就有報道，當時文化部部長蔡武表示，要加快文化產業立法進程，著手起草《文化產業促進法》，推動盡快出臺《電影產業促進法》，為文化產業發展提供法制保障，但上述法案時至今日仍沒有正式出臺。《電影產業促進法》的征求意見稿于2011年12月出來后，有的業內人士認為“限制”大于“促進”，也引起了一定了爭議。這也從一個側面反映出文化法律制度的制定慎之又慎。因為文化產業涉及到文化部、財政部、發改委、教育部、商務部、廣電總局等多個部門，各政府主管部門之間如何協調成立一個難點。韓國1999年通過了《文化內容產業振興基本法》，日本于2004年5月28日，通過了《關于促進內容的創造、保護及活用的法律》，這些法律都對促進兩國文化產業的發展起到了重要的作用。此次《決定》中明確提出制定文化產業促進法，把行之有效的文化經濟政策法定化，將有利于《文化產業促進法》的早日出臺，對文化產業概念股構成重大利好。

如何篩選文化產業的投資標的？筆者以為，今年文化產業并購不斷，一種是文化傳媒龍頭企業并購新媒體、游戲、影視、廣告產業，實現全方位的業務架構，向新型傳媒集團轉型。另一種是與文化傳媒行業毫不相干的如餐飲、旅游、汽車零部件、煤炭有色、建材等傳統行業，基本上和前幾年傳統產業紛紛觸網、紛紛涉足房地產一樣，是為了擺脫傳統產業低迷的格局，甚而只是為了做高股價，以高位出貨為目的的“偽市值管理”，這些企業面對文化產業的戰略思考甚少，缺乏對并購以后的產業整合、管理及文化整合的實施方案，在風起時，似乎仍可以在天上飛一會兒，但隨著產業的波動性和高風險特征顯現，很多并購案例都可能前景黯淡。所以，筆者建議，從價值投資角度來說，仍應堅持持有全方位布局、形成完整產業鏈和價值鏈的文化傳媒產業龍頭股，這些龍頭企業未來不僅可能加強對內容制作方的收購，也以內容制作為核心，加強內容的多次價值變現和延伸，打造強者恒強的格局。

二、 網絡安全與國家安全相關產業

《決定》中明確提到，要“加強互聯網領域立法，完善網絡信息服務、網絡安全保護、網絡社會管理等方面的法律法規，依法規范網絡行為。”《決定》還提到：“貫徹落實總體國家安全觀，加快國家安全法治建設，抓緊出臺反恐怖等一批急需法律，推進公共安全法治化，構建國家安全法律制度體系?！苯衲暌詠?，涉及國家安全的軍工、反恐設備概念股、涉及信息安全的網絡監控設備、信息安全芯片、網絡信息搜集和輿情監測軟件開發商等概念股中涌現出了不少牛股，展望后市，隨著投資者從政策利好預期到產品訂單的增長預期的轉變，信息安全與國家安全概念股可能出現明顯分化。在投資標的篩選方面，投資者應重點關注那些擁有核心競爭優勢且有業績支撐、估值相對合理的信息安全、國家安全概念股。

三、醫療衛生和食品安全產業

《決定》中強調：“加快保障和改善民生、推進社會治理體制創新法律制度建設。依法加強和規范公共服務，完善教育、就業、收入分配、社會保障、醫療衛生、食品安全、扶貧、慈善、社會救助和婦女兒童、老年人、殘疾人合法權益保護等方面的法律法規。”在投資標的篩選方面，可重點關注具有資本擴張實力的民營醫院概念股和食品檢測設備生產及第三方檢驗中心等食品安全概念股。

四、生態環保產業

《決定》中指出：“用嚴格的法律制度保護生態環境，加快建立有效約束開發行為和促進綠色發展、循環發展、低碳發展的生態文明法律制度，強化生產者環境保護的法律責任，大幅度提高違法成本。建立健全自然資源產權法律制度，完善國土空間開發保護方面的法律制度，制定完善生態補償和土壤、水、大氣污染防治及海洋生態環境保護等法律法規，促進生態文明建設?！逼渲?，“大幅提高違法成本”的提法相當嚴厲，增加了環境保護部門執法的強制性和震懾力。

明年1月1日，新修訂的《環境保護法》將正式實施。環境保護部將采取多種措施確保新修訂的《環境保護法》落實到位。同時，加快推進大氣污染防治、土壤環境保護、核安全等方面法律法規制修訂工作，建立有力保護生態環境的法律法規體系。在二級市場投資標的篩選方面，建議重點關注大氣及水的監測、污染處理設備和生態修復概念股。

需要提醒的是，當前上述產業不少個股存在估值偏高的風險，因此，投資者應優中選優，重點關注那些前三季度業務大幅增長，且估值相對合理的個股，而對于那些只有題材但缺乏業績支撐的熱門概念股，尤其是已經經過大幅拉升且近期存在大小非解禁壓力的個股，應適度遠離。endprint