如何從四中全會(huì)《決定》中篩選投資標(biāo)的

張偉明

10月28日，新華社播發(fā)了《中央關(guān)于全面推進(jìn)依法治國(guó)重大問(wèn)題決定》（以下簡(jiǎn)稱“決定”）的全文，其中資本市場(chǎng)關(guān)注的內(nèi)容集中體現(xiàn)在《決定》中“加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域立法”的部分。筆者在此對(duì)幾個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行了粗略梳理，僅供投資者參考。

一、文化產(chǎn)業(yè)

《決定》中明確指出：“建立健全堅(jiān)持社會(huì)主義先進(jìn)文化前進(jìn)方向、遵循文化發(fā)展規(guī)律、有利于激發(fā)文化創(chuàng)造活力、保障人民基本文化權(quán)益的文化法律制度。制定公共文化服務(wù)保障法，促進(jìn)基本公共文化服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、均等化。制定文化產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法，把行之有效的文化經(jīng)濟(jì)政策法定化，健全促進(jìn)社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益有機(jī)統(tǒng)一的制度規(guī)范。”

其實(shí)，關(guān)于“制定文化產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法”的提法，早在2010年4月就有報(bào)道，當(dāng)時(shí)文化部部長(zhǎng)蔡武表示，要加快文化產(chǎn)業(yè)立法進(jìn)程，著手起草《文化產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》，推動(dòng)盡快出臺(tái)《電影產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》，為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供法制保障，但上述法案時(shí)至今日仍沒(méi)有正式出臺(tái)。《電影產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》的征求意見(jiàn)稿于2011年12月出來(lái)后，有的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“限制”大于“促進(jìn)”，也引起了一定了爭(zhēng)議。這也從一個(gè)側(cè)面反映出文化法律制度的制定慎之又慎。因?yàn)槲幕a(chǎn)業(yè)涉及到文化部、財(cái)政部、發(fā)改委、教育部、商務(wù)部、廣電總局等多個(gè)部門(mén)，各政府主管部門(mén)之間如何協(xié)調(diào)成立一個(gè)難點(diǎn)。韓國(guó)1999年通過(guò)了《文化內(nèi)容產(chǎn)業(yè)振興基本法》，日本于2004年5月28日，通過(guò)了《關(guān)于促進(jìn)內(nèi)容的創(chuàng)造、保護(hù)及活用的法律》，這些法律都對(duì)促進(jìn)兩國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要的作用。此次《決定》中明確提出制定文化產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法，把行之有效的文化經(jīng)濟(jì)政策法定化，將有利于《文化產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》的早日出臺(tái)，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)概念股構(gòu)成重大利好。

如何篩選文化產(chǎn)業(yè)的投資標(biāo)的？筆者以為，今年文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不斷，一種是文化傳媒龍頭企業(yè)并購(gòu)新媒體、游戲、影視、廣告產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)全方位的業(yè)務(wù)架構(gòu)，向新型傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)型。另一種是與文化傳媒行業(yè)毫不相干的如餐飲、旅游、汽車零部件、煤炭有色、建材等傳統(tǒng)行業(yè)，基本上和前幾年傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)紛紛觸網(wǎng)、紛紛涉足房地產(chǎn)一樣，是為了擺脫傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)低迷的格局，甚而只是為了做高股價(jià)，以高位出貨為目的的“偽市值管理”，這些企業(yè)面對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略思考甚少，缺乏對(duì)并購(gòu)以后的產(chǎn)業(yè)整合、管理及文化整合的實(shí)施方案，在風(fēng)起時(shí)，似乎仍可以在天上飛一會(huì)兒，但隨著產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)性和高風(fēng)險(xiǎn)特征顯現(xiàn)，很多并購(gòu)案例都可能前景黯淡。所以，筆者建議，從價(jià)值投資角度來(lái)說(shuō)，仍應(yīng)堅(jiān)持持有全方位布局、形成完整產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈的文化傳媒產(chǎn)業(yè)龍頭股，這些龍頭企業(yè)未來(lái)不僅可能加強(qiáng)對(duì)內(nèi)容制作方的收購(gòu)，也以內(nèi)容制作為核心，加強(qiáng)內(nèi)容的多次價(jià)值變現(xiàn)和延伸，打造強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局。

二、 網(wǎng)絡(luò)安全與國(guó)家安全相關(guān)產(chǎn)業(yè)

《決定》中明確提到，要“加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域立法，完善網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全保護(hù)、網(wǎng)絡(luò)社會(huì)管理等方面的法律法規(guī)，依法規(guī)范網(wǎng)絡(luò)行為。”《決定》還提到：“貫徹落實(shí)總體國(guó)家安全觀，加快國(guó)家安全法治建設(shè)，抓緊出臺(tái)反恐怖等一批急需法律，推進(jìn)公共安全法治化，構(gòu)建國(guó)家安全法律制度體系。”今年以來(lái)，涉及國(guó)家安全的軍工、反恐設(shè)備概念股、涉及信息安全的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控設(shè)備、信息安全芯片、網(wǎng)絡(luò)信息搜集和輿情監(jiān)測(cè)軟件開(kāi)發(fā)商等概念股中涌現(xiàn)出了不少牛股，展望后市，隨著投資者從政策利好預(yù)期到產(chǎn)品訂單的增長(zhǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變，信息安全與國(guó)家安全概念股可能出現(xiàn)明顯分化。在投資標(biāo)的篩選方面，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注那些擁有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且有業(yè)績(jī)支撐、估值相對(duì)合理的信息安全、國(guó)家安全概念股。

三、醫(yī)療衛(wèi)生和食品安全產(chǎn)業(yè)

《決定》中強(qiáng)調(diào)：“加快保障和改善民生、推進(jìn)社會(huì)治理體制創(chuàng)新法律制度建設(shè)。依法加強(qiáng)和規(guī)范公共服務(wù)，完善教育、就業(yè)、收入分配、社會(huì)保障、醫(yī)療衛(wèi)生、食品安全、扶貧、慈善、社會(huì)救助和婦女兒童、老年人、殘疾人合法權(quán)益保護(hù)等方面的法律法規(guī)。”在投資標(biāo)的篩選方面，可重點(diǎn)關(guān)注具有資本擴(kuò)張實(shí)力的民營(yíng)醫(yī)院概念股和食品檢測(cè)設(shè)備生產(chǎn)及第三方檢驗(yàn)中心等食品安全概念股。

四、生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)

《決定》中指出：“用嚴(yán)格的法律制度保護(hù)生態(tài)環(huán)境，加快建立有效約束開(kāi)發(fā)行為和促進(jìn)綠色發(fā)展、循環(huán)發(fā)展、低碳發(fā)展的生態(tài)文明法律制度，強(qiáng)化生產(chǎn)者環(huán)境保護(hù)的法律責(zé)任，大幅度提高違法成本。建立健全自然資源產(chǎn)權(quán)法律制度，完善國(guó)土空間開(kāi)發(fā)保護(hù)方面的法律制度，制定完善生態(tài)補(bǔ)償和土壤、水、大氣污染防治及海洋生態(tài)環(huán)境保護(hù)等法律法規(guī)，促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)。”其中，“大幅提高違法成本”的提法相當(dāng)嚴(yán)厲，增加了環(huán)境保護(hù)部門(mén)執(zhí)法的強(qiáng)制性和震懾力。

明年1月1日，新修訂的《環(huán)境保護(hù)法》將正式實(shí)施。環(huán)境保護(hù)部將采取多種措施確保新修訂的《環(huán)境保護(hù)法》落實(shí)到位。同時(shí)，加快推進(jìn)大氣污染防治、土壤環(huán)境保護(hù)、核安全等方面法律法規(guī)制修訂工作，建立有力保護(hù)生態(tài)環(huán)境的法律法規(guī)體系。在二級(jí)市場(chǎng)投資標(biāo)的篩選方面，建議重點(diǎn)關(guān)注大氣及水的監(jiān)測(cè)、污染處理設(shè)備和生態(tài)修復(fù)概念股。

需要提醒的是，當(dāng)前上述產(chǎn)業(yè)不少個(gè)股存在估值偏高的風(fēng)險(xiǎn)，因此，投資者應(yīng)優(yōu)中選優(yōu)，重點(diǎn)關(guān)注那些前三季度業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，且估值相對(duì)合理的個(gè)股，而對(duì)于那些只有題材但缺乏業(yè)績(jī)支撐的熱門(mén)概念股，尤其是已經(jīng)經(jīng)過(guò)大幅拉升且近期存在大小非解禁壓力的個(gè)股，應(yīng)適度遠(yuǎn)離。endprint