宏達(dá)礦業(yè)：匆忙定增恐致盈轉(zhuǎn)虧同業(yè)關(guān)聯(lián)公平度存疑

林蔓

近期，宏達(dá)礦業(yè)（600532）公告非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬發(fā)行不超過17480萬股A股股票，募集資金總額不超過116784萬元。募集資金凈額主要用于大牛鐵礦（擴(kuò)界）項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金3億元。

記者了解到，公司于2011年4月發(fā)布了重大資產(chǎn)重組公告。本次資產(chǎn)重組于2012年底核準(zhǔn)通過，公司的主營業(yè)務(wù)由化學(xué)原料及化學(xué)制造品制造業(yè)轉(zhuǎn)向黑色金屬采選業(yè)。作為重組之后的第一次大動(dòng)作，公司本次定增備受注目，也引來了頗多爭議。記者對公司的財(cái)務(wù)狀況，募投項(xiàng)目轉(zhuǎn)礦以及二級(jí)市場表現(xiàn)等方面進(jìn)行了深入了解發(fā)現(xiàn)，公司的定增計(jì)劃尚存在有眾多阻礙。同時(shí)，公司或涉及同業(yè)競爭，這也為公司參與行業(yè)競爭的公平度打了一個(gè)大大的問號(hào)。

定增擴(kuò)產(chǎn)或操之過急

公司的財(cái)務(wù)報(bào)表明細(xì)顯示，公司2012年開始，主營業(yè)務(wù)變更為礦產(chǎn)開采與精煉等。記者注意到，2013年，公司營業(yè)收入總額為6.86億元，較2012年上漲21.94%；凈利潤為1.63億元，較2012年上漲33.80%。公司2013年毛利率為32.69%，與2012年相比實(shí)現(xiàn)了小幅提升。

從年報(bào)來看，公司重組后盈利水平逐年向好。然而，作者同時(shí)比較了2014年與2013年的半年報(bào)，如表一所示。

從表一可以看出，2014年上半年，公司的營業(yè)收入為3.45億元，同比增長9.84%，但營業(yè)成本增幅高達(dá)27.19%，從而導(dǎo)致毛利率由2013年的39.42%下降到29.96%。同時(shí)，2013年公司的凈利潤為6180萬元，比上年同期下降了16.89%。記者采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士了解到，2012年的資產(chǎn)重組對于宏達(dá)礦業(yè)來說是一個(gè)巨大拐點(diǎn)，目前公司尚處于不穩(wěn)定狀態(tài)，公司對成本的控制能力較弱。

本次定增主要目的系進(jìn)行大牛鐵礦擴(kuò)界項(xiàng)目，而目前公司的成本能力不足，將會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)啟動(dòng)后成本大幅攀升，在產(chǎn)能無法得以有效實(shí)現(xiàn)的情況下，公司的利潤或?qū)⒚媾R急速下降，將公司再次推向虧損的邊緣。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司在借殼上市后不到兩年即開始計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)，有操之過急之嫌。

募投項(xiàng)目產(chǎn)能前景堪憂

記者查閱了公司2011年4月的重大資產(chǎn)重組預(yù)案，了解到，本次進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)的大牛鐵礦，分為東部和西部兩個(gè)區(qū)。其中，西部區(qū)域和東部部分區(qū)域截至資產(chǎn)重組預(yù)案發(fā)布之日，僅具有探礦權(quán)。預(yù)案同時(shí)說明：“大牛鐵礦正在辦理探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)手續(xù)，待取得采礦權(quán)證后開始進(jìn)行礦山建設(shè)。”記者查閱了公司之后的公告，沒有發(fā)現(xiàn)對采礦權(quán)是否獲取的任何說明，大牛鐵礦目前采礦許可狀況不得而知。

另外，在2011年的重大資產(chǎn)重組預(yù)案中還指出，大牛地區(qū)鐵礦西部預(yù)計(jì)將于2013年開始建設(shè)，于2015年建成投產(chǎn)。預(yù)計(jì)2015年鐵礦石產(chǎn)量約為10萬噸，2016年和2017年產(chǎn)量分別可達(dá)20萬噸和30萬噸。可見，大牛鐵礦西部礦區(qū)目前尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能，而未來三年預(yù)計(jì)產(chǎn)量僅有60萬噸，對本次定增預(yù)案中提到的500萬噸每年的目標(biāo)貢獻(xiàn)極小。

資料顯示，大牛鐵礦擴(kuò)產(chǎn)的重心是放在東部區(qū)域，而目前公司的東部采礦權(quán)落實(shí)情況尚不明朗，公司募投項(xiàng)目中提到的500萬噸每年的目標(biāo)前景堪憂。

同業(yè)關(guān)聯(lián)恐礙公平發(fā)展

記者通過相關(guān)渠道了解到，公司目前還持有華聯(lián)礦業(yè)11.13%的股份，屬于華聯(lián)礦業(yè)的主要大股東。

在上市公司非公開發(fā)行股票相關(guān)管理細(xì)則中，對上市公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系以及與股東等關(guān)聯(lián)方之間的同業(yè)競爭情況做出了如下說明：“市公司應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司治理與規(guī)范運(yùn)作的相關(guān)規(guī)定，在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次公司入股華聯(lián)礦業(yè)，雖然沒有達(dá)到實(shí)際控制的持股比例，但業(yè)務(wù)上與華聯(lián)礦業(yè)關(guān)聯(lián)緊密，形成了同業(yè)競爭，無助于公平發(fā)展。從一定程度上來說，公司所存在的同業(yè)競爭情況違反了非公開發(fā)行股票的相關(guān)規(guī)定。

二級(jí)市場表現(xiàn)欠佳

記者同時(shí)也關(guān)注了公司的二級(jí)市場情況，注意到，2011年以來公司股價(jià)僅出現(xiàn)過兩次小高峰，一次是2011年初公司提出重大資產(chǎn)重組預(yù)案，另一次是在2012年底公司資產(chǎn)重組最終核準(zhǔn)通過，公司更名“宏達(dá)礦業(yè)”。除此之外，公司股價(jià)整體呈現(xiàn)走低趨勢，公司資產(chǎn)重組后的業(yè)務(wù)運(yùn)營前景也沒有給公司帶來二級(jí)市場上的任何利好。本次定增預(yù)案公告后，從7月25日開始，公司股價(jià)連續(xù)飄紅，走勢向好，然而相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，根據(jù)前兩年的公司股價(jià)走勢的規(guī)律，未來也許難免再次遭遇下跌。

同時(shí)，記者注意到，2011年以來，沒有任何關(guān)于宏達(dá)礦業(yè)的研究報(bào)告，可見，宏達(dá)礦業(yè)并不被專業(yè)分析師們所推薦。