中國上市公司財務指數編制

摘要：證券投資理論與實踐判定的一個重要方面就是分析上市公司的財務現狀。隨著不斷發展的我國證券市場，分析該點就變的非常重要。本文主要針對中國上市公司財務指數編制展開研究。

關鍵詞：上市公司 財務指數 意義

上市公司財務指數的編制，是微觀財務理論沖破微觀經濟框架、進入宏觀分析領域的嘗試，不僅充實了宏觀經濟景氣指數系統的內容，也豐富了企業財務分析的研究成果。此外，在實際操作中，能夠在社會經濟的多個地方得以應用，從而發揮其重要的作用。

1 財務指數的性質界定

1.1 具體理解 所謂上市公司財務指數，其分析對象為我國的上市公司，并選擇恰當的財務指標和科學賦權，對分析的對象的財務信息進行歸納提煉，呈現出動態指數的形式。上市公司財務指數不僅反映出上市企業的財務狀況和運行狀態，還動態顯示出公司的財務信息，可以說是一個信息高集成、高濃縮的指標，是一個三維信息指標體系，能夠容納不同公司、不同時間以及差異的指標，所以在形式上，財務指標是動態的統計指標，而在內容上則是公司財務工作現狀的真實反映，自然財務指數也不再是單一的經濟特質。

1.2 財務性質 財務指標在內容上雖然代表著上市企業公司整體運營現狀，也象征著財務領域中使用的統計指數和景氣理論，但是相比傳統的財務分析，不僅有所差異也存在聯系。

2 財務指數編制的意義

2.1 幫助政府宏觀經濟政策的編制與推行 財務指數好比物價指數一樣，其象征著上市企業的整體財務現狀，有關部門只需要觀察上市公司的財務指數，就能知道該上市企業的財政走向，并知道各行各業具有的財政現狀以及優缺點。政策部門能夠基于此點對企業進行相關的宏觀政策調整，如對公司的資源進行優質的分配、優化產業結構調整、增加企業的利用率、引導公司的資金走向。不僅如此，政府政策實施也通過得到的企業財政指數反饋進行金融、財政、投資等宏觀經濟的調控，并且政府也能通過財務指數綜合分析和其靈敏變動反應企業的狀況，便于政府及時知道政策執行的結果。

2.2 幫助上市企業進行自我評估 參考財務指數的制定手法，對上市企業制定適合自身企業的財務綜合評價機制，進而根據財務績效進行企業排名；此外上市企業也可根據某時間段內公司的分類財務指數和綜合指數來判斷公司的財務績效，認清本公司在各板塊、各行業中的位置，客觀準確的進行定位。不僅如此，上市企業也能建立自己的財務指數，縱向分析自身財務的狀態，以此分析公司盈利的水平和資產運行的走向，找出影響變化的因素，發現自己的缺陷和上升空間，明確目標，根據公司自身狀態規劃企業發展目標，快速、健康的發展。

2.3 幫助投資者和債權人及時做出判斷 投資人和債權人可以分析綜合財務指數的變化來評估公司的財政現狀和是否參與投資，以及分析大盤整體的發展走向，且橫向分析企業的財務指數還能幫助投資者做出客觀、理性的判斷。因為投資人一旦做出理性的投資，也會帶動股市市場的理性化，減少不理性的變化的出現。

2.4 有利于其他一些理論與實務問題研究 相關的財務理論和實務問題也能通過上市企業的財務指數找到好的思路，如我們可以以此為基礎分析企業的財務綜合指數與股票價格之間的關系。我們知道，分析是否投資某股票主要是看該上市企業經營情況和日后的發展，股票價格的高低就可判斷企業的經營，而后者則可借助企業的財務指數反映，通過分析兩者間的聯系和區別來判斷股票市場的投資價值與現狀，從而判斷投資和拋售、市場是否具有泡沫的現象等。不僅如此，還能進行IPO定價，市場目前使用的還是傳統的估值方式：收益折現法和類比法。其中，類比法重點參考市盈率、市凈率等，但是這樣存在較多的問題，因為市場對于不同公司的評價也不相同，所以我們可以考慮根據公司自身情況制定IPO的財務指數，并與相對應的分類財務指數作比較，以此評判公司財務狀況所處的位置，便于制定一個更合理、更可衡量的市盈率。這些我們都是簡單的假設，但不斷成熟的財務指數，一定會有更廣闊的使用范圍。

3 財務指數的制定流程

當前國內公司的種類比較多，而不同編輯對象具有各自適用的財務指數，因此上市企業在進行財務指數制定中，參考的指標不再是獨立的股票價格、公司前景指數等。總體講，財務指數制定的步驟主要囊括了三大環節：選擇恰當的指數、指數項定值、生成指數項。其中，選擇恰當的指數，主要是指根據企業自身的情況選擇具有重要代表性的財務指標，將選擇的全部指標放入制定體系，從而構成財務指數的既有信息；指數項定值，對選擇的指數項使用合理的計算方式規定值的大小、權重的比例，該數值直接反應出該指標項占有的地位；最后，生成相應的指數項，參照前兩項的結果對多指標數據進行歸納，此外還采取動態的方式進行對比，從而挑選出最后的財務指數。制定流程可用圖1表示。

■

圖1 財務指數制定的基本流程

目前存在的財務指數的制定方法較多，如何進行挑選？這里我們給出判斷方法，應參照編制對象獨有的特點，并且遵守以下原則：①基本表現形式采取加權指數的結構。其中每個組成部分的影響力和作用都能通過加權指數公式展現出來，該方式比目前使用的簡單指數法具有更大的優勢，如其中的質量指標指數，該指數將重點放在了實際意義中，而財務指數的制定不能考慮單一的方面，所以不考慮簡單指數法。②根據占有資料的實際情況來挑選財務指標的制定方法。因為對于基礎條件占有資料越多越全面，就表示我們能夠選取更成熟的制定方式。而本文研究要編制的財務指數，因為證券市場的數據資源都是公開的，且能夠獲得更為全面系統的信息，因此為制定方法的挑選打下前提基礎。③應全面統計指數計算結果表現的經濟內涵。一般情況，如果要具備較好的經濟含義，就無法具備優良的數學性質，因此面對兩難的選擇，我們要慎重的考慮，在此我們更關注的是計算結果表現的經濟內涵。單純的數學計算不是我們關注的重點，因為它僅是輔助計算的工具，其具有的根本目的和意義才是我們考慮的重點，所以不可能選擇單純的完美計算公式。根據前面所講，站在數學性質層面分析，即使理想指數或馬埃指數存在不錯的特性，但是重點是缺乏直觀的、清晰明了的經濟意義。④需探究考察對象的全面化特點。普通的統計指數探索對象即使無法簡單的相加，不過其本質是互通的，譬如價格指數代表每個產品的價值屬性，產品產能代表每個商品的年生產力，成本指數代表每個商品的本錢，那么這里提到的財務指數方面的探討代表的是行業內上市企業的財務水平，因為涉及不少相關事情，所以在編制時我們要了解信息的多元性。

4 結語

世界證券業務的根本是上市企業的生命力，該市場的可持續發展需要業內各大上市企業的生存狀況來決定，而優秀的年度財務成績會吸引諸多投資人，從而促使股票價值增大，市場流通積極，最終實現證券業務的良性循環。由此觀之，上市企業的財務指數編制對潛在投資人乃至證券行業都有很好的推動作用。

參考文獻：

[1]潘琰，辛清泉.解讀企業信息需求——基于機構投資者的信息需求探索[J].會計研究，2004（12）.

[2]譚燕，黃鈺新，李昭.我國上市公司中期財務報告預測價值研究[J].中國會計評論，2004（02）.

[3]李曉峰，徐玖平.企業財務危機預警Rough-ANN模型的建立及其應用[J].系統工程理論與實踐，2004（10）.

[4]王悌云.企業績效標準值下的財務指標無量綱化與評價[J].上海第二工業大學學報，2004（01）.

[5]王化成，程小可，劉雪輝.中國資本市場披露現金流量信息的有用性[J].經濟理論與經濟管理，2003（10）.

[6]王爽英.上市公司復合財務系數的灰關聯算法[J].系統工程理論與實踐，2003（08）.

作者簡介：鄭蕊（1983-），女，山東曲阜人，講師，研究方向：會計學。endprint

摘要：證券投資理論與實踐判定的一個重要方面就是分析上市公司的財務現狀。隨著不斷發展的我國證券市場，分析該點就變的非常重要。本文主要針對中國上市公司財務指數編制展開研究。

關鍵詞：上市公司 財務指數 意義

上市公司財務指數的編制，是微觀財務理論沖破微觀經濟框架、進入宏觀分析領域的嘗試，不僅充實了宏觀經濟景氣指數系統的內容，也豐富了企業財務分析的研究成果。此外，在實際操作中，能夠在社會經濟的多個地方得以應用，從而發揮其重要的作用。

1 財務指數的性質界定

1.1 具體理解 所謂上市公司財務指數，其分析對象為我國的上市公司，并選擇恰當的財務指標和科學賦權，對分析的對象的財務信息進行歸納提煉，呈現出動態指數的形式。上市公司財務指數不僅反映出上市企業的財務狀況和運行狀態，還動態顯示出公司的財務信息，可以說是一個信息高集成、高濃縮的指標，是一個三維信息指標體系，能夠容納不同公司、不同時間以及差異的指標，所以在形式上，財務指標是動態的統計指標，而在內容上則是公司財務工作現狀的真實反映，自然財務指數也不再是單一的經濟特質。

1.2 財務性質 財務指標在內容上雖然代表著上市企業公司整體運營現狀，也象征著財務領域中使用的統計指數和景氣理論，但是相比傳統的財務分析，不僅有所差異也存在聯系。

2 財務指數編制的意義

2.1 幫助政府宏觀經濟政策的編制與推行 財務指數好比物價指數一樣，其象征著上市企業的整體財務現狀，有關部門只需要觀察上市公司的財務指數，就能知道該上市企業的財政走向，并知道各行各業具有的財政現狀以及優缺點。政策部門能夠基于此點對企業進行相關的宏觀政策調整，如對公司的資源進行優質的分配、優化產業結構調整、增加企業的利用率、引導公司的資金走向。不僅如此，政府政策實施也通過得到的企業財政指數反饋進行金融、財政、投資等宏觀經濟的調控，并且政府也能通過財務指數綜合分析和其靈敏變動反應企業的狀況，便于政府及時知道政策執行的結果。

2.2 幫助上市企業進行自我評估 參考財務指數的制定手法，對上市企業制定適合自身企業的財務綜合評價機制，進而根據財務績效進行企業排名；此外上市企業也可根據某時間段內公司的分類財務指數和綜合指數來判斷公司的財務績效，認清本公司在各板塊、各行業中的位置，客觀準確的進行定位。不僅如此，上市企業也能建立自己的財務指數，縱向分析自身財務的狀態，以此分析公司盈利的水平和資產運行的走向，找出影響變化的因素，發現自己的缺陷和上升空間，明確目標，根據公司自身狀態規劃企業發展目標，快速、健康的發展。

2.3 幫助投資者和債權人及時做出判斷 投資人和債權人可以分析綜合財務指數的變化來評估公司的財政現狀和是否參與投資，以及分析大盤整體的發展走向，且橫向分析企業的財務指數還能幫助投資者做出客觀、理性的判斷。因為投資人一旦做出理性的投資，也會帶動股市市場的理性化，減少不理性的變化的出現。

2.4 有利于其他一些理論與實務問題研究 相關的財務理論和實務問題也能通過上市企業的財務指數找到好的思路，如我們可以以此為基礎分析企業的財務綜合指數與股票價格之間的關系。我們知道，分析是否投資某股票主要是看該上市企業經營情況和日后的發展，股票價格的高低就可判斷企業的經營，而后者則可借助企業的財務指數反映，通過分析兩者間的聯系和區別來判斷股票市場的投資價值與現狀，從而判斷投資和拋售、市場是否具有泡沫的現象等。不僅如此，還能進行IPO定價，市場目前使用的還是傳統的估值方式：收益折現法和類比法。其中，類比法重點參考市盈率、市凈率等，但是這樣存在較多的問題，因為市場對于不同公司的評價也不相同，所以我們可以考慮根據公司自身情況制定IPO的財務指數，并與相對應的分類財務指數作比較，以此評判公司財務狀況所處的位置，便于制定一個更合理、更可衡量的市盈率。這些我們都是簡單的假設，但不斷成熟的財務指數，一定會有更廣闊的使用范圍。

3 財務指數的制定流程

當前國內公司的種類比較多，而不同編輯對象具有各自適用的財務指數，因此上市企業在進行財務指數制定中，參考的指標不再是獨立的股票價格、公司前景指數等。總體講，財務指數制定的步驟主要囊括了三大環節：選擇恰當的指數、指數項定值、生成指數項。其中，選擇恰當的指數，主要是指根據企業自身的情況選擇具有重要代表性的財務指標，將選擇的全部指標放入制定體系，從而構成財務指數的既有信息；指數項定值，對選擇的指數項使用合理的計算方式規定值的大小、權重的比例，該數值直接反應出該指標項占有的地位；最后，生成相應的指數項，參照前兩項的結果對多指標數據進行歸納，此外還采取動態的方式進行對比，從而挑選出最后的財務指數。制定流程可用圖1表示。

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圖1 財務指數制定的基本流程

目前存在的財務指數的制定方法較多，如何進行挑選？這里我們給出判斷方法，應參照編制對象獨有的特點，并且遵守以下原則：①基本表現形式采取加權指數的結構。其中每個組成部分的影響力和作用都能通過加權指數公式展現出來，該方式比目前使用的簡單指數法具有更大的優勢，如其中的質量指標指數，該指數將重點放在了實際意義中，而財務指數的制定不能考慮單一的方面，所以不考慮簡單指數法。②根據占有資料的實際情況來挑選財務指標的制定方法。因為對于基礎條件占有資料越多越全面，就表示我們能夠選取更成熟的制定方式。而本文研究要編制的財務指數，因為證券市場的數據資源都是公開的，且能夠獲得更為全面系統的信息，因此為制定方法的挑選打下前提基礎。③應全面統計指數計算結果表現的經濟內涵。一般情況，如果要具備較好的經濟含義，就無法具備優良的數學性質，因此面對兩難的選擇，我們要慎重的考慮，在此我們更關注的是計算結果表現的經濟內涵。單純的數學計算不是我們關注的重點，因為它僅是輔助計算的工具，其具有的根本目的和意義才是我們考慮的重點，所以不可能選擇單純的完美計算公式。根據前面所講，站在數學性質層面分析，即使理想指數或馬埃指數存在不錯的特性，但是重點是缺乏直觀的、清晰明了的經濟意義。④需探究考察對象的全面化特點。普通的統計指數探索對象即使無法簡單的相加，不過其本質是互通的，譬如價格指數代表每個產品的價值屬性，產品產能代表每個商品的年生產力，成本指數代表每個商品的本錢，那么這里提到的財務指數方面的探討代表的是行業內上市企業的財務水平，因為涉及不少相關事情，所以在編制時我們要了解信息的多元性。

4 結語

世界證券業務的根本是上市企業的生命力，該市場的可持續發展需要業內各大上市企業的生存狀況來決定，而優秀的年度財務成績會吸引諸多投資人，從而促使股票價值增大，市場流通積極，最終實現證券業務的良性循環。由此觀之，上市企業的財務指數編制對潛在投資人乃至證券行業都有很好的推動作用。

參考文獻：

[1]潘琰，辛清泉.解讀企業信息需求——基于機構投資者的信息需求探索[J].會計研究，2004（12）.

[2]譚燕，黃鈺新，李昭.我國上市公司中期財務報告預測價值研究[J].中國會計評論，2004（02）.

[3]李曉峰，徐玖平.企業財務危機預警Rough-ANN模型的建立及其應用[J].系統工程理論與實踐，2004（10）.

[4]王悌云.企業績效標準值下的財務指標無量綱化與評價[J].上海第二工業大學學報，2004（01）.

[5]王化成，程小可，劉雪輝.中國資本市場披露現金流量信息的有用性[J].經濟理論與經濟管理，2003（10）.

[6]王爽英.上市公司復合財務系數的灰關聯算法[J].系統工程理論與實踐，2003（08）.

作者簡介：鄭蕊（1983-），女，山東曲阜人，講師，研究方向：會計學。endprint

摘要：證券投資理論與實踐判定的一個重要方面就是分析上市公司的財務現狀。隨著不斷發展的我國證券市場，分析該點就變的非常重要。本文主要針對中國上市公司財務指數編制展開研究。

關鍵詞：上市公司 財務指數 意義

上市公司財務指數的編制，是微觀財務理論沖破微觀經濟框架、進入宏觀分析領域的嘗試，不僅充實了宏觀經濟景氣指數系統的內容，也豐富了企業財務分析的研究成果。此外，在實際操作中，能夠在社會經濟的多個地方得以應用，從而發揮其重要的作用。

1 財務指數的性質界定

1.1 具體理解 所謂上市公司財務指數，其分析對象為我國的上市公司，并選擇恰當的財務指標和科學賦權，對分析的對象的財務信息進行歸納提煉，呈現出動態指數的形式。上市公司財務指數不僅反映出上市企業的財務狀況和運行狀態，還動態顯示出公司的財務信息，可以說是一個信息高集成、高濃縮的指標，是一個三維信息指標體系，能夠容納不同公司、不同時間以及差異的指標，所以在形式上，財務指標是動態的統計指標，而在內容上則是公司財務工作現狀的真實反映，自然財務指數也不再是單一的經濟特質。

1.2 財務性質 財務指標在內容上雖然代表著上市企業公司整體運營現狀，也象征著財務領域中使用的統計指數和景氣理論，但是相比傳統的財務分析，不僅有所差異也存在聯系。

2 財務指數編制的意義

2.1 幫助政府宏觀經濟政策的編制與推行 財務指數好比物價指數一樣，其象征著上市企業的整體財務現狀，有關部門只需要觀察上市公司的財務指數，就能知道該上市企業的財政走向，并知道各行各業具有的財政現狀以及優缺點。政策部門能夠基于此點對企業進行相關的宏觀政策調整，如對公司的資源進行優質的分配、優化產業結構調整、增加企業的利用率、引導公司的資金走向。不僅如此，政府政策實施也通過得到的企業財政指數反饋進行金融、財政、投資等宏觀經濟的調控，并且政府也能通過財務指數綜合分析和其靈敏變動反應企業的狀況，便于政府及時知道政策執行的結果。

2.2 幫助上市企業進行自我評估 參考財務指數的制定手法，對上市企業制定適合自身企業的財務綜合評價機制，進而根據財務績效進行企業排名；此外上市企業也可根據某時間段內公司的分類財務指數和綜合指數來判斷公司的財務績效，認清本公司在各板塊、各行業中的位置，客觀準確的進行定位。不僅如此，上市企業也能建立自己的財務指數，縱向分析自身財務的狀態，以此分析公司盈利的水平和資產運行的走向，找出影響變化的因素，發現自己的缺陷和上升空間，明確目標，根據公司自身狀態規劃企業發展目標，快速、健康的發展。

2.3 幫助投資者和債權人及時做出判斷 投資人和債權人可以分析綜合財務指數的變化來評估公司的財政現狀和是否參與投資，以及分析大盤整體的發展走向，且橫向分析企業的財務指數還能幫助投資者做出客觀、理性的判斷。因為投資人一旦做出理性的投資，也會帶動股市市場的理性化，減少不理性的變化的出現。

2.4 有利于其他一些理論與實務問題研究 相關的財務理論和實務問題也能通過上市企業的財務指數找到好的思路，如我們可以以此為基礎分析企業的財務綜合指數與股票價格之間的關系。我們知道，分析是否投資某股票主要是看該上市企業經營情況和日后的發展，股票價格的高低就可判斷企業的經營，而后者則可借助企業的財務指數反映，通過分析兩者間的聯系和區別來判斷股票市場的投資價值與現狀，從而判斷投資和拋售、市場是否具有泡沫的現象等。不僅如此，還能進行IPO定價，市場目前使用的還是傳統的估值方式：收益折現法和類比法。其中，類比法重點參考市盈率、市凈率等，但是這樣存在較多的問題，因為市場對于不同公司的評價也不相同，所以我們可以考慮根據公司自身情況制定IPO的財務指數，并與相對應的分類財務指數作比較，以此評判公司財務狀況所處的位置，便于制定一個更合理、更可衡量的市盈率。這些我們都是簡單的假設，但不斷成熟的財務指數，一定會有更廣闊的使用范圍。

3 財務指數的制定流程

當前國內公司的種類比較多，而不同編輯對象具有各自適用的財務指數，因此上市企業在進行財務指數制定中，參考的指標不再是獨立的股票價格、公司前景指數等。總體講，財務指數制定的步驟主要囊括了三大環節：選擇恰當的指數、指數項定值、生成指數項。其中，選擇恰當的指數，主要是指根據企業自身的情況選擇具有重要代表性的財務指標，將選擇的全部指標放入制定體系，從而構成財務指數的既有信息；指數項定值，對選擇的指數項使用合理的計算方式規定值的大小、權重的比例，該數值直接反應出該指標項占有的地位；最后，生成相應的指數項，參照前兩項的結果對多指標數據進行歸納，此外還采取動態的方式進行對比，從而挑選出最后的財務指數。制定流程可用圖1表示。

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圖1 財務指數制定的基本流程

目前存在的財務指數的制定方法較多，如何進行挑選？這里我們給出判斷方法，應參照編制對象獨有的特點，并且遵守以下原則：①基本表現形式采取加權指數的結構。其中每個組成部分的影響力和作用都能通過加權指數公式展現出來，該方式比目前使用的簡單指數法具有更大的優勢，如其中的質量指標指數，該指數將重點放在了實際意義中，而財務指數的制定不能考慮單一的方面，所以不考慮簡單指數法。②根據占有資料的實際情況來挑選財務指標的制定方法。因為對于基礎條件占有資料越多越全面，就表示我們能夠選取更成熟的制定方式。而本文研究要編制的財務指數，因為證券市場的數據資源都是公開的，且能夠獲得更為全面系統的信息，因此為制定方法的挑選打下前提基礎。③應全面統計指數計算結果表現的經濟內涵。一般情況，如果要具備較好的經濟含義，就無法具備優良的數學性質，因此面對兩難的選擇，我們要慎重的考慮，在此我們更關注的是計算結果表現的經濟內涵。單純的數學計算不是我們關注的重點，因為它僅是輔助計算的工具，其具有的根本目的和意義才是我們考慮的重點，所以不可能選擇單純的完美計算公式。根據前面所講，站在數學性質層面分析，即使理想指數或馬埃指數存在不錯的特性，但是重點是缺乏直觀的、清晰明了的經濟意義。④需探究考察對象的全面化特點。普通的統計指數探索對象即使無法簡單的相加，不過其本質是互通的，譬如價格指數代表每個產品的價值屬性，產品產能代表每個商品的年生產力，成本指數代表每個商品的本錢，那么這里提到的財務指數方面的探討代表的是行業內上市企業的財務水平，因為涉及不少相關事情，所以在編制時我們要了解信息的多元性。

4 結語

世界證券業務的根本是上市企業的生命力，該市場的可持續發展需要業內各大上市企業的生存狀況來決定，而優秀的年度財務成績會吸引諸多投資人，從而促使股票價值增大，市場流通積極，最終實現證券業務的良性循環。由此觀之，上市企業的財務指數編制對潛在投資人乃至證券行業都有很好的推動作用。

參考文獻：

[1]潘琰，辛清泉.解讀企業信息需求——基于機構投資者的信息需求探索[J].會計研究，2004（12）.

[2]譚燕，黃鈺新，李昭.我國上市公司中期財務報告預測價值研究[J].中國會計評論，2004（02）.

[3]李曉峰，徐玖平.企業財務危機預警Rough-ANN模型的建立及其應用[J].系統工程理論與實踐，2004（10）.

[4]王悌云.企業績效標準值下的財務指標無量綱化與評價[J].上海第二工業大學學報，2004（01）.

[5]王化成，程小可，劉雪輝.中國資本市場披露現金流量信息的有用性[J].經濟理論與經濟管理，2003（10）.

[6]王爽英.上市公司復合財務系數的灰關聯算法[J].系統工程理論與實踐，2003（08）.

作者簡介：鄭蕊（1983-），女，山東曲阜人，講師，研究方向：會計學。endprint