伯南克與中央銀行溝通

王宇+博士

今年年初，美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克（Ben Bernanke）在兩屆任期期滿之后，華麗轉(zhuǎn)身離去。正如美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》所說，“在他身后留下了大量混合著成功與失敗、執(zhí)著與沮喪的政策遺產(chǎn)”。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在此次震驚世界的金融危機(jī)中，伯南克與蓋特納通力合作，頂住外界壓力，逆轉(zhuǎn)金融形勢(shì)，推動(dòng)華爾街全面重組。《時(shí)代》周刊評(píng)選本·伯南克為2009年度人物，理由是他“富于創(chuàng)意的領(lǐng)導(dǎo)力”。

或許，本·伯南克“富于創(chuàng)意的領(lǐng)導(dǎo)力”更多地體現(xiàn)在由他積極倡導(dǎo)并努力推動(dòng)的中央銀行溝通上。所謂中央銀行溝通是指中央銀行就當(dāng)下和未來的貨幣政策意圖與社會(huì)公眾進(jìn)行溝通，向市場(chǎng)傳遞中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的看法及貨幣政策取向。2006年，本·伯南克就任美聯(lián)儲(chǔ)主席之后，一直致力于提高貨幣政策決策透明度，改善中央銀行溝通，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，提高貨幣政策的前瞻性和有效性。為此，他專門成立了一個(gè)研究小組，研究如何改善中央銀行的溝通策略。本·伯南克希望以此來改變格林斯潘時(shí)代美聯(lián)儲(chǔ)決斷貨幣政策的局面，轉(zhuǎn)而更多地依靠聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)委員的共識(shí)進(jìn)行貨幣政策決策，重塑美聯(lián)儲(chǔ)與社會(huì)公眾的溝通方式。

2011年，本·伯南克首創(chuàng)了美聯(lián)儲(chǔ)的新聞發(fā)布會(huì)制度，即在美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)會(huì)議之后，由美聯(lián)儲(chǔ)主席召開新聞發(fā)布會(huì)，公布會(huì)議決議，發(fā)布公文公告。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還將發(fā)布宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，主要是聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)對(duì)當(dāng)前和未來三年內(nèi)美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度、一般居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、失業(yè)率等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測(cè)。

2012年，在本·伯南克推動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策溝通策略進(jìn)一步完善，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。一是聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)在發(fā)布對(duì)當(dāng)前和未來宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的同時(shí)，還發(fā)布對(duì)未來中央銀行基準(zhǔn)利率—聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)，包括對(duì)首次加息時(shí)間的預(yù)測(cè)、對(duì)加息幅度的預(yù)測(cè)，以及對(duì)未來長(zhǎng)期利率水平的預(yù)測(cè)等。二是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)中各位成員對(duì)未來利率政策走向的預(yù)期信息，整合到宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)之中。聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)對(duì)未來聯(lián)邦基金利率水平的預(yù)測(cè)，主要是通過兩個(gè)圖表向公眾傳達(dá)。第一個(gè)圖表為條線圖，它反映各位委員對(duì)首次加息時(shí)間的預(yù)測(cè)、對(duì)加息幅度的預(yù)測(cè)，以及對(duì)未來長(zhǎng)期利率走勢(shì)的預(yù)測(cè)等。第二個(gè)圖表為點(diǎn)狀圖，它表明各位委員對(duì)未來三年以及更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)聯(lián)邦基金利率水平的預(yù)測(cè)。

也就是說，從2011年起，聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)會(huì)議之后，美聯(lián)儲(chǔ)主要是通過新聞發(fā)布會(huì)的形式向市場(chǎng)傳達(dá)其政策意圖。從2012年起，美聯(lián)儲(chǔ)不僅通過召開新聞發(fā)布會(huì)，而且通過發(fā)布條線圖和點(diǎn)狀圖的形式向社會(huì)公眾傳達(dá)其政策意圖。其目的不僅是讓市場(chǎng)明白聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)對(duì)貨幣政策的整體看法，而且還使社會(huì)公眾知曉聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)中每一位委員的個(gè)人看法。這一變化，增加了貨幣政策決策過程的透明度，拉近了聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)與社會(huì)公眾的距離，拉近了貨幣政策與金融市場(chǎng)的距離。本·伯南克說，在此次全球金融危機(jī)中，面對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)不得不努力尋求政策創(chuàng)新和思維突破。改善貨幣政策溝通策略就是這種努力的具體體現(xiàn)。貨幣政策溝通策略有助于社會(huì)公眾更好地理解中央銀行貨幣政策操作的意圖，從而以較低的成本實(shí)現(xiàn)中央銀行的貨幣政策目標(biāo)。