華辰未來子公司接連違約是否收縮地產信托成難題

張詩雨

盡管地產信托風險加劇，基金子公司相關業務接連出現違約，但是由于地產信托利潤很高，信托公司、基金子公司對是否收縮該業務一直舉棋不定

深陷兌付危機持續近三個月后，一款由華辰未來基金旗下子公司“華辰未來資產管理有限公司”發行的類信托產品“志高集團專項資產管理計劃”有了最新進展。

華辰未來官方網站公布《志高集團專項資產管理計劃第九次公告》稱，本該在7月支付給投資人的利息，將于10月20日前支付給投資者。

這并非是華辰未來唯一出現兌付危機的項目，旗下另一名為“長興萊茵河畔項目專項資產管理計劃”也出現過兌付風險而未能如期支付利息。

接連的違約事件讓華辰未來公司的管理層身心俱疲，董事長劉曉兵離任，總經理萬云被免職。未來公司是否會成為第一家因違約而造成內部動蕩的基金？

《投資者報》記者打電話至華辰未來資產管理有限公司希望能了解兌付問題及公司對地產信托的發展規劃，接線員讓記者留下聯系方式，聲稱會有相關管理層人員與記者電話聯系接受采訪，但截止發稿時，記者未收到華辰未來任何回應。

接連遭遇兌付危機

華宸未來出現兌付延遲的是兩個去年7月成立的資管計劃，分別是 “華宸未來-湖南信托志高集團專項資產管理計劃”和“華宸未來-志高集團二期專項資產管理計劃”，共募集資金約3億元。資金用于向淮南志高動漫文化科技發展有限公司的“淮南志高動漫文化產業園”園區建設、大型設備調試和測試費用及開園前的廣告性支出等。

今年7月2日，華辰未來發表公告稱，其運作管理的“華宸未來-湖南信托志高集團專項資產管理計劃”和”華宸未來-志高集團二期專項資產管理計劃”因借款人淮南志高動漫文化科技發展有限公司所建設的“淮南志高動漫文化產業園”項目因故停工。

對于停工原因，淮南市國土資源局網站就曾顯示，淮南志高非法占用土地建設城市廣場。最高人民法院網信息顯示，今年4月初，淮南志高被列入國家失信被執行人名單。

華辰未來另一出現過兌付風險的產品是長興萊茵河畔資產管理計劃。公開資料顯示：“華宸未來-長興萊茵河畔專項資產管理計劃”共分四期，于去年12月27日開始募集、分四期共募集1.4億元。資金投向為長興振宇房產發放貸款，資金用于浙江省湖州市長興縣“萊茵河畔”建設。按季分配利息收益，到期還本付息。資管計劃的還款來源為項目銷售回款。

對于上述產品的后續處理問題，華辰未來在今年9月26日發表公告稱，“華宸未來-長興萊茵河畔項目專項資產管理計劃”所投資的位于浙江省湖州市長興縣長興實驗初中東側、明珠路西側的“萊茵河畔項目”，其中聯排別墅部分達到預售條件，近期已經開始預售，現場售樓部于2014年6月30日啟用，于8月20日推出部分房源進行預售。但由于今年以來長興房地產交易量大幅下降，已經預訂的購房者持續處于觀望期，銷售回款資金不足，融資人于約定的9月20日付息日未能按時付息。目前，公司派專人正在向融資人催收利息，全力爭取融資人在投資人可接受的期限內補足利息。

幸運的是9月30日，華辰未來發布公告稱，長興萊茵河畔項目專項資產管理計劃項目方長興振宇房屋開發有限公司，在華辰未來的督促下已經在9月30日支付第三季度利息。這場兌付風波暫告一段落。

是否收縮地產項目面臨兩難

公開資料顯示，華宸未來基金管理有限公司由華宸信托有限責任公司、韓國未來資產基金管理公司、咸陽長濤電子科技有限公司三家單位共同發起設立。于2012年3月21日獲得中國證監會批文。

此次出事的幾只產品均是公司子公司華宸未來資產管理有限公司推出的。

事實上，華辰未來資管并不是基金子公司違約第一例。今年以來先后有財通錯踩光耀地產，后有金元惠理、萬家等子公司接連出事。

基金子公司憑借一對多的通道業務野蠻發展，地產項目是發展的重中之重。隨著地產行業的低迷，地產信托風險漸漸暴露。

雖然早在今年4月份，證監會就對脫韁的基金子公司進行了約束，但是并未阻止基金子公司對于利益的追逐，房地產項目仍然是屢次觸雷，要信托公司從房產領域猛然轉向也并非易事。

北方某信托公司一位內部人士對《投資者報》記者說：“不管是信托公司也好，還是做相關通道業務的基金子公司都是兩難，之所以選擇投資房地產，是因為投資房地產的收益率是可以覆蓋信托公司的成本的，投資其它行業很難有這么高的收益率。現在的情況是資金來源上，委托人要求的收益率一直沒有降下來反倒有越來越高的趨勢，在資金運用上，如果不做地產，什么行業能對接的上信托的高成本？”

用益信托研究員也對《投資者報》表示：“9月份房地產信托占比雖稍有回升，但總體來說上半年房地產信托的量相比去年并不大，表現相對較低迷。現在信托公司在項目選擇上更加謹慎了，更多的信托公司還是傾向于做一二線城市大中型房企的信托項目，但房地產公司的融資需求仍然是旺盛的，具體仍看每個信托公司的項目選擇。”

在上述信托人士看來，即使信托公司以及相關的基金子公司轉型，也會是逐步的。但他們也意識到，不可能永遠做地產，雖然現在限購，信貸都已經放開了，但明顯的效果還沒有看到。后面的房地產市場存在較大的不確定性。如果通過兩限的放開 ，仍然沒把房地產市場做上去，利潤率會下降較多。不光是信托會不會選擇房地產，也要看房地產行業會不會選擇信托的問題。