中國的貨幣政策與銀行風險承擔

摘 要：本文并基于中國2005—2012年間的14家上市銀行的年度數(shù)據(jù)，應用于動態(tài)面板的一階差分廣義矩估計。結(jié)果顯示：我國貨幣政策與銀行風險呈負相關(guān)關(guān)系，貨幣政策顯著地影響銀行風險承擔。

關(guān)鍵字：貨幣政策；銀行風險承擔；金融穩(wěn)定

2007年爆發(fā)的金融危機讓人們感受到了金融的不穩(wěn)定性和脆弱性，許多學者認為金融危機的爆發(fā)與貨幣政策有著不可忽視的關(guān)系。長期持續(xù)的低利率政策即寬松的貨幣政策環(huán)境催生了資產(chǎn)價格泡沫的產(chǎn)生，這使得金融機構(gòu)認為自身可以承擔更大的風險，寬松的貨幣政策，持續(xù)的低利率，推動了資本、信貸的繁榮，也推動了金融機構(gòu)在高杠桿下承擔更多的風險，導致了金融的不穩(wěn)定。

我國目前具體的金融體系仍是以控制利率的金融管制，還沒有完全實現(xiàn)利率市場化的改革。加之一直以來對于貨幣政策與銀行風險之間的研究只關(guān)注于貨幣政策傳導影響銀行信貸的數(shù)量關(guān)系而忽視了貨幣政策傳導影響銀行信貸的質(zhì)量關(guān)系。通過研究我國貨幣政策與銀行風險承擔行為之間的這一質(zhì)量關(guān)系對于我國銀行業(yè)等金融機構(gòu)的風險控制以及審慎的貨幣政策制定有至關(guān)重要的作用。

Borio&Zhu（2008）正式提出通過貨幣政策對銀行風險承擔參與主體的收入和現(xiàn)金流機制、追逐收益機制、中央銀行的溝通反應機制等作用機理，貨幣政策調(diào)整影響了金融機構(gòu)的風險偏好或風險容忍度，進而對銀行資產(chǎn)組合、信用風險定價以及貸款決策產(chǎn)生影響，并最終作用于實體經(jīng)濟。

檢驗貨幣政策與銀行風險承擔行為之間的關(guān)系，參考DelisandKouretas（2011）的模型，構(gòu)建模型：Z=a+b*Z（-1）+c*MP+d*LNASSET+e*CAR+f*GGDP

我們使用Z值（破產(chǎn)風險）作為銀行的風險測度指標。m2的增長率負數(shù)（M2G）、一年期貸款基準利率IR衡量貨幣政策立場。名義GDP的增長率GGDP來衡量宏觀的控制變量，主要考慮銀行資本水平資本充足率CAR和銀行資產(chǎn)規(guī)模（LNASSET）。

注：括號內(nèi)的數(shù)值表示P值。

結(jié)果表明：貨幣政策代理變量（M2G、IR）與銀行的風險承擔存在顯著地負向關(guān)系。表明了在控制其他影響因素的前提下，寬松貨幣政策會導致銀行更高的破產(chǎn)風險和更高的不良貸款占比。當采取寬松的貨幣政策時，央行會增加貨幣供給市場上貨幣環(huán)境會變得相當?shù)某湓?，?jīng)濟受到刺激導致投資會較為的活躍，投資者會更傾向于回報率較高同時風險也較高的投資項目，從而銀行會增加承擔的風險。寬松的貨幣政策意味著一年期貸款基準利率IR會下降，那么銀行的存貸利率會縮小，利息收入會下降，又由于銀行是個追逐收益的金融機構(gòu)，為了保持利潤，銀行會選擇高風險同時是高收益的項目，銀行會更愿意提高風險資產(chǎn)的持有比例。

商業(yè)銀行風險一階滯后項Z（-1）呈現(xiàn)著較為顯著地正向相關(guān)關(guān)系，說明銀行的破產(chǎn)風險行為是具有延續(xù)性的。銀行在經(jīng)營過程中風險會積聚下來，銀行業(yè)的風險延續(xù)性會導致銀行的風險更難控制，增加了控制風險的難度。

GDP的增長與銀行風險承擔之間系數(shù)顯著為正。當經(jīng)濟處于上行階段時，由于收入、現(xiàn)金流機制，客戶違約概率會有所下降，銀行存在著信貸擴張的沖動，此時銀行可能會忽視隱藏在信貸擴張背后的貸款的質(zhì)量風險。監(jiān)管當局應加強經(jīng)濟上行期間的銀行風險的監(jiān)管。

因此，中央銀行應該高度重視制定的貨幣政策對銀行風險的偏好和承擔的影響，同時銀行的監(jiān)管機構(gòu)也要關(guān)注貨幣政策的變化，考慮到到銀行風險的影響，加強風險承擔的監(jiān)督。要直面金融中介在貨幣政策的傳導過程中的角色，有效的應對金融失衡，加強金融的穩(wěn)定。

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作者簡介：錢慧子（1989- ），女，漢族，江蘇南京人，金融學碩士，單位：南京財經(jīng)大學金融學院，研究方向：金融工程