蘇格蘭獨立失敗 QE退出塵埃落定

趙月

9月15-19日當周，美聯儲決議會議與蘇格蘭獨立公投的相遇可謂萬眾矚目。美聯儲決議來襲，黃金市場已提前跌回年初漲勢的“零起點”，而蘇格蘭獨立憂慮攪動全球市場，匯市以英鎊跳空暴跌拉開一周帷幕

9月19日，萬眾矚目的蘇格蘭獨立公投終于落下帷幕，最終反對獨立的票數占據多數，蘇格蘭將繼續留在英國國內。另外，美聯儲9月議息會議落下帷幕，決定將每月資產購買規模進一步縮減100億美元至150億美元，同時維持利率前瞻指引不變。

蘇格蘭獨立公投失敗

蘇格蘭獨立公投結果在當地時間19日早晨揭曉，反對獨立派（“統派”）贏得55%的選票，贊成獨立的選票比例為45%。統派陣營獲勝，蘇格蘭將繼續作為大不列顛及北愛爾蘭聯合王國的一部分。

蘇格蘭留在了英國，不過英國國內的結構仍將發生改變。因為為了阻止蘇格蘭獨立，英國三大政黨領袖在9月15日簽署了一項保證協議，承諾在蘇格蘭不獨立的前提下，向蘇格蘭下放更多權力，包括：一，承諾蘇格蘭議會將獲得更廣泛的權力，三大政黨就下放權力的進程和時間達成一致；二，保證英國各個部分公平地分享資源；三，國家醫療體系的資金支出由蘇格蘭政府決定，并維持“巴奈特方案”的分配方式。“巴奈特方案”是1979 年以來英國財政部計算分配給蘇格蘭、威爾士、北愛爾蘭的公共開支的方式，確保這三個地區可以與英格蘭建立相當的公共功能，目前，蘇格蘭每人獲得的預算高于英國其他地區的平均值。卡梅倫在19日發表的講話中提到，給予蘇格蘭更多權力的法律草案將于明年1月份公布。

在亞市午盤公投結果出爐之前，英鎊一度升至1.6523，但結果公布后英鎊在歐紐時段大幅回調。隨著蘇格蘭公投事件的結束，英國經濟數據將成為主導日后英鎊的主導因素，然而，雖然蘇格蘭公投的結果并非一勞永逸，投票中支持獨立的呼聲很高，這可能使得英鎊未來仍面臨一定的不確定性。另外，蘇格蘭公投的多米諾骨牌效應逐漸彰顯，西班牙東北部加泰羅尼亞議會在20日批準獨立投票法案，旨在讓該地區人們有權在11月9日舉行距離公投，但這遭到西班牙中央政府阻止。

公投后英鎊先漲后跌

蘇格蘭將繼續留在英國國內這一結果對英鎊有著歷史性意義。報道稱，自1707年英格蘭和蘇格蘭合并組成大不列顛聯合王國以來，蘇格蘭內部主張獨立的聲音一直未絕于耳，此次公投結果最終支持統一，這令英國歷史上由來已久的難題得以化解，也因此給市場吃下了一顆定心丸。英國央行（BOE）終于可以靜下心來專注于維持經濟復蘇，將使應急貨幣政策正常化，或將提早進入升息進程，這無疑對英鎊構成了重大利好。

因結果確定蘇格蘭仍留在大英帝國版圖之內，市場對于英國分裂的擔憂也隨之煙消云散。受此影響，19日歐洲股市紛紛大幅上揚，英國10年期國債收益率上漲2個基點創8月1日以來最高，英鎊/美元一度升至1.6522，刷新逾2周新高。

然而，原本作為英國統一最大受益者的英鎊，其在結果公布統一派獲勝后卻自高位大幅回撤，并最終以陰線收跌。分析師認為這主要因公投結果之前數次民意調查均顯示反對獨立的人數占優勢，投資者紛紛借這些消息提前買入英鎊，而當結果正好如預期時，投資者卻紛紛選擇拋售英鎊，以防止市場主流資金賣出英鎊而自己未能在較高價位拋售的損失，也就是所謂的“買傳言，賣事實”操作。因此，蘇格蘭公投結果支持統一，這在市場普遍預料之中，從而造成英鎊不漲反跌的局面。

法國興業銀行（Societe Generale）指出，“匯市投資者押注蘇格蘭不會贏得獨立最終如愿以償，市場注意力將回歸英國央行（BOE）和美聯儲（Fed）貨幣政策前景，英鎊/美元將難以守住當前價位。”

Fed決議釋放鷹派信號

和蘇格蘭公投同樣萬眾矚目的還有美聯儲（Fed）貨幣政策決議。美聯儲（Fed）利率決議落下帷幕，美聯儲一如此前市場預期宣布維持聯邦基金利率在0-0.25%的紀錄低位不變，并再度削減100億美元的月度購債至150億美元每月，同時重申在結束資產購買計劃后的“相當一段長時間內”仍將保持高度寬松的貨幣政策。

美聯儲（FED）在9月的會議上連續第七次削減刺激，加之政策聲明措辭整體偏鷹派，投資者信心大受提振。決議公布后，美元指數大幅飆升，并再度刷新2010年8月以來高位84.81，同時兌其它主要貨幣也均走強。標普500指數應聲收復2000大關并延續升勢，而黃金的投資替代需求削弱。

國信證券稱，美聯儲9月議息會議的結果基本符合預期，盡管當前美國經濟仍處于持續復蘇的軌道上，但就業的改善和通脹的回升卻仍存波瀾。這既加大了聯儲內部在評估就業市場閑臵程度問題上的分歧，也減緩了當前經濟復蘇中的通脹壓力。在10月結束QE后，美聯儲仍將在謹慎評估就業狀況和通脹風險的基礎上回歸貨幣常態化，正所謂“小心駛得萬年船”！

QE退出塵埃落定，加息時點懸而未決。對于QE退出后何時加息的問題，美聯儲并沒有修改此前“QE結束到首次加息之間有相當長一段時間”的前瞻指引。這也意味著，美聯儲在2015年4月前（QE3結束后的6個月內）首次加息的可能性微乎其微。總體而言，9月會議聲明顯示，美聯儲委員會內部“鴿派”基調仍占主導地位。但對前瞻指引投反對票的委員增加至兩位，表明聯儲內部的“鷹鴿之爭”較7月有所加劇。endprint