我國信息技術(shù)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)研究

（山東泰山職業(yè)技術(shù)學(xué)院 山東泰安271000）

科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。改革開放以來，我國信息技術(shù)行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，信息技術(shù)水平也有了大幅提高。尤其是根據(jù)國家頒布的“十二五”規(guī)劃綱要，信息技術(shù)行業(yè)將作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一在國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間受到政策的重點(diǎn)支持。因此，對信息技術(shù)行業(yè)上市公司的績效評價(jià)也就顯得極其重要。本文利用SPSS 16.0軟件采用因子分析法對我國滬市31家信息技術(shù)行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了實(shí)證分析，并進(jìn)行了綜合排序，根據(jù)分析結(jié)果提出了相關(guān)建議。

一、文獻(xiàn)回顧

在國外，嚴(yán)格意義上的績效評價(jià)始于20世紀(jì)30年代以后美國的Kesner等人對經(jīng)理人的報(bào)酬和績效評價(jià)的關(guān)系之間進(jìn)行的研究。Charnes（1978）提出了以相對效率概念為基礎(chǔ)，評價(jià)具有相同類型的多投入、多產(chǎn)出的決策單元是否有效的一種效率評價(jià)方法——數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法；主成分分析首先是由K·皮爾森對非隨機(jī)變量引入的，之后H·霍特林將此方法推廣到隨機(jī)向量的情形；1904年查爾斯·斯皮爾曼（Charles Spearman）通過對學(xué)生考試成績的研究提出了因子分析的思想。

張宗新、楊飛等（2006）主要以深市A股上市公司為樣本，采用深交所對上市公司信息披露質(zhì)量的評級(jí)作為信息披露質(zhì)量代理變量，以Jensen指數(shù)、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為公司績效代理指標(biāo)，檢驗(yàn)了2002-2005年深市上市公司信息披露質(zhì)量與公司股票的收益率、盈利能力以及營運(yùn)能力的關(guān)系。何靜（2010）主要運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)法，從上市公司的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力四方面選取財(cái)務(wù)績效評價(jià)指標(biāo)，并運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建了績效評價(jià)模型。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用實(shí)證分析法，驗(yàn)證了汽車行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效水平，結(jié)果與事實(shí)基本相符。

二、信息技術(shù)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效描述性分析

（一）數(shù)據(jù)來源及樣本選擇。根據(jù)我國證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》中的劃分標(biāo)準(zhǔn)以及信息技術(shù)行業(yè)上市公司的定義，本文主要選取了相關(guān)的滬市31家信息技術(shù)行業(yè)上市公司。數(shù)據(jù)資料來源于巨潮資訊網(wǎng)和上海證券交易所網(wǎng)站披露的上市公司年報(bào)。

（二）數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)分析。為了全面描述所選的31家信息技術(shù)行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況，本文從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力和成長能力方面選取了具有代表性的5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析。這5個(gè)指標(biāo)分別是資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率和凈利潤增長率。通過SPSS 16.0軟件統(tǒng)計(jì)分析，得出了31家上市公司這5個(gè)指標(biāo)的最大值、最小值、平均值和方差，較為全面地反映了信息技術(shù)行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

1.資產(chǎn)負(fù)債率是總負(fù)債除以總資產(chǎn)的百分比，它可以反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。由表1可知，31家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為44.78%、最小值為17.81%、最大值為72.8%，由此可見信息技術(shù)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)總體上處于較為合理、穩(wěn)健的水平，不會(huì)給企業(yè)帶來很大的償債壓力。

2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與資產(chǎn)的比率，該項(xiàng)指標(biāo)反映了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說明銷售能力越強(qiáng)。表1中，31家上市公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為0.8285，最大值為1.86，最小值為0.03，可知，行業(yè)內(nèi)部不同的上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差距較大，周轉(zhuǎn)率較小的上市公司可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，以帶來利潤絕對額的增加。

3.凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與所有者權(quán)益的比值，它反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。31家上市公司中，凈資產(chǎn)收益率最大值為294.59%，最小值只有-28.04%，均值為16.67%，方差為55.56，由此可見信息技術(shù)行業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率較低，行業(yè)內(nèi)部差距較大。

4.流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的值，它體現(xiàn)企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動(dòng)比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。31家上市公司的流動(dòng)比率最小值為1.12，最大值為5.48，均值為2.07，表明信息技術(shù)行業(yè)上市公司流動(dòng)比率較為合理，償債能力較強(qiáng)。

5.凈利潤增長率反映了企業(yè)凈利潤的增長幅度，增長率越大說明企業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ酱螅瑑衾麧櫾鲩L率在這31家上市公司中的最大值為1 432.08，最小值僅為-1 635.29，說明信息技術(shù)行業(yè)內(nèi)部的發(fā)展極為不平衡，盈利穩(wěn)定性及成長性還有較大的發(fā)展空間。

三、基于因子分析法的實(shí)證研究

（一）指標(biāo)的選取。本文主要從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和成長能力四個(gè)方面選取了12個(gè)指標(biāo)，分別為：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、銷售凈利率、每股收益增長率、凈資產(chǎn)收益率增長率和凈利潤增長率。這些指標(biāo)基本上涵蓋了企業(yè)正常運(yùn)行的各個(gè)方面的業(yè)績。指標(biāo)的計(jì)算公式見表2。

（二）實(shí)證分析結(jié)果。將數(shù)據(jù)輸入SPSS 16.0軟件，通過因子分析，最后得出四個(gè)綜合因子，并對31家信息技術(shù)行業(yè)上市公司進(jìn)行了綜合評價(jià)及排名。

表3為因子分析的初始解，它顯示的是所有變量的共同度數(shù)據(jù)。第二列表示因子分析初始解下的變量共同度。如果對原有12個(gè)變量采用主成分分析法提取所有的特征根，那么原有變量的所有方差均可以被解釋，并且變量的共同度均為1。然而實(shí)際上，因子分析的最終目標(biāo)就是使因子個(gè)數(shù)小于原有變量的個(gè)數(shù)，因此，不能提取全部的特征根；第三列是在指定提取條件下所提取特征根的共同度。這表明：信息技術(shù)行業(yè)上市公司各個(gè)指標(biāo)的絕大部分信息均可以被因子所解釋，變量信息丟失較少，因子分析的效果較為理想。

從表4中可以看到，所提取的四個(gè)因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為84.12%，也就是說四個(gè)因子共解釋了原有變量總方差的84.12%，原有變量的信息總體上丟失較少，因子分析的效果較為理想。

本文采取了方差最大法對因子載荷進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)以使因子具有命名解釋性。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣 （見下頁表5）表明，所提取的四個(gè)因子可以解釋原有的12個(gè)變量，第一個(gè)因子代表了企業(yè)的償債能力，它可以由流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率來解釋；第二個(gè)因子代表的是企業(yè)的營運(yùn)能力，它由存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來解釋；第三個(gè)因子表示企業(yè)的盈利能力，由營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率和銷售凈利率來解釋；第四個(gè)因子代表的是企業(yè)的成長能力，解釋它的是每股收益增長率、凈資產(chǎn)收益率增長率和凈利潤增長率。

根據(jù)所提取的分別代表企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和成長能力的四個(gè)綜合因子以及他們的因子得分，運(yùn)用公式 F=（24.494×F1+20.926×F2+20.149×F3+18.553×F4）/84.121，計(jì)算得出他們的綜合得分，并對其進(jìn)行綜合排名，結(jié)果見表6。由表6可知，信息技術(shù)行業(yè)內(nèi)部綜合績效較高的公司有新太科技、上海大智、航天信息、成都鵬博和寧波波導(dǎo)；綜合績效較低的則有濰坊北大、浙江剛泰、太原理工、安徽四創(chuàng)和烽火通信。在31家上市公司中，綜合得分為負(fù)值的就有15家，由此可見我國信息技術(shù)行業(yè)上市公司的綜合財(cái)務(wù)績效并不高，需要加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，針對財(cái)務(wù)運(yùn)行中的弱勢環(huán)節(jié)，提高重視，并提出相關(guān)應(yīng)對措施，以便盡快擺脫財(cái)務(wù)績效為負(fù)值的狀況。財(cái)務(wù)績效較好的企業(yè)也可以從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和成長能力四個(gè)方面找出企業(yè)的短板，并采取有針對性的措施，促進(jìn)企業(yè)的健康快速發(fā)展。

表2 相關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式

表3 因子分析的初始解

表4 因子解釋原有變量總方差的情況

四、相關(guān)政策建議

為了促進(jìn)作為國民經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)之一的信息技術(shù)行業(yè)健康快速的發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部就應(yīng)該不斷加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高企業(yè)經(jīng)營績效。企業(yè)可以從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和成長能力四個(gè)方面加強(qiáng)自身的財(cái)務(wù)管理水平。

表5 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣

表6 因子綜合得分及排名

（一）償債能力方面。企業(yè)要提高各類資產(chǎn)的質(zhì)量，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況購置相應(yīng)的資產(chǎn)，避免造成資產(chǎn)閑置的狀況，并在日常經(jīng)營過程中加強(qiáng)資產(chǎn)管理，為提高企業(yè)償債能力奠定良好的基礎(chǔ)；對于舉債，一定要制定科學(xué)合理的計(jì)劃并事前籌劃，根據(jù)自身財(cái)務(wù)特點(diǎn)，綜合選取資本成本低、風(fēng)險(xiǎn)小而且最適合自己的借債方式；在成功舉債之后，一定要制定完備的償債計(jì)劃，以保證企業(yè)能夠在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)及時(shí)還款，保證良好的企業(yè)信譽(yù)。

（二）營運(yùn)能力方面。要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，在日常經(jīng)營活動(dòng)中，對應(yīng)收賬款的回收狀況要進(jìn)行經(jīng)常性分析、控制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，提前采取對策，防止惡化，并建立專門的信用管理部門，制定合理的收賬計(jì)劃；保持合理的存貨水平，過多的存貨會(huì)浪費(fèi)資金，而存貨過少則不能滿足企業(yè)正常流轉(zhuǎn)的需要，企業(yè)應(yīng)在特定的生產(chǎn)經(jīng)營條件下制定一個(gè)最佳的存貨水平。

（三）盈利能力方面。要時(shí)刻關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況，提高資金的周轉(zhuǎn)能力，不斷增加企業(yè)的實(shí)體現(xiàn)金流量；在融資渠道方面，要加強(qiáng)對融資渠道的拓展和管理，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)融資能力；在成本控制方面，要節(jié)省開支，減少日常不必要的費(fèi)用，拓展?fàn)I銷渠道，實(shí)現(xiàn)真正的開源節(jié)流。

（四）成長能力方面。企業(yè)長期資產(chǎn)的增加是提高企業(yè)成長能力的必要因素，因此，信息技術(shù)行業(yè)上市公司要不斷增加自身的長期資產(chǎn)，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的條件；為了實(shí)現(xiàn)真正的可持續(xù)發(fā)展，管理層要制定合理可行的公司戰(zhàn)略，并對資源進(jìn)行合理配置；關(guān)注企業(yè)的相關(guān)利益團(tuán)體、組織及個(gè)人，包括企業(yè)投資方、供應(yīng)鏈的上下游以及消費(fèi)者等等，因?yàn)檫@些組織或團(tuán)體往往直接影響著企業(yè)的發(fā)展能力和速度。