基準(zhǔn)利率及利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行影響的探析

單英杰

摘 要：基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化機(jī)制形成的核心，分析基準(zhǔn)利率對(duì)利率市場(chǎng)化改革的積極意義，上海銀行間同業(yè)拆借利率（shibor）變動(dòng)、利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響，探索利率市場(chǎng)化下中國商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞：基準(zhǔn)利率；利率市場(chǎng)化；商業(yè)銀行

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）25-0105-02

上海銀行間同業(yè)拆借利率（簡(jiǎn)稱shibor），作為中國貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，于2007年開始運(yùn)行，在市場(chǎng)化產(chǎn)品定價(jià)中得到廣泛運(yùn)用，促進(jìn)了中國貨幣市場(chǎng)的快速發(fā)展，對(duì)利率市場(chǎng)化改革有著積極的意義。2012年6月人民銀行又進(jìn)一步放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率下限，存款可執(zhí)行基準(zhǔn)利率上浮10%的政策，加快了利率市場(chǎng)化的推進(jìn)步伐。中國商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式、風(fēng)險(xiǎn)管理等將會(huì)面臨更大的挑戰(zhàn)。

一、利率市場(chǎng)化需要基準(zhǔn)利率

1.基準(zhǔn)利率有助于利率市場(chǎng)化

基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化的重要前提之一，在利率市場(chǎng)化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計(jì)算投資收益，客觀上都要求有一個(gè)普遍公認(rèn)的基準(zhǔn)利率水平作參考，所以，基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化形成的核心。今后隨著央行利率管制的不斷開放，商業(yè)銀行的利率定價(jià)將由盯住法定基準(zhǔn)利率，過渡到參照市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。如果短期市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系出現(xiàn)真空，法定利率的基準(zhǔn)地位將無可替代，利率市場(chǎng)化也難以最終實(shí)現(xiàn)。

2.基準(zhǔn)利率有助于銀行產(chǎn)品定價(jià)與創(chuàng)新

如果中國短期資金市場(chǎng)利率體系內(nèi)部沒有相應(yīng)的基準(zhǔn)利率體系，各種金融產(chǎn)品就缺乏有效的基準(zhǔn)作為定價(jià)參考，銀行間市場(chǎng)交易活躍性就會(huì)偏低，新產(chǎn)品定價(jià)就會(huì)混亂，這就影響了金融市場(chǎng)向廣度、深度進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)，如果沒有可供參考的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，商業(yè)銀行難以構(gòu)建高效的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格以及資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)機(jī)制。

3.基準(zhǔn)利率有利于貨幣政策調(diào)控

在當(dāng)前的貨幣政策調(diào)控中，價(jià)格調(diào)控的分量越來越大，其發(fā)展方向逐漸由數(shù)量調(diào)控向定價(jià)調(diào)控轉(zhuǎn)變，培育基準(zhǔn)利率是前提條件和基礎(chǔ)。不以市場(chǎng)供求關(guān)系生成的非市場(chǎng)化利率，難以真實(shí)反映資金稀缺程度，自然也就不能作為準(zhǔn)確的資金價(jià)格信號(hào)，從而使央行運(yùn)用利率工具適時(shí)調(diào)控時(shí)往往難以到達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，甚至有可能加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

二、shibor推出對(duì)中國利率市場(chǎng)化改革具有積極意義

1.shibor的形成機(jī)制

shibor是由信用等級(jí)較高的多家銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)，對(duì)各類期限的資金拆借自主報(bào)價(jià)形成的。目前，參與shibor報(bào)價(jià)的共有18家場(chǎng)內(nèi)商業(yè)銀行，還有多家場(chǎng)外報(bào)價(jià)銀行，報(bào)價(jià)包括16個(gè)期限品種，涵蓋了貨幣市場(chǎng)的主要期限，其不僅能反映拆借市場(chǎng)的資金供求狀況，也能反映真實(shí)的即期資金成本。shibor每天準(zhǔn)時(shí)報(bào)價(jià)，具有較好的連續(xù)性，、穩(wěn)定性，能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供完整有效的短期利率曲線。而且，shibor是由信用等級(jí)較高的銀行進(jìn)行報(bào)價(jià)，更能真實(shí)反映即期資金成本，基本解決了信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)問題。shibor具備基準(zhǔn)利率所應(yīng)具備的特征。

2.shibor具備基準(zhǔn)利率所應(yīng)具備的特征

shibor作為銀行間同業(yè)拆放利率，是貨幣市場(chǎng)利率，反映和影響著金融市場(chǎng)上銀根松緊的變化，制約或主導(dǎo)著整個(gè)利率體系中所有其他利率。由于央行是整個(gè)利率系統(tǒng)儲(chǔ)備資產(chǎn)唯一的最終提供者，央行無論是通過國外凈資產(chǎn)渠道或國內(nèi)信貸渠道向金融系統(tǒng)提供儲(chǔ)備資產(chǎn)，都將會(huì)影響金融系統(tǒng)的超額準(zhǔn)備金和銀行同業(yè)拆放利率，所以央行對(duì)其具有很強(qiáng)的控制力。可見，shibor確實(shí)適于作為央行貨幣調(diào)控的基準(zhǔn)利率。

3.發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國家也將銀行間同業(yè)拆放利率作為基準(zhǔn)利率

國際間經(jīng)驗(yàn)表明，作為金融市場(chǎng)上引導(dǎo)其他利率走向的核心利率，基準(zhǔn)利率比較容易在貨幣市場(chǎng)上形成。銀行間同業(yè)拆放利率一直被認(rèn)為是信貸資金充裕或短缺的風(fēng)向標(biāo)，是發(fā)達(dá)國家中央銀行貨幣政策調(diào)控最重要的中介工具。例如，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施貨幣政策調(diào)整時(shí)，一般都會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率即銀行間同業(yè)拆放利率上調(diào)或下調(diào)若干個(gè)基點(diǎn)；歐洲中央銀行的貨幣政策操作也是引導(dǎo)銀行同業(yè)拆放利率朝著目標(biāo)利率范圍變化。

三、shibor變動(dòng)對(duì)中國商業(yè)銀行的影響

1.影響銀行間拆借、存放交易量

由于銀行那個(gè)間市場(chǎng)拆借和存放的定價(jià)參照shibor利率，所以shibor的變動(dòng)會(huì)影響到拆借和存放的交易量，而拆借和存放屬于信用融資，為提高以shibor定價(jià)的拆借和存放的成交概率，商業(yè)銀行不斷完善自身同業(yè)授信體系，加強(qiáng)與同業(yè)的交流與合作，爭(zhēng)取與更多外部機(jī)構(gòu)相互授信，增加拆借和存放交易。

2.影響商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)

商業(yè)銀行總行與分支機(jī)構(gòu)之間的資金往來一般采取以shibor為基準(zhǔn)利率的轉(zhuǎn)移定價(jià)，如在銀行間市場(chǎng)融通資金時(shí)，總行每日根據(jù)各時(shí)間段shibor利率以加減點(diǎn)差的方式確定本行內(nèi)部的指導(dǎo)利率，以此作為分支機(jī)構(gòu)吸收同業(yè)存款和融出存放資金的指導(dǎo)價(jià)格。

3.影響商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行

商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行定價(jià)上也采用shibor利率加點(diǎn)的方式確定發(fā)行價(jià)格，這樣更加貼近市場(chǎng)，更能滿足市場(chǎng)的需求，可以得到客戶的廣泛認(rèn)可。因此shibor的變動(dòng)會(huì)影響到商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃，商業(yè)銀行需要根據(jù)shibor的變動(dòng)情況合理調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使其能夠得到更多客戶的認(rèn)可。

四、利率市場(chǎng)化對(duì)中國商業(yè)銀行的影響

1.商業(yè)銀行面臨的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

利率市場(chǎng)化之前，由于市場(chǎng)利率比較剛性，變動(dòng)不大，客戶對(duì)于銀行的選擇區(qū)別不大，而利率市場(chǎng)化以后，市場(chǎng)參與主體增多，金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、還有居民對(duì)資產(chǎn)保值增值多元化需求較多，商業(yè)銀行需要不斷推陳出新自身的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式，才能爭(zhēng)取到客戶，使得商業(yè)銀行對(duì)于市場(chǎng)資源的爭(zhēng)奪更加劇烈，業(yè)務(wù)開展難度加大。

2.對(duì)流動(dòng)性管理提出新需求endprint

隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和業(yè)務(wù)模式的變化，以及資金來源的不穩(wěn)定，商業(yè)銀行強(qiáng)化流動(dòng)性管理成為必要，為經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)發(fā)展創(chuàng)造良好前提條件。如2013年6月份至年底銀行間市場(chǎng)引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)，對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)開展打擊很大，采取各種措施，不惜成本地保證流動(dòng)性。商業(yè)銀行需要加強(qiáng)對(duì)于未來流動(dòng)性走勢(shì)的分析研究，合理安排資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，保證其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)開展。

3.包括利率風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理難度加大

目前，利率風(fēng)險(xiǎn)不是商業(yè)銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)。但利率市場(chǎng)化后，利率更多受市場(chǎng)供求的影響，利率的波動(dòng)更加頻繁和難以預(yù)測(cè)，利率風(fēng)險(xiǎn)加大。另外，市場(chǎng)參與主體不斷增多，新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品不斷推陳出新，投資行為也不斷發(fā)生變化，商業(yè)銀行需要加強(qiáng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等的防范和識(shí)別，避免潛在的巨大損失。

五、商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的措施

1.加強(qiáng)流動(dòng)性管理

提高流動(dòng)性管理人員素質(zhì)，做好每日對(duì)未來流動(dòng)性缺口和流動(dòng)性各項(xiàng)指標(biāo)情況的測(cè)算，合理、準(zhǔn)確地安排融資規(guī)模、融資期限；穩(wěn)固與市場(chǎng)各類大中型金融機(jī)構(gòu)的溝通與交流，維護(hù)正常的融資渠道；建立與其他金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)急融資合作機(jī)制，進(jìn)一步保障日常流動(dòng)性安全。

2.加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

商業(yè)銀行通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的合理安排，優(yōu)化流動(dòng)性儲(chǔ)備資產(chǎn)的同時(shí)，盡可能地降低融資的整體成本，并合理配置穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，提升整體業(yè)務(wù)收益。可通過開發(fā)資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)，將表外資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)統(tǒng)一安排，細(xì)化管理要求，在強(qiáng)化資本約束的同時(shí)，優(yōu)化資源配置，提高資金資本使用效率。

3.加強(qiáng)市場(chǎng)形勢(shì)分析

隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，銀行間市場(chǎng)利率波動(dòng)頻繁，而利率的波動(dòng)直接影響著商業(yè)銀行收益的提高和成本的控制，商業(yè)銀行需要加強(qiáng)對(duì)未來市場(chǎng)利率走勢(shì)、流動(dòng)性波動(dòng)情況、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資行為變化和風(fēng)險(xiǎn)偏好變化等的綜合研究，做好形式預(yù)判，在不同的時(shí)間段采取不同的經(jīng)營(yíng)策略，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，減少損失，提升整體收益。

4.控制交易資產(chǎn)規(guī)模，用利率互換交易來對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)

為避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行需要控制交易資產(chǎn)的整體規(guī)模，根據(jù)市場(chǎng)利率變化，合理地進(jìn)行買賣，降低大幅度虧損的可能性。面對(duì)利率市場(chǎng)化帶來的銀行間市場(chǎng)資金成本上升和債券收益率上升，可通過細(xì)致分析，提前預(yù)判利率走勢(shì)，利用利率互換交易來對(duì)沖，鎖定利差收益。

5.開拓創(chuàng)新，增加中間業(yè)務(wù)收入

隨著利率市場(chǎng)化步伐的加快，市場(chǎng)參與主體增多，帶來較多的產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和新業(yè)務(wù)開展的機(jī)會(huì)，如可申請(qǐng)包括資產(chǎn)托管、債券承銷在內(nèi)的多項(xiàng)業(yè)務(wù)資質(zhì)，增加中間業(yè)務(wù)收入的來源。另外，發(fā)行各類理財(cái)產(chǎn)品，積極向機(jī)構(gòu)客戶和個(gè)人客戶銷售，為銀行提升更大的利潤(rùn)空間。

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[責(zé)任編輯 吳明宇]endprint