影響我國農產品期貨市場效率的因素研究

楊陳

摘要：自從1993年我國第一家農產品期貨市場鄭州期貨交易所誕生以來，我國農產品期貨市場經歷了近二十年的試點、整頓、規范發展的曲折歷程。為進一步促進我國農產品期貨市場的完善和發展，提出了改善我國農產品期貨市場效率的政策建議。

關鍵詞：農產品期貨市場；市場效率；影響因素一、影響我國農產品期貨市場效率因素分析

（一）影響我國農產品期貨市場效率的投資者因素。農產品期貨投資主體結構因素對于農產品期貨市場的效率有十分重要的影響。

目前我國的格局，農產品期貨市場中投機者過多，會使農產品期貨價格不穩定，出現大幅波動，而規模大的投機者會利用資金和信息的優勢操作市場行情，不利于農產品期貨市場對農產品未來價格發現。

農產品期貨市場中套期保值者過少，參加套期保值交易規避農產品價格風險的國有糧食企業，大量農產品加工商和貿易商仍然游離在農產品期貨市場之外。我國農產品期貨市場機構投資者缺乏，主要有期貨中介結構和對沖基金。對沖基金的加入有利于農產期貨市場規模的擴大，提高市場的流動性，對農產品期貨市場效率的提升具有重大意義。

（二）影響我國農產品期貨市場效率的期貨公司因素。首

先，我國期貨公司規模偏小，尤其以農產品期貨為主的期貨公司。而當前我國期貨經紀行業存在一定的過度競爭現象，期貨公司之間以降低手續費為手段，造成期貨公司行業盈利能力低，競爭力不足。其次，我國的期貨公司只能從事代理業務，而國外實行的是多元化業務。業務結構的單一性，會降低公司的收入，我國有不少公司處于破產的邊緣。國際期貨公司通行的制度是實行多級代理機制，我國實行的是客戶的交易編碼制度，期貨市場結構扁平化，增加了期貨市場爆倉的風險。最后，我國對期貨公司的進入與退出機制上，都制定了過于嚴格的制度。

（三）影響我國農產品期貨市場效率的交易所因素。期貨交易所主要通過期貨交易所掛牌上市農產品期貨合約、農產品期貨交易成本、農產品期貨市場體制的途徑來影響農產品期貨市場效率。首先，我國的農產品期貨合約結構不合理，上市品種少，很多農產品的價格風險沒有轉移的場所和機會，無法反映整體市場價格信息，不能滿足農產品經營者套期保值的需要，有效限制了期貨市場功能的發揮。其次，我國農產品期貨交易成本與國外相比仍然偏高。一是我國兩大商品期貨交易所實行的是電子化交易，但同時也保留了現場交易席位，增大了運行成本。二是由于目前我國仍然不允許期貨公司開展自營業務，從而指定交易商制度缺乏制度基礎，成為了期貨公司爭取交易所高額傭金返回的一種工具。最后，我國期貨交易所實行的是會員制和公司制兩種組織方式。而目前，公司制期貨交易所的組織體制在競爭中會更有利，不僅提高決策效率，更利于引入新的戰略合作伙伴，提高綜合競爭能力。

二、改善我國農產品期貨市場效率的政策建議

（一）建立完善的投資者結構。加快農產品期貨市場投資者的培育，一方面需要引入并逐漸壯大銀行、基金等機構期貨投資者，改善投資者主體結構；另一方面，積極引導廣大農民以農民合作組織的方式進入農產品期貨市場，從而獲取更多農產品期貨的信息。

引導農民合作組織進入期貨市場，能夠極大的促進農產品期貨市場的發展，有利于農業產業化的加速實現，高效引導農業資源配置，合理定位農產品的價格，避免農產品市場價格大幅波動，保障農民利益。引導農業訂單公司進入農產品期貨市場，能夠增加農產品期貨價格的信息含量，提高農產品期貨市場效率。利用訂單農業的形式間接參與農產品期貨市場套期保值是一種便捷有效的手段。而且，利用農產品期貨市場可以解決訂單農業中的一些問題。

鼓勵國有農產品類企業參與農產品期貨市場，轉移農產品市場價格風險，謀求國有農產品企業利潤最大化。

（二）提高農產品期貨公司核心競爭力。首先是期貨自營業務。在期貨保證金安全存管系統上線運行以后，從監管角度看已經有條件讓期貨公司開展自營業務。其次是資產管理業務。應當允許期貨公司發起設立和管理期貨投資基金。對于涉農期貨公司而言，發起設立和管理農產品投資基金是一項意義重大、收入豐厚的業務。最后是擴展融資融券業務。在農產品期貨市場上，有很多參與大額套期保值交易的優質客戶，對于這些穩定的客戶，農產品期貨公司可以開展融資業務。一方面方便客戶，維系良好的客戶關系；另一方面，可以增加農產品期貨公司的利潤來源。

（三）加強農產品期貨交易所體制創新能力。提高我國農產品期貨市場的效率，必須建立合理多樣化的農產品期貨合約體系，促進農產品期貨市場功能的發揮。建立高效的農產品期貨品種上市機制；完善農產品期貨品種結構，包括大米、生豬、木材等。

根據當前我國交易所的實際情況，我國農產品期貨交易所必須通過體質創新，建立合理完善的公司法人制度，提高農產品期貨市場市場的運行效率，最終建立綜合化和公司化交易所，提高我國農產品期貨市場效率。

參考文獻：

[1] 劉慶富，張金清，《我國農產品期貨市場的價格發現功能研究》，產業經濟研究，2006年

[2] 高偉，《穩步推進我國農產品期貨市場發展》，宏觀經濟管理，2007年10月

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