淺析財務管理對公司治理合理化模式的構建

王瑞紅

摘 要：財務管理存在于公司治理的框架之中，是企業管理系統的一個分支。公司治理結構的變化會引發財務決策、財務目標的轉變。公司治理結構不同，財務管理目標不同。公司治理結構是現代企業制度的核心, 要正確認識公司治理機構的內在邏輯, 建立良好的公司治理結構，優化公司理財行為, 必能提高經營績效。

關鍵詞：公司治理結構；財務管理

一、從委托代理角度分析公司治理結構

公司治理結構，也就是傳統意義上的公司管制。它存在的基礎就是公司的所有權和法人的財產權出現了相分離的情況，公司治理結構能夠在股東、董事和高級管理人員之間形成一種牽制和制衡，明確的規定了股東會董事會和高級管理人員的職責和權限，公司治理是目前應用范圍最廣的公司規范形式。也就是說，公司治理結構具體化了公司的所有權安排。公司治理結構有兩種模式：第一種是外部治理模式，它是指利益相關者的權利和利益受到資本市場、人力市場等的制約，供應商、消費者、政府和投資者都影響著企業外部治理模式。第二種是內部治理結構，它是指通過組織結構來界定和限制企業內部董事和高級管理人員的權限和責任。經理、員工、債權人影響著內部治理模式。兩權分離、信息不對稱這些客觀現實導致了委托代理理論的產生。委托人處于信息劣勢的一方而受托人處于信息優勢的一面。如此，代理人在代理的過程中就有逆向選擇和道德風險的可能性，代理人為了一己私利，有時可能會選擇風險比較大而收益比較高的項目，這樣就產生了代理成本。企業必然是想把這種代理成本降至最低，于是，由股東會、董事會、高管人員組成的公司治理結構就必然產生了。公司的績效很大程度上取決于公司的治理結構的有效運行。只有把委托代理關系產生的利益沖突在完備的契約中解決清楚公司治理才能完善完美。例如，從外部治理模式上看，供應商、消費者、政府和投資者都和企業存在著間接的利益關系，如公司能否兌現承諾給消費者的售后服務條款，能否如期履行與供應商之間的合同，能否足額繳納稅款等。

二、財務管理目標下的公司治理

首先，公司治理的層次是一個逐漸向外擴展的圓形區域，從公司董事會治理一直拓展到社會治理，它受到制度和環境的雙重制約。個人認為，財務管理下的公司治理應該秉承著誰受益誰承擔的原則，公司的經營管理者按照治理者的要求進行管理，最終達到雙贏。財務管理目標影響下，公司的治理模式逐漸演化為“股東之上”治理邏輯和“共同治理”邏輯模式。

“股東至上”的公司治理邏輯模式認為，企業財務管理目標就是運用各種財務手段，為股東帶來最大的財富，最終使得股東財富最大化，這種治理邏輯非常重視出資人的地位和權益，著重于強調出資人和所有人對公司剩余產品和權利的索取權。剩余索取權和剩余所有權之間達到了有機統一，企業也容易實現其為股東創造最大價值的目標。但是，“股東之上”模式存在著比較多缺陷：現代企業大多數所有權和經營權相分離，必然導致所有者和經營者的目標不盡相同，也就使二者的利益出現矛盾和分歧。所有者為了自我利益的實現一般不愿意冒風險，而經營者為了實現自身的價值通常愿意嘗試風險度較大的項目。信息不對稱的情況下，所有者和經營者如果再溝通不良的話，經營者的投資項目和資產處置經常會損害所有者的利益。

“共同治理”的治理邏輯認為，企業在本質上是一個集合，這個集合是由多邊的契約關系組成的。契約關系的各主體之間是平等的和獨立的，所以也就要求公司治理結構中各主體之間必須平等、獨立，才能平衡和促進企業的發展。在這個契約關系中包含著供應商、經營者、債權人、消費者、政府等多個主體，他們是企業的利益相關者，他們的平等和和諧是企業效率的保證。如此看來，在公司治理模式的選擇中，僅僅重視所有者的利益是遠遠不夠的，其他利益相關者對經營者的監控亦至關重要；其他經營者的參與才能保證經營者的權威。

三、財務管理下的公司治理的展望

上文我們說過公司治理的最外層就是社會治理，企業要謀求發展，就必須考慮到企業發展中應該肩負的社會責任。同樣，在企業管理目標中應該把社會責任放在日程之上，財務要求上要兼顧社會的要求。企業必須認識到，企業目標能否實現不僅僅是企業自身的努力和奮斗決定的，同樣需要大的社會環境的認可。因此，企業必須承擔一定的社會責任。所以，財務管理的目標應該進一步擴展到社會財富最大化這一層面上來。企業生存必然追求經濟價值最大化，但與此同時，也應實現利益相關者的預期和期望，使企業的經濟效益和社會責任之間形成良性循環。企業在日常經濟活動中應該做到保護生態環境，維護公眾利益、幫助弱勢群體，支持公益事業，這些行為其實對實現企業經濟目標是沒有助益的，但是它能在廣大公眾面前形成良好的形象，從而更有助于企業自身和社會的發展。公司治理層次向外擴展的過程中，社會價值最大化已是必然趨勢，會成為企業發展追求的基本目標，它兼容了時間價值，風險利益和可持續發展因素，是經濟利益和社會利益的高度統一。這是目前充分考慮公司治理結構后對財務管理目標作出的最佳選擇，也是企業需要長期努力的目標。

參考文獻：

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