嘉實基金齊海滔：醫(yī)藥行業(yè)兼具消費的穩(wěn)定和科技的爆發(fā)性

啟明

近期，上市公司中期業(yè)績預告陸續(xù)披露。據統(tǒng)計，在已公布業(yè)績預告的醫(yī)藥生物公司中，有72家中期業(yè)績報喜，占行業(yè)已公布家數的68.57%，位居行業(yè)中期業(yè)績報喜家數前列。嘉實醫(yī)療保健擬任基金經理齊海滔表示，醫(yī)藥股下半年收益高于上半年是大概率事件。隨著招標的進行，或者招標之后一些新標端的執(zhí)行，下半年醫(yī)藥行業(yè)會迎來新一輪行情。

醫(yī)藥：表現(xiàn)最出色的行業(yè)之一

雖然A股表示低迷，但醫(yī)療行業(yè)無疑是金融危機后業(yè)績最為優(yōu)異的子行業(yè)之一。統(tǒng)計顯示，自上證綜指在2007年10月16日見頂6124.04點后，截止今年6月30日，上證綜指累計下跌66.03%，但申萬醫(yī)療衛(wèi)生一級行業(yè)指數實現(xiàn)72.12%的收益。

齊海滔表示，醫(yī)藥行業(yè)是一個兼具消費行業(yè)的穩(wěn)定性和科技類行業(yè)的爆發(fā)性的優(yōu)點的行業(yè)。一方面它有一個穩(wěn)定的增長，另一方面新技術新產品的引入，使其有短期內的爆發(fā)性增長，因而在不同的市場階段和風格下，醫(yī)藥行業(yè)都會有比較好的表現(xiàn)，能夠長期跑贏其他行業(yè)。而從歷史走向來看，不管是A股市場還是國外的成熟市場，醫(yī)藥股都是每個市場表現(xiàn)最出色的行業(yè)之一。

正是過去幾年連續(xù)上漲，使目前醫(yī)藥行業(yè)整體估值處于高位。WIND數據顯示，截止7月18日，申萬一級行業(yè)中醫(yī)藥生物行業(yè)的市盈率約為34.2倍。業(yè)內人士分析，醫(yī)藥股這樣的估值溢價是有道理的。由于剛需，醫(yī)藥行業(yè)的增速具有很強的穩(wěn)定性，行業(yè)上升空間較大，因此它的估值溢價是合理的。

“即使是現(xiàn)在買醫(yī)藥行業(yè)，未來仍然有空間。”齊海滔表示，中國是世界上人均衛(wèi)生費用最低的國家，目前我國人均衛(wèi)生費的支出差不多只有馬來西亞的40%，日本的1/10，美國的1/30。從市場的長期價值來看，醫(yī)藥股提升空間巨大。

下半年行情值得期待

基于醫(yī)保增速下滑以及新醫(yī)改對藥品消費的壓制等因素，上半年醫(yī)藥行業(yè)走勢平緩。統(tǒng)計顯示，截止7月18日，申萬醫(yī)藥行業(yè)指數今年以來漲幅為1.17%。

對此，齊海滔表示，上半年醫(yī)藥股收益不高，主要是由于市場對政策的預期不明朗，擔心負面政策出臺；此外，上半年各省醫(yī)藥行業(yè)沒有招標，因此行業(yè)增速一般。下半年隨著招標的進行，或者招標之后一些新標端的執(zhí)行，行業(yè)增速將會提升。從行業(yè)經營數據來看，下半年會比上半年好。

目前嘉實醫(yī)療保健基金正在發(fā)行，這是嘉實基金近三年來推出的第一個主題基金。對于未來該只產品重點投資哪些領域，齊海滔表示，布局醫(yī)藥占比較高，未來醫(yī)療服務和器械的占比會逐步提高。如果能找到一些模式清晰、優(yōu)質的醫(yī)療服務和器械股，其估值溢價會長期存在。

“雖然制藥行業(yè)的占比會下降，但是在相對長的一段時間內，下降速度會非常非常的慢。由于中國人口老齡化，再加上快速工業(yè)化造成污染、精神壓力過大，亞健康普遍，慢性病的發(fā)病率加重，對藥物的需求將是剛性的。”齊海滔說。