兆馳股份：LED業務步入黃金期

杜瑤

《動態》：近日，兆馳股份（002429）公布了2014年中報，總體來看，公司主營增長提速明顯。孔老師能否給我們解讀一下？兆馳主營提速的主要推動力有哪些呢？

孔銘：我仔細閱讀了兆馳股份的2014年中報，數據顯示，報告期內公司實現營業收入33.66億元，同比增長29.78%；利潤總額3.28億元，同比增長17.67%；歸屬母公司凈利潤2.83億元，同比增長17.70%；扣除非經常性損益后歸屬母公司凈利潤2.92億元，同比增長28.97%；EPS為0.18元。

公司上半年的主營業務出現了迅猛的增長，我認為主要由以下幾方面因素所致。首先，在LED行業需求快速增長及公司產能逐步釋放背景下，公司LED背光及LED燈具銷售收入也保持高增長態勢；其次，受益液晶電視大尺寸趨勢公司電視產品結構提升明顯，公司產品單價亦有所提升；此外，在世界杯刺激及海外經濟持續復蘇背景下海外電視市場需求回暖明顯，推動公司出口代工業務增長向好。

《動態》：今年以來兆馳股份的LED行業前景一直被業內機構所看好。您如何看待公司這一業務的發展現狀及前景呢？

孔銘：我查閱了相關的資料了解到，今年上半年兆馳股份借力LED背光采購國產化趨勢，實現收入3.13億元，同比增長86%。同時，上半年兆馳節能照明公司實現營業收入3.70億元，同比增長59.56%；凈利潤1879.70萬元，同比增長24.72%，凈利潤率5.08%。另外，近期我也看到了一則消息，為抓住LED產業發展機遇，兆馳股份的南昌LED生產基地新增100條封裝線預計8月底進廠安裝調試，9-10月份陸續投產。新產能投產后將有效解決公司產能限制，推動LED業務收入高速增長。

在我看來，目前兆馳股份的LED業務發展迅猛。一方面，在終端產品價格持續下調以及消費者節能意識逐步提升背景下，今年LED照明行業開始步入快速滲透期，行業需求將保持旺盛增長；另一方面，公司將LED業務作為戰略重心，在南昌及深圳陸續進行大規模產能建設，遠期或達500條生產線目標，今年開始產能逐步釋放且四季度將大規模投產，在需求旺盛背景下未來數年內公司LED照明及封裝業務均將進入高速發展時期。

我認為，公司LED背光有成本優勢，預計現有客戶采購規模將擴大，同時LED照明或將努力開拓新客戶，低基數下有望快速增長。

《動態》：您前面提到的推動兆馳股份主營提升的因素中包括公司液晶電視業務的利好，而我們了解到今年上半年液晶電視行業整體比較低迷。公司是如何打破低迷局面，實現增長的呢？

孔銘：據我了解，上半年，兆馳股份液晶電視業務收入25.54億元，同比增長28.97%，毛利率同比提升1.45個百分點至13.10%。盡管上半年液晶電視行業銷量下滑，但公司通過積極的新品推廣和市場開拓，國內液晶電視收入同比增長30%左右。

另外，在國內市場，互聯網等企業不斷進入智能電視領域，公司在承接電視代工訂單同時，也積極拓展新的合作模式。例如去年公司聯合華數推廣“預存服務費送智能云電視”， 今年公司將進一步加強和華數傳媒的合作，預存服務費送電視的模式或將獲得華數更多支持，并可能向全國推廣。

展望下半年，預計液晶電視行業銷量將恢復較快增長，我認為這將為兆馳股份提供良好的市場環境。此外，公司下半年將重點推廣“土豪金系列電視”、“曲面電視”、“4K*2K直下式電視”等系列新品，將有助推動銷售收入增長。

《動態》：兆馳股份的外銷業務也是其業務的重要組成部分，對兆馳今年以來的外銷業務進展，您如何評價？

孔銘：之前我提到了，兆馳股份的液晶電視業務發展向好，而在兆馳的外銷業務中，液晶電視業務也是獲益較大的。數據顯示，2013年，受海外電視市場低迷影響，公司液晶電視收入53.19億元，同比增長2.02%。由于液晶電視價格下降，液晶電視業務毛利率下滑2.17個百分點至11.19%。

今年以來，隨著海外經濟復蘇以及體育賽事刺激，液晶電視出口市場恢復增長。據我了解，2014年1-6月，我國液晶電視出口同比增長35.22%，較去年同期出口增速顯著改善。公司受益出口行業增長，上半年外銷實現收入17.9億，同比增長18.47%，一舉扭轉2013年以來出口下滑的趨勢。

總體來說，我認為目前海外需求復蘇趨勢不會發生太大偏離，出口增速難以大幅下滑，預計公司全年收入增速將保持在20%以上的水平。

《動態》：上半年公司的期間費用率同比出現增加，使得凈利率受到拖累。公司的高費用率會對公司未來的發展帶來何種影響呢？

孔銘：我通過相關渠道了解到，上半年兆馳股份的期間費用率同比上升1.64個百分點，其中，由于國內銷售的運輸等費用大多由公司承擔，費用較高，國內銷售占比的提高導致銷售費用率同比上升0.27個百分點；研發費用增加4463萬元，工資水平增加615萬元等，導致管理費用率同比上升1.24個百分點；財務費用率上升0.13個百分點。同時，上半年凈利率8.4%，同比下滑約0.8個百分點。

在我看來，兆馳股份目前不斷推出新品，擴大產能規模，費用率的提升在所難免。我估計近期期間費用率仍將保持向上態勢。但是，下半年電視面板成本有望下降，另外高毛利的內銷收入占比繼續提升，毛利率有望繼續上行，加上費用率趨于穩定，因此凈利率下半年有望回升。