做好暴跌建倉(cāng)的準(zhǔn)備

余承

當(dāng)前滬指呈震蕩格局，偶爾創(chuàng)出階段性高點(diǎn)，但2250點(diǎn)一帶的壓力市場(chǎng)已經(jīng)形成共識(shí)。這個(gè)位置如果不持續(xù)放量突破，則仍會(huì)反復(fù)震蕩。戰(zhàn)略上筆者繼續(xù)看高滬指到2300點(diǎn)。但是戰(zhàn)術(shù)上，筆者認(rèn)為需要做好暴跌建倉(cāng)的準(zhǔn)備。

為什么要說(shuō)暴跌呢？主要基于以下幾個(gè)因素：

一、 真正的牛市行情，往往是慢漲快跌。目前的行情仍處于筆者之前說(shuō)的盤(pán)整格局。主要是滬指上漲1成，以及創(chuàng)業(yè)板近60倍市盈率都需要盤(pán)整，短期不要期望過(guò)高。持續(xù)上漲耗費(fèi)的動(dòng)能太大，機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位如果短期提高太快，往往會(huì)被動(dòng)。其中私募基金相對(duì)靈活，進(jìn)場(chǎng)利索，出場(chǎng)也會(huì)很凌厲。只有暴跌，才會(huì)給予多頭更多的動(dòng)能，才能真正勾引出空頭的籌碼。

二、前瞻性指標(biāo)顯示樂(lè)中有苦。整體看，從匯豐和官方7月的制造業(yè)PMI值看，都處于樂(lè)觀情緒之中。但匯豐7月份服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)9年來(lái)新低，并不很樂(lè)觀。市場(chǎng)普遍認(rèn)為是房地產(chǎn)增速下滑引起的。筆者認(rèn)為，服務(wù)業(yè)跟制造業(yè)是相對(duì)而言的，服務(wù)業(yè)的下滑，起碼在景氣度方面并不支持創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)上漲，筆者預(yù)期創(chuàng)業(yè)板會(huì)有一個(gè)快速回歸的過(guò)程，主板也一起跌，比較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，或許就是暴跌之后，預(yù)期在8月底或9月上旬。

三、流動(dòng)性預(yù)期或有反復(fù)。央行公布數(shù)據(jù)，中國(guó)7月新增人民幣貸款3852億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的7800億元，并且該數(shù)據(jù)還同比少增3145億元。目前人民幣面臨熱錢(qián)流入，雖然在正回購(gòu)方面進(jìn)行引導(dǎo)資本價(jià)格下行，但是如果熱錢(qián)的流入達(dá)到超預(yù)期規(guī)模，則管理層不排除在一定范圍內(nèi)，采取流動(dòng)性對(duì)沖措施。而這個(gè)過(guò)程將會(huì)使得原本的定向?qū)捤深A(yù)期面臨反復(fù)，A股波動(dòng)振幅自然會(huì)加大。

四、樂(lè)觀的市場(chǎng)情緒，需要時(shí)間蓄勢(shì)。當(dāng)前老股民忙著找回賬戶(hù)，新股民忙著開(kāi)賬戶(hù)。這說(shuō)明市場(chǎng)本身的賺錢(qián)效應(yīng)，讓民眾看到了家庭財(cái)產(chǎn)再優(yōu)化配置的希望。但真正牛市的形成，需要樂(lè)觀情緒的持續(xù)蓄勢(shì)，目前看仍需時(shí)間反復(fù)考驗(yàn)。既然要考驗(yàn)，只有暴跌才是試金石。

五、期權(quán)交易的市場(chǎng)沖擊效應(yīng)難料。8月20日的新股再次開(kāi)閘以及期權(quán)交易的預(yù)期也能一定程度影響市場(chǎng)心理。關(guān)于新股開(kāi)閘，這個(gè)預(yù)期之前就有，邊際效應(yīng)遞減，壓力或許不大。而期權(quán)交易對(duì)A股的沖擊力度，目前無(wú)法判定。從工具本身看，對(duì)市場(chǎng)沒(méi)什么大的壞處，相反好處很多，但是投資者教育需要一個(gè)比較長(zhǎng)的過(guò)程。當(dāng)年股權(quán)期貨推出后，暴跌的心理陰影仍在，心理沖擊是客觀存在的，具體需要市場(chǎng)驗(yàn)證。

整體看，考慮下半年積極財(cái)政政策對(duì)投資的拉動(dòng)效應(yīng)，出口改善預(yù)期，以及機(jī)構(gòu)看好后市，維持A股震蕩上行的觀點(diǎn)。但預(yù)期短期震蕩幅度會(huì)加大，建議做好暴跌建倉(cāng)的準(zhǔn)備。即：中長(zhǎng)線看多，短線不追漲，等暴跌的機(jī)會(huì)，或許更能體現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)精神。具體策略上建議先做防守板塊如農(nóng)林牧漁、飲料食品、旅游酒店等，后布局進(jìn)攻的板塊如券商、有色煤炭、信息等。