115家券商2013業績盤點：6年后重拾正增長 海通資管反虧1.6億

薛玉敏

海通資管去年10款劣后級債券分級產品全部淪陷，平均虧損超過30%，最嚴重的一只浮虧達到70%

盡管IPO停滯，但并未影響絕大部分券商的好收成。據Wind數據，目前115家證券公司都已經公布了2013年業績，有超過九成的公司實現了盈利，凈利同比增長34%。其中有35家券商凈利翻番，川財證券、第一創業摩根大通和英大證券增幅排名前三。

龍生九子各有不同。在整體形勢大好的同時，也有11家公司仍舊虧損，其中，海通資管以1.6億的虧損領銜，其次是東方花旗和日信證券，虧損額分別為7519萬和6615萬。

券商受托資金首超公募

Wind數據顯示，去年115家證券公司共實現營業收入1592億元，凈利潤440億元，同比分別增長23%和34%。這是證券行業自2008年以來凈利潤第一次實現正增長。

利潤增長主要得益于收入結構的優化。一方面，傳統的經紀業務開始扭轉2009年以來持續下降的趨勢，實現51%的增長；資管業務也開始飆升，去年全行業凈收入達到70億元，是2012年的2.63倍。資產管理業務在行業總收入中的占比也由2012年的2.07%提高到4.41%，這是2007年以來的最高值；投行業務方面，雖然IPO停滯，但是2013年券商證券承銷總額仍然增長了77.34%。

另一方面，創新業務成為證券公司新的盈利增長點，行業盈利能力得到改善。數據顯示，去年，融資融券業務占比提升到11%，比2012年上升了7個百分點，受托客戶資產管理業務收入占比由2%上升至4%，投資咨詢業務收入占比也由0.89%上升至1.62%。

另一個振奮人心的數字是，證券公司受托管理總資產規模首次超過公募。數據顯示，國內證券公司受托管理資金總計5.2萬億，該規模是2012年的2.74倍，而公募基金管理的資金僅有4.23萬億。

中小券商業績分化嚴重

大型券商去年保持穩定增長，但是中小券商的表現卻是冰火兩重天。一方面是，35家券商凈利翻番，基本上屬于中小券商。另一方面11家虧損的也都是中小券商。

其中，川財證券以279倍增幅高居榜首，2012年只有13.09萬元，2013年則達到3669萬元；主要原因在于傭金收入增幅2倍，此外，由于去年7月公司由單一的經紀業務牌照變更為綜合證券公司，投行和咨詢業務成了新的利潤點。

第一創業摩根大通的利潤同比增幅23倍，排名第二。其2012年凈利潤65.68萬元，2013年凈利潤1597萬元，同比增長23倍；公司業績暴增，在于去年完成了眾多的再融資項目以及債券承銷，例如沈陽機床定向增發、華天科技可轉債、徐工機械可轉債、平安集團可轉債、民生銀行可轉債等項目。

英大證券、五礦證券和華創證券的利潤增幅依次位居前五，分別為19.9倍、6.6倍、6.3倍。

在整體形勢向好的背景下，券商虧損則令人大跌眼鏡。11家虧損券商分別是上海海通證券資產管理公司（簡稱海通資管）、東方花旗、日信證券、長江證券承銷保薦公司、海際大和證券、中德證券、航天證券、眾成證券、廈門證券、摩根士丹利華鑫證券以及天源證券。

其中，海通資管虧損1.6億高居榜首，而2012年公司還盈利954萬元；排名第二的東方花旗虧損7520萬。公司成立于2012年6月，當年即虧損；排名第三的日信證券虧損6616萬，降幅高達265%。東方花旗、海際大和、航天證券、眾誠證券、廈門證券、摩根士丹利華鑫以及天源證券等7家更是連續兩年虧損。

值得一提的是，11家虧損券商中，合資券商占據了4個。雖然有媒體將虧損歸結于合資券商單一牌照，但是我們也要看到其他合資券商擺脫了虧損的窘境，實現了正收益。典型事例為一創摩根、華英證券、瑞信方正、高盛高華。

海通資管敗也債券成也債券

海通資管成為虧損額度最高的券商有點出乎意料。Wind數據顯示，在115家證券公司中，海通資管公司因為投資虧損高達1.3億元高居榜首。

數據顯示，截至2013年年底，海通資產管理的總資產為82.45億元，凈資產8.56億元，2013年營業收入虧損1.4億元，凈利潤虧損1.62億元。

海通資管之所以虧損嚴重，主要原因在于去年資管公司10款劣后級債券分級產品全部淪陷，平均虧損超過30%，最嚴重的一只浮虧達到70%。

海通證券于去年11月9日發布公告稱，“子公司海通資管作為其持有的債券類分級產品的劣后收益人，由市場波動導致浮虧，根據承擔的風險程度確認的負債增加。截至三季度末，公司已足額計提8822.45萬元，預計負債8822.45萬元。”而這個數據在2012年12月31日僅為314萬元。

一位券商資管投資經理曾經告訴《投資者報》記者，海通的分級產品之所以虧損那么多，在于風格激進，而且使用了高杠桿。以虧損最厲害的年年升為例，其產品合同提到，產品的優先級份額和風險級份額初始比例規定在1：5到1：10之間。在這些分級產品中，海通資管投入了巨額的自有資金，因此損失慘重。

好在今年以來由于債市好轉，海通資管前4個月開始扭虧為盈，盈利5330萬元。如果債券市場持續好轉，海通資管有可能抹平虧損。但是我們也看到，由于高桿杠的操作風格，海通資管的經營風險非常大。