信泰人壽加速虧損至5億 數度增資難解困局

薛玉敏

剛公布的財報顯示，成立7年的信泰人壽，去年再次陷入虧損泥潭。2013年巨虧4.8億元，在國內100多家保險公司中凈利潤排名倒數第五。

面對持續虧損，信泰人壽辦公室負責人告訴《投資者報》記者，公司成立剛剛7年，符合壽險盈利時間的定律。最近兩年由于新業務開展，保費增長迅速，業務支出大增，利潤虧損得厲害。

對于險企賴以生存的資本金，信泰人壽一直處于資金鏈緊張的局面。雖然經過數次增資，但由于增資之路艱難，2014年償付能力仍出現不足，被保監會處罰。

“目前公司正在積極地洽談增資事宜。”上述負責人透露。

已連續5年虧損

信泰人壽的虧損正呈加速趨勢。公開資料顯示，信泰人壽2009年到2013年五年間持續虧損，2009年就虧損2.1億元，2010年下降為1.6億元，不過到了2011年虧損又達1.9億元，2012年繼續上升到2.17億元，2013年虧損額度急升至4.8億元。

與此同時，公司的保費收入也在增長。2012年原保費規模僅有20億元，到2013年，原保費規模上升到28.6億元。年度承保總規模保費也躍上100億元平臺，增長幅度高達123.6%。

保費在增長，虧損也在加劇，如此反常的現象背后是否存在某種合理性？

信泰人壽辦公室相關人士告訴《投資者報》記者，壽險產品長期性、經濟原理復雜性、以及嚴格的監管要求等特點，使得壽險產品利潤模式和一般企業存在很大區別。在正常情況下，壽險產品在前期都是虧損的。因此，新單保費收入越多，反而導致虧損增大。

該人士稱，壽險公司利潤曲線呈凹型，即開業前期虧損，并在一定年限內逐步擴大，3-5年左右為虧損最嚴重時期；之后虧損逐漸下降，并在7-8年左右進入盈利期。一旦進入盈利期，利潤將呈現較快增長。盈虧平衡年（即累計利潤打平）將出現在第10年左右。

“當然，在實際情況中，由于各公司資本金、產品結構、機構發展規模、費用、投資水平等不同，有些公司會提前盈利，有些公司會延后盈利。”上述人士補充道。

增資不順資金鏈緊張

連年的虧損，也讓信泰人壽尋求增資的愿望越發迫切。但從過往的資料來看，信泰人壽的增資之路也非常不順。

2007年5月18日，信泰人壽成立，由大型國有化工企業巨化集團公司、浙江永利實業集團有限公司等9家發起人創立。最初注冊資本3.5億元，但這些資金遠遠不夠一家險企的發展需要。

2008年初，信泰人壽董事會通過了一條繼續增資決議，保守估計首批將至少增至5億元，以滿足在全國設立分支機構的最低資本金的要求。

但由于金融危機，主要以浙商為主的股東們沒有辦法增資。2009年，深陷困境的公司股東們甚至轉手股權。

為了發展，信泰人壽曾一度想自力更生，發起員工持股計劃，但未獲得通過。幾經周折，直到2009年底信泰人壽才迎來一次增資。當年11月23日，信泰人壽增資2.13億，注冊資本金增加到5.63億元。2010年初，再次增資，不過金額比較少，僅0.46億元。有媒體評論，這個數字在依靠長期大量資本金投入的保險企業中，顯得頗為寒酸。

之后不久，信泰人壽引入了外資股東，進行了2010年的第二次增資。4月初，保監會批復，三井住友海上火災保險株式會社認購信泰人壽增發的0.45億股，信泰人壽的注冊資本也因此增至6.55億元，股東變成了14家，但其中最初的發起股東只剩了7家。

增發外資股后的5個月，當年9月7日，信泰人壽再次增資，這一次的增資額接近5個億，史無前例。

但是好景不長，2014年公司因為償付能力不足，被保監會處罰，要求再次增資，滿足業務發展需求。

公開資料顯示，2014年3月，信泰人壽同新光海通人壽收到了保監會的監管函。來函稱，信泰人壽去年四季度末實際資本為-14.75億元，最低資本為7.93億元，償付能力充足率為-185.96%，償付能力不達標，保監會令公司從2014年3月17日起停止開展新業務，但續期業務不受此限制。

但是公司增資遲遲不到位。早在4月30日前發布的年報中，信泰人壽就表示年末公司已經到賬了增資29.1億元，如果計算在內，償付能力將達到184%，符合要求。

可令人疑惑的是，已經過去5個多月了，再增資金卻仍然沒有到位，這中間到底出了什么問題？是不是公司股東出現了爭議？

《投資者報》記者就相關問題向信泰人壽提問。信泰人壽表示，信泰人壽正嚴格按照中國保監會的要求，加快推進增資擴股工作，增資具體數額需要上報保監會確認后才能公布。但是可以確定的是，本次增資渠道既包括老股東追加資本金，也包括引進新的股東，新增資本肯定高于29.1億元。