充分認識當前調整的復雜性

石侃

本周上證指數在2931點下方震蕩調整，資金分歧明顯加大。其主要表現是：盤中大幅跳水后有資金很快將指數拉起，而盤中大幅拉升后，又有資金將指數迅速打下去，每個交易日都留下了長下影線或長上影線。前期漲幅較大的個股出現了分化，有些繼續上漲，有些大幅調整。總體來看，個股交投活躍，每日漲停的不少，而非ST股跌停的很少。看起來這波調整并非單邊下行，比較復雜。

看空的觀點主要是擔憂國內經濟指標趨向弱勢。最近，歐美的經濟指標也有弱化的趨勢，尤其是近幾日歐美股市連續大幅下挫，更增加了A股上漲的壓力。10月15日，道指盤中一度下跌460點，跌幅超過3%，即使以當日的收盤價16141.76點計算，道指已由前期17000點上方最高點下跌約10%。由此聯想到A股會受到拖累是非常自然的。四中全會即將召開，空頭思維卻當作利好兌現來看待。滬港通即將開啟，也有利好兌現的問題。近期AH股對比，考慮匯率因素，兩者的差價明顯收窄。H股溢價最高的萬科只有約18%多一點，“兩桶油”、“四大行”AH股實際價格相差不多，而大部分個股的A股價格反而高于H股。可以想象，滬港通后來自香港的推動A股上漲的動力會有多大。從技術形態上來看，上證指數由1974點算起，已有400多點、約20%的漲幅，處于超買狀態。聯想到2012年12月4日開始的那波反彈行情，最高上漲至2444點，漲496點，漲幅約25%，一些資金就認為目前已到頂部區域，開始撤退。

看多的觀點認為這波行情的主要推動力來自改革，雖然經濟增速放緩，但調結構有明顯進展，第三產業的比重進一步增大，就業形勢有好轉跡象，經濟發展總體是穩中向好的，發生系統性風險的概率很小。從宏觀上講，堅持改革，進行區間調控、定向調控，貨幣政策及時進行預調微調，都是完成今年經濟指標的有力保證。最近房地產調控政策的改變，有利于穩定和發展房地產市場，也有利于整體經濟的穩定和發展。央行最近第三次降低正回購利率，引導整體利率下降，不僅有利于經濟發展，而且有利于股市的牛市行情發展。從股市的炒作題材來看，比如國企改革、航天軍工院所改制和進一步證券化、節能環保、土地流轉改革、科技創新等等題材，都是長期的，至少是跨年度的。經過調整，這波慢牛行情向2400點上方進軍是大概率。

面對復雜的調整，需要冷靜應對。首先是不怕不慌。在牛熊交替之際，投資者往往不相信股市會持續走牛，總會受到熊市陰影的影響。漲幅大一點，就以為要見頂，就要跑。結果又創了新高，又得回來買股票。今年很多強勢股，如一些航天軍工類股票就屬于這種情況。如果總是這么折騰，就會丟掉大牛股。與此同時，也要高度注意調整中的風險。股票漲幅過大，就會調整，甚至大幅下挫。這種風險是要回避的。這里的關鍵是，炒作個股的題材是否明確，利好是否已經出盡。如果是前者，就沒有必要去替別人買單。如果是后者，還值得去守一守。這波行情可炒作的熱點很多，可選的投資標的就更多。借調整之機止盈止損，調倉換股，不失為明智之舉。