一汽集團整體上市穩步推進

馬坤

一汽集團是我國四大汽車集團中唯一尚未完成整體上市的企業（東風汽車在港股整體上市、上汽、長安均在A股整體上市），集團旗下的已上市公司包括一汽轎車、一汽夏利、一汽富維、啟明信息、富奧股份。一汽集團在2011年6月組建了一汽股份，并將一汽集團的下屬主要企業置入了該股份公司中，上市主體準備完畢。從公司公布的子公司、合營公司、聯營公司的情況看，一汽集團下屬的合營公司一汽富維、啟明信息沒有裝入一汽股份；一汽富奧、長春一東仍是一汽集團的聯營企業，未置入一汽股份中。一汽股份以整車與全資控股的零部件為主。根據2011年一汽股份做出的承諾，將在成立后五年內通過資產重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產業務，以解決與一汽轎車的同業競爭問題，那么2016年6月份將是解決同業競爭問題實現一汽集團整體上市的最后期限。

2014年8月底，中央第十三巡視組進駐一汽集團，中央紀委監察部網站發布消息稱，一汽集團原副總經理安德武因涉嫌嚴重違紀違法，目前正在接受組織調查。這是中紀委在四天時間內第二次對外公布一汽高管違紀。此前，8月26日，中紀委剛通報一汽大眾汽車有限公司原副總經理兼銷售公司總經理李武、一汽大眾奧迪銷售事業部副總經理周純，因涉嫌嚴重違法問題被吉林省檢察機關立案調查。在中紀委通報一汽三名高管落馬后，一汽轎車股價接連翻紅，說明市場預期中央巡視組完成一汽集團巡視后，集團管理層有望最終穩定，一汽集團整體上市工作有望得到較快推進。

近期，一汽大眾對外宣布，一汽集團和大眾汽車將雙方已經簽署延長合資協議25年至2041年。與此同時，雙方的股比調整也在談判中，或將從60∶40調整為51∶49。一汽集團整體上市的最大障礙點有兩個：一是一汽大眾中外股權比例變更，二是一汽集團管理層調整。而這兩個難題目前都在解決中。一汽轎車8月份發布的公告顯示，一汽轎車將成立專項工作領導小組，負責清理規范承諾履行工作、建立完善防范控股股東及實際控制人侵占公司利益機制和解決同業競爭、規范關聯交易三項任務。

一汽汽集團整體上市可能方案有兩類：其一IPO同時換股吸收合并集團內部原有上市公司（一汽轎車、一汽夏利）；其二將集團資產注入原有上市公司，借殼完成上市。由于一汽股份的體量非常大，要完成借殼上市實際上反而不易操作，采用IPO上市是大概率事件。目前一汽股份的股份數是780億股，上市對流通股占比的最低要求是10%（股本超過4億股的公司），只要一汽股份采用的是IPO上市，那么一汽夏利、一汽轎車這兩個標的投資價值基本上沒有太大的差異。根據目前廣汽集團、金隅股份、中國交建上市替換原來的子公司來看，子公司的股價基本都是采用了過去20個交易日的平均價格，再給予一定的溢價，預計一汽股份上市可能也會采用這種方式。周五一汽轎車和一汽夏利股價出現異動，應該與一汽集團整體上市障礙逐步掃清，上市漸行漸近有關。