行業不振，元力股份如何玩轉活性炭產業

雪球財經

福建元力活性炭股份有限公司是國內綜合實力最強的木質粉狀活性炭生產企業，年活性炭生產能力達50000噸。元力股份（300174）精耕細作、悉心打造，從年產500噸的小廠迅速發展成為國內活性炭行業的佼佼者，產品市場占有率達20%。

公司以在尾氣治理、助劑磷酸回收再利用、無塵包裝、生產規模化、自動化等項目上已經取得多項成果，并成功將現有成果運用于生產。那公司在行業低迷期公司目前處于行業低迷期，究竟是會強者恒強呢，還是屬于弱者被淘汰呢？筆者將在下面文章里娓娓道來。

行業低迷帶來洗牌機會

受國際金融危機的長期性影響，2014年國內經濟運行存在下行壓力，國際市場爭奪更趨激烈，停產、減產現象在活性炭相關行業中持續蔓延，木質活性炭價格逐步滑落，經營風險不斷加大。目前，活性炭行業面臨的困境尚無緩解，如果宏觀環境出現大幅度的不利變化，將對活性炭行業造成嚴重傷害。

這次經濟調整給木質活性炭行業一個強制洗牌的機會，隨著國家“穩中求進、改革創新”的各項政策逐步推出和世界經濟的緩慢復蘇，木質活性炭行業將隨之逐步復蘇，目前受到抑制的需求必將得到充分釋放。屆時具有規模效應、技術先進、布局合理、產品差異化程度高的企業將占據主動、優勢地位。但現在木質活性炭行業仍然處于周期底部。

活性炭的主要下游是水處理、食品飲料及工業應用。目前我國木質活性炭行業處于歷史周期底部，對國產炭的需求疲軟。而正是由于我國活性炭產業的企業非常分散，實力較弱，元力股份憑借本身強大的資金實力，擁有與進口炭競爭的實力，率先成為上市的行業龍頭。

并購業內虧損公司福禍難料

公司主營業務為木質活性炭的生產銷售，由元力股份和子公司荔元公司、懷玉山公司、滿洲里公司分別生產。從公司的三家子公司表現來看，公司已成功并購兩家行業內的虧損公司。懷玉山公司經過整合，呈現良好的發展態勢，并購效益逐步體現。

滿洲里公司則由于基礎薄弱，需改造的項目較預計為多，加之當地獨特的氣候條件，復產改造時間拉長，適逢木質活性炭行業進入調整周期，造成虧損額較大，截至今年上半年也已實現盈利。而荔元公司上半年業績較差，經我們與公司溝通，是由于上半年部分生產線檢修停產，造成上半年凈利潤同比大幅下降，預期下半年將會恢復到正常水平。

公司利潤持續虧損

從2012年行業整體走弱開始，公司的營業利潤皆為負數，凈利潤的主要來源為營業外收入中的政府補貼以及增值稅退稅。今年上半年，營業利潤為-591.25萬元，同比下降34%。分季度來看，主要是第一季度的情況較差，營業利潤-457.74萬元，二季度雖有好轉，但仍舊是-133.51萬元。從主營業務上來看，公司收入18575萬元與去年同期基本持平，毛利率19.46%較去年同期略有提升，公司稱行業經營環境尚無明顯好轉。

公司近日披露了三季度業績預告，數據表示三季度凈利潤同比增長25%-45%，非經常損益約為320萬元。據披露的數據，筆者測算，公司三季報的扣非凈利潤為354.26-462.14萬元，去年同期為459.79萬元。單看三季度，去年三季度的扣非凈利潤為60.18萬元，今年預計23.6-131.48萬元，如果今年三季報最終公布的數據接近業績預告的上限，那么便可認為公司的經營已經出現反彈，而近期公司股價的走勢也反映了這種預期。

同時，公司今年收到的增值稅退稅較去年下降幅度較大，但是政府補貼同比去年增長幅度較大。主要是公司長期堅持技術創新，不斷推進活性炭生產技術和應用領域的研究和開發，受到國家的扶持和獎勵。

另外，在今年9月，公司實際控制人王延安通過大宗交易以13.01元的價格賣出200萬股。預期王延安還將繼續減持。

公司能否逆勢成長

綜上所述，公司所處的活性炭行業目前國內尚處于低迷期，但活性炭作為一種廣泛應用于污水處理、廢氣及有害氣體的治理、氣體凈化的一種化工產品，其市場需求的長期存在的。隨著行業標準和技術規格的提高，以及行業低迷所帶來的洗牌，像元力這樣的大企業會優先受益于行業的反彈。但是公司股價前期已經有一定漲幅，同時大股東有減持的計劃，投資者一定注意風險。可首先作為標的進行跟蹤了解。在業績真正復蘇，股價合理時，再逢機介入。（雪球ID： 不明覺厲的小伙伴）