美股無恙 油價看淡

臥龍

近期美股出現大跌，周三道瓊斯工業平均指數更一度大跌460點，其后跌幅收窄；周四再度下挫后仍然反彈。近期一再有市場人士認為美股位高勢危，特別是美聯署可能結束QE，并且明年將加息，嚇得投資者一身冷汗。其實近年美股持續上升，不斷有名人指美股泡沫，將爆破，但事實是企業不斷回購股份，令股票價值提高；再者，經濟復蘇步伐緩慢，資金不敢投入實業，自然有利股市走勢。今年4月份道氏理論大師Richard Russell指美股當前處于危險之中，金銀則安全，持有金銀者安然入睡。但4月至今金價曾跌去近10%，相反標普500指數則曾經升近一成，至今標普500指數表現仍好于金價。

筆者在4月份《納指大牛未變 中股期待底部》一文中，曾分析過納斯達克指數的長期走勢?？傮w的看法是“納斯達克指數目前尚未創歷史新高，談論科技股網絡股見頂為時尚早。”納斯達克指數的頂部出現在2000年3月10日，最高位5132點。之后網絡股泡沫破裂。納斯達克指數暴跌至2002年10月的1108點，跌幅高達78.4%！5132-1108點的下跌是一組典型的ABC3浪下跌。長期波浪劃分，我以為5132點乃納斯達克指數浪（3）的高點，其后跌至1108點則為浪（4），1108點以來進入浪（5）。其中（5）浪1是由1108點升至2007年10月的2861點，（5）浪2跌至2009年3月的1265點，其后展開（5）浪3上升。再細分（5）浪3，2011年5月11日結束3浪i，此后至10月4日的2298點為3浪ii，2298點至最近9月19日的4610點為3浪iii，4610點展開3浪iv調整。在未升破歷史最高峰前，（5）浪3不會結束，中間的調整都是小型的調整浪。這是首選數法。3浪iv的調整可能持續幾個月，由于3浪ii是急挫式下跌，依據交替原則，估計3浪iv是震蕩橫盤的走勢居多。技術上看，這是在消化14年前歷史頂部的套牢籌碼，在完成震蕩消化之后，便會再創歷史新高，屆時再來考慮納斯達克指數的見頂問題不遲。

除了美股，一向堅挺的原油價格亦出現大跌。自鐵礦石持續暴跌以來，原油價格亦終于支撐不住而出現大幅度下跌。2011年商品價格見頂之后，有色金屬、農副產品及礦產價格持續下滑，但原油價格一直處于三角形走勢之中，相對堅挺。然隨著時間推移，美國頁巖氣、頁巖油將大量出產，2018年美國能源結構徹底改變，對油價十分不利，再加上中國經濟增長放緩，通脹壓力減輕，油價終于破位下跌。2008年油價見頂后急挫，2009年見底反彈，2011年5月見頂。2009-2011年的反彈是典型的abc三浪走勢。我將此后的走勢亦以三浪模式劃分，其中2011年5月114美元跌至10月的74美元為浪a，74美元反復反彈至2013年8月112美元為浪b，112美元至今進入浪c階段。顯然，油價整體上仍處于箱體振蕩走勢之中，不過若80美元一帶失守，則c浪iii會破位下跌。假設2011年5月以來的下跌，其幅度為2008-2009年跌幅的0.618倍，則此輪下跌最終目標是43.5美元；另外，2011年5月以來形成的頂部三角形向下突破，量度跌幅約40美元，亦三角形突破位95美元計算，下跌目標是55美元。

美股下跌，對中國股市構成壓力。滬深300指數近日已經回升至去年同期水平，解套壓力較重。由于9月份CPI只有1.6%，說明經濟復蘇仍未見蹤影。今年政府的通脹目標是3.5%以下，但現實是可能只有2%。PPI連續18個月下跌，說明產能過剩非常嚴重，轉型壓力相當大。不過股市卻悄悄反彈，估計是樓市資金流入所致，因為過去一年中國樓市停止上升。近期滬深300指數形成上升楔形走勢（周五早段下跌，略有破壞楔形），若如2009年走勢是向上突破，但一般情況則是向下突破。港交所總裁李小加稱未收到中國證監會通知要宣布滬港通開檔日期，他認為應當兩地一同公布。此前有傳聞周五收市后會宣布。

不論如何，滬深300指數確實突破中期下降壓力線，且突破100周平均線（即500日平均線）。并且，100周平均線開始走平。2007年10月見頂以來，100周平均線經歷兩次下行，走平，大致上長期走勢好轉，宜關注走勢發展。不過由于創業板市盈率68倍、中小板市盈率41倍，投資者仍應對股市可能出現的最后一跌保持戒心。特別是油價的下跌，表明10年經濟周期的最后階段即將出現。