港股通：活躍度將逐漸提升 篩選高性價比個股

池子龍

自推出以來至上周末最后一個交易日（12月12日），港股通的總額度用量為83億元人民幣，余額2417億元人民幣。顯然，開展初期國內投資者對港股通參與程度并不高。但是，長遠來看，隨著時間的推移，投資者會逐漸增加他們對港股的認識，港股通的活躍程度會有好轉。

目前，港股通覆蓋股票有268只，涵蓋17個行業，為國內投資者提供投資港股的機會，特別是有個別板塊A股市場缺乏代表性的公司，如通訊領域的中國移動和互聯網行業的騰訊控股。

港股通股票總體估值不高

268只港股通股票的總市值達到33.6萬億元港幣，其中41.1%的市值分布在金融行業，另外能源行業和通信行業市值占比也達到12.7%和11.2%。總體市值分布較為集中。

整體估值并不高，平均市盈率為10.2倍。地產和金融行業市盈率為最低，分別為6.9倍和8.2倍。環保與清潔能源和醫療保健行業市盈率則最高，分別達到32. 0倍和28.3倍。媒體和汽車為凈資產收益率最高的板塊，分別達到17.8%和17.0%。運輸和環保與清潔能源行業的凈資產收益率則最低，分別為6.9%和6.4%。

港股通高性價比股票

根據成長能力，盈利能力，和估值指標，我們篩選出30只股票作為港股通組合。具體的，它們從2012至2014年上半年期間，扣除非經常性損益后凈利潤均錄得正增長，過去兩年銷售毛利率沒有大幅下滑，并且市盈率（券商預測的2014年的動態市盈率）為35倍以下。由此，我們得出“性價比”較高的股票（見表2）：

電信盈科（0008.HK）：香港綜合電信服務商

公司是一家以香港為總部的公司，主要業務在電訊、媒體、信息科技服務方案、物業發展及投資方面。公司上半年核心收益增加13%至港元144.40億元，核心稅息折舊及攤銷前利潤亦增加13%至港幣44.57億元，原因是核心業務進展良好，來自香港電訊的貢獻穩固，并且企業方案業務持續增長。公司企業方案發揮其在資訊科技服務業的領導地位優勢，加上數據流量的結構性需求帶動數據中心的內部增長，預計該業務會取得持續增長。

中國旺旺（0151.HK）：多產品儲備助增長突破

2014年上半年，集團收益按年增長5.6%至18.53億美元，主要因集團乳品以及飲料類及休閑食品類收益均錄得增長，抵消了米果類的收益下跌。根據中國食品工業網的預測，至2016年我國休閑食品市場的規模有望達到1890億，較2011年的水平接近翻番，較2013年增長40%以上。隨著消費者對食品品質、衛生安全等的重視，品牌將逐漸成為消費者在選擇休閑食品時的重要考慮因素，行業集中度將不斷提升。隨著收入水平的提升以及“單獨二孩”政策的落地，未來兒童乳制品市場有巨大的發展空間。

敏實集團（0425.HK）：全球擴張持續推進

集團以設計、制造、銷售乘用車飾條、飾件、車身結構件為主業。2014上半年，集團錄得營業收入31.5億元人民幣，同比增長27.4%;毛利率為32.5%，同比下降0.5個百分點。雖然OEM降價勢頭不可阻擋，但原材料價格下降以及海外訂單增緩解了毛利率下降壓力。集團堅持全球化供應鏈的建設，隨著海外市場的不斷擴張和收入占比提升，預計下半年毛利率水平將與上半年持平。未來海外市場收入及占比將保持現有趨勢，長期將有望增長。

南京熊貓電子（0553.HK）：綜合性通信公司

公司是一家集科研、開發、生產、銷售及技術服務于一體的大型綜合性通信公司，主要業務是開發、生產、銷售移動通信系統、IT及機電儀產品等。公司不斷加強國際合作，與南京愛立信熊貓通信公司、北京索愛普天移動通信公司等公司建立了戰略合作關系。這兩家公司主營移動通信基站、交換機等系統設備和手機，近幾年發展非常迅速，已成為愛立信重要的全球供應中心之一，也成為了公司發展的新增長點和重要利潤來源。

聯想集團（0992.HK）：外延擴張進展大

今年10月，聯想集團完成了對IBM x86服務器業務和摩托羅拉移動業務的收購。雖然摩托羅拉的虧損可能會導致公司短期業績下滑，但是其資產為聯想和摩托羅拉智能手機業務打開了更廣闊的市場，同時聯想也將幫助IBM?x86服務器發展其在中國市場的業務，并通過與PC業務的供應鏈整合削減成本。另外，目前小型PC廠商將逐步退出PC市場，市場份額將向大型廠商集中，這將有利于聯想保持增長。

中國生物制藥（1177.HK）：研發實力優異

集團是一家綜合性兼集團化之制藥企業。公司前三季度銷售增長23.5%達到92億港元。歸母凈利潤增長38.5%達到港幣12億。大幅超越行業平均13%的增長。超級重磅肝藥潤眾銷售增長41.5%達到17億港元，貢獻了新增收入的29.4%。預計潤眾繼續成為短期主要增長點，理由是潤眾的首仿更好療效導致對老一代藥物的替代以及公司3000名醫藥代表在肝藥方面的強大銷售能力。另外，持續高研發投入令公司擁有強大的藥物管線，從而支持其長期可持續增長。

天合化工（1619.HK）：特種化工優勢突出

公司是我國最大的潤滑油添加劑生產企業， 2013年收入市場份額達到41%。此外，天合也是我國最大的特種氟化物生產商，2013年營收比排名第二的企業高出2.6倍。2014年上半年，集團的收入按年上升52.2%至30.43億人民幣，主要由于特種氟化物產品需求強勁及產能擴充等因素。在國內收入水平的提高及終端應用生產技術的進步下，特種氟化物行業亦將繼續告訴發展，預計集團整體業績將保持快速增長。

遠東宏信（3360.HK）：融資渠道大幅拓寬

公司是金融綜合服務機構，致力通過融資租賃以及其他增值服務，為客戶提供度身訂制的一站式金融服務解決方案。上半年公司凈利潤11.7億元人民幣，增長13%，稅前利潤和收入分別同比上漲17%和28%。目前2014年市凈率1.05倍。公司與銀行一樣資產質量面臨壓力。然而，由于公司有望提高有效杠桿率，且計劃發展高毛利非租賃業務，公司前景依然保持樂觀。

金山軟件（3888.HK）：移動布局情況良好

公司是中國領先的應用軟件和互聯網服務提供商。2014年三季度公司實現銷售收入8.52億元人民幣，同比增長54.62%，實現凈利潤2.31萬元，同比增長41.2%，繼續保持快速增長勢頭。強大的用戶基礎上移動貨幣化成效逐步顯現。在向移動互聯網的全面轉型的過程中，2014年成為公司轉型投入年，令業績承壓。但是考慮到公司有20余年的研發積累，且有多款移動產品位列全球第一，未來隨著移動產品競爭能力的提升和變現能力的增強，公司后續發展值得期待。

南車時代電氣（0398.HK）：受益鐵路行業快速增長

該集團是中國鐵路業具領導地位的車載電氣系統供貨商及集成商。2014年上半年公司銷售額51.8億元人民幣，增長97.4%，凈利潤8.57億元。而三季度更大幅超出市場預期，1-9月銷售額達到88億元，凈利潤17.5億元。前三季度毛利率高達39.6%，達到近幾年來最高的水平，規模化的生產及產品結構變化逐步彰顯優勢。鑒于鐵路設備需求的持續增長，以及公司的核心技術能力，預計未來有很好的發展潛力。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>