那些年馬云“打水漂”的投資

如果說2013年是A股并購元年，那么2014年就是并購井噴年。在剛剛過去的上半年，已完成的并購案例共558起，制造業和TMT行業成并購熱門行業。其中，阿里并購月月不得閑，投入金額筆筆驚人。據清科私募通數據統計，2014年上半年阿里并購公司超過12家，并購總額接近300億人民幣，目前為止，堪稱“并購界一哥”。

馬云“跑馬圈地”背后，當然與傳說中的阿里8月份IPO有關。阿里要上市已是公開的秘密，不管是為了撐起2000億美元的估值，還是為了大阿里的“無邊界生態圈”，馬云這半年都沒有閑著，緊著折騰。從年初入股中信21世紀、高德地圖，3月受讓文化中國、零售百貨銀泰的股權，4月與優酷聯姻，5月收購新加班郵政，再到6月鯨吞UC、攪局恒大足球，完全是一種“根本停不下來”的節奏啊。

自今年5月提交了赴美IP0申請之后，阿里便進入了傳統的緘默期，然而緘默期的阿里并不“沉默”，入股中信21世紀、收購文化中國、入股恒大足球俱樂部等一系列投資，讓人不禁懷疑自稱“從沒用淘寶買過東西”的馬云瘋狂的“購物欲”都體現在了并購入股方面。

大手大腳地花銀子收購當然是阿里財力雄厚的表現，然而在上市之前如此接二連三、甚至“匪夷所思”地收購，除了引起投資者們的疑慮之外，這些投資用的真金白銀，到底回報幾何？

梳理阿里早期的投資案例：2005年的一拍網、2007年的百世物流、2008年的PHPWind等，進入“阿里帝國”后全部“泯然眾人”：一拍網將用戶導入淘寶后徹底關閉，百世物流一直是偏居杭州的區域性小物流公司，社區工具PHPWind的市場占有率也遠遠比不上被騰訊收購的康盛創想。

馬云被大家形容為“神一樣的創業者”，但是這位大神卻曾在收購整合上留下了雅虎中國這樣的大敗筆。投資是個技術活，沒人能保證百分百的資源整合效率。這么多年，馬云便積攢了幾例銀子砸水里都沒聽見響，只好“打落牙往肚里咽”的投資。

雅虎中國：最慘痛案例

2005年，阿里巴巴收購雅虎中國全部資產，同時得到雅虎10億美元投資，雅虎置換阿里巴巴集團40%的股份。而在2012年9月，阿里巴巴集團耗資76億美元才從雅虎手中收回21%的股份，而自己手上的雅虎中國已經完全變成了一個毫無用處的“廢人”，甚至需要阿里花錢供養，目前中國雅虎團隊將從北京遷至杭州，改做阿里巴巴公益項目。

口碑網之死：本可省好幾億美元

2004年，阿里巴巴第46號員工李治國離職，隨后創立生活服務類網站口碑網，并一舉成為國內最早能夠跨區域覆蓋全國2000多個（縣市）、一站式（覆蓋餐飲、休閑娛樂、房產等行業）滿足民眾生活消費需求的網絡平臺。全方位的服務也使得口碑網用戶數量迅速增長，很快突破百萬級別，成為當時業界最大的生活消費平臺。10年后的今天，口碑網只是淘寶網旗下一個無足輕重的本地生活平臺，其當時的競爭對手58同城、大眾點評網都已經發展成各自領域的翹楚。尤其是后者，雖未上市，估值已達10億美元。“口碑網之死真是太可惜了，如果當時做起來，現在就可以省幾億美元。”一位業內人士為之扼腕。

來往：扶不上墻的阿斗

來往的成立無疑是為了響應馬云當初殺氣騰騰的開戰宣言“殺到企鵝家里”，而如今成了“扶不上墻的阿斗”。“在阿里的企業文化下，想在無線上有所建樹只能靠創新。但從基因決定企業的走向來說，阿里的商業基因或已預示，阿里在移動端方面的發展基本無望。”業內人士認為。

高德地圖：隔靴搔癢

2011年后的并購，阿里更為緊迫的目標是建設圍繞消費者與對手進行的貼身作戰，解決用戶平時衣食住行的一攬子服務，找到真正屬于自己的2C出口。于是自2011年以來，阿里針對個人消費者用戶的產品并購就拉開了帷幕，并于2013年以2.94億美元入股高德地圖，持股28%。然而，這種非控股式投資在打通阿里用戶服務生態圈方面，面臨著天生的缺陷。阿里投資的高德地圖的打車功能，其打車接入的是滴滴打車，而非阿里投資的快的打車，這種形式投資未來很有可能會像百度對去哪兒、安居客、齊家網等的投資一樣，只有從流量變現上收點錢，但跟自身主營業務沒有協同作用，連自己投資公司的賬號體系都不互通。

星晨急便：撐不起的云物流

物流企業星晨急便成立于2009年，次年3月即獲得阿里7000萬元投資。據悉阿里巴巴首次投資是5000萬元，擁有星晨急便30%的股份，之后又增資2000萬元，總持股不足40%。彼時，雙方都雄心勃勃，如同去年成立的菜鳥網絡公司，號稱要“改變物流行業的格局”。在2012年，這家新星企業即由于加盟制的混亂陷入空前危機、高管失聯。當時甚至網絡上還流傳著陳平向加盟商發送的一段短信，稱：“公司解散了，阿里7000萬，我的5000萬全部賠光了。現在客戶的2000多萬貨款加盟商非法侵占。也不能返還。”

新浪微博：虧損

2013年4月29日，阿里以5.86億美元投資新浪微博占股18%，新浪與阿里達成戰略合作，將在用戶賬戶互通、數據交換、在線支付、網絡營銷等領域深入合作，并探索社會化電商模式，這一合作預計未來3年給微博帶來約3.8億美元收入。但至今沒有找到高效商業模式的新浪微博還在虧損，如果虧損持續下去，則其產品生命周期內所創造的價值可能會很低，甚至為負值，則新浪微博的估值也將極度壓縮。另外，新浪微博僵尸粉眾多，活躍用戶數并不樂觀，營收模式不清晰。endprint