金融穩定視角下金融支持實體經濟能力的實證研究

尚曉+++李宏林

摘 要：在當前國際金融危機深層次影響不斷顯現、國內宏觀經濟下行壓力加大、區域經濟加快發展的背景下，如何進一步優化配置金融資源，提升金融對實體經濟的支持力度和支持效率就顯得尤為迫切。本文從金融穩定的角度出發，首先從總量、結構、效率、可持續性等幾個維度對當前新疆金融服務實體經濟能力進行現狀判斷，并從宏觀角度對金融發展與實體經濟發展不相適應方面進行分析。其次，基于金融效率，運用統計方法對新疆金融支持實體經濟發展能力進行實證檢驗，得出新疆金融業自身發展對支持實體經濟發展的影響作用明顯的結論。最后，就如何進一步提高金融支持實體經濟的能力提出相關建議。

關鍵詞：金融穩定；融資結構

中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2014（7）-0046-03

從世界金融業的發展歷史來看，沒有實體經濟的健康發展，就沒有金融業真正的可持續發展。而當金融體系整體或局部受到破壞導致金融服務中斷，就會對實體經濟產生潛在負面影響1。2013年6月國務院常務會議提出，要優化金融資源配置，用好增量，盤活存量，引導信貸資金支持實體經濟發展。因此，在當前國際金融危機深層次影響還在不斷顯現、國內宏觀經濟下行壓力加大、區域經濟加快發展的背景下，進一步有效利用和優化配置金融資源，提升金融對實體經濟的支持力度和效率顯得尤為迫切。

一、新疆金融服務實體經濟的現狀

目前，國內還沒有確定的衡量金融服務實體經濟水平和質量的通行標準。但從金融穩定的角度，同時考慮到宏觀審慎管理目標，金融服務實體經濟水平和質量可以從總量、結構、效率、可持續性等幾個維度進行描述。

（一）金融發展與經濟增長相適應，金融對實體經濟的支持力度明顯加大。從發展趨勢看，2006-2013年新疆經濟年均增長11%。與經濟增長相適應，新疆地區全社會融資總量增長迅猛，從2006年的167.78億元增長至2013年的3199.9億元。與快速發展的社會經濟相比，2013年新疆社會融資總量與GDP之比為37.6%，較2006年提高了32.1個百分點，較全國同期多提高16.9個百分點，金融對實體經濟的支持力度明顯加大。

（二）融資結構日趨多元化，金融對資源配置的積極作用不斷提高。近年來，新疆金融機構類別日益豐富，尤其是地方法人銀行和非銀行金融機構發展迅速，新疆融資渠道和融資方式呈現多元化發展勢頭。一是直接融資在配置資金中的作用繼續加大。2013年新疆非金融企業通過發行債券、股票等直接融資籌措資金202億元，是2006年的5.4倍。二是非銀行金融機構對實體經濟支持力度增長較快。2013年末，新疆全轄共有270家小額貸款公司，注冊資本金153億元，各項貸款余額141.08元，較2009年2增長11.93倍、14.27倍和20.4倍。三是實體經濟通過金融表外融資規模增加。2013年金融機構通過委托貸款、信托貸款及未貼現銀行承兌匯票方式新增表外融資合計329.2億元，占同期社會融資規模的10.28%，較2006年提高17.1個百分點。

（三）資金運用效率高于全國平均水平，信貸結構進一步優化。從貸款產出比3看，2006年以來新疆貸款產出比走勢基本與全國一致，且均高于全國平均水平，2011年以前均在1.0以上，即經濟增加值大于單位貸款投入；2013年新疆貸款產出比為0.86，仍然超過全國水平，資金運用效率較高。從宏觀角度看，經濟結構的調整變化是信貸結構調整根本性因素，大批新型工業化重點項目以及重要基礎設施加快開工建設，以及房地產剛性需求帶動中長期貸款快速增長，2013年固定資產貸款和個人住房貸款合計新增800.5億元，占全部新增中長期貸款的73.5%。同時，對“三農”、中小微企業、民生領域等支持力度明顯增強，2013年農戶貸款、微型企業貸款增速分別為28.3%和61.6%。

二、新疆金融業發展與實體經濟發展存在不適應方面

2006年以來，新疆金融業在資產總量、金融結構等方面均優化發展，為實體經濟的發展做出了不可或缺的貢獻，實體經濟的可持續發展也反過來促進新疆金融業自身的健康發展。但同時，金融業自身發展依然存在著與實體經濟發展不相適應的方面。

（一）金融業發展的步伐相對緩慢和滯后。從戈德史密斯1969年提出的金融相關率（FIR）4看，新疆2006年至2013年的平均值僅為3.71，北京、上海等地區的FIR值是該值的2至3倍。2013年末，新疆金融業產值占GDP比率僅為5.2%，而同期沿海發達地區的同一比例已達到10%至20%。

（二）儲蓄投資轉化率較低。數據顯示，新疆金融機構2006年以來存貸差以年均18.5%的速度增長，至2013年末新疆機構存貸差達到4248.3億元，是2006年的2.73倍。存差率52008年以來呈下降趨勢，至2012年末達30.1%，較2006年下降10.2個百分點；貸存比較2006年末提高10.1個百分點，儲蓄被轉化為投資的比率略有提高。與全國相比，這兩項指標仍有近5個百分點的差距。

（三）金融資源配置結構與實體經濟的產出結構不匹配。主要表現為非國有經濟貢獻率與獲得的金融支持不相匹配。2013年1-11月新疆非國有控股企業工業增加值占全部工業增加值的27%，較2006年增加16個百分點。但由于金融改革與發展的相對滯后，銀行仍然主要面向大型國有控股有企業，而非國有控股經濟獲得的信貸比重一直很低，出現了金融資源的錯誤配置。以小微企業為例，其獲得的貸款在整體貸款中所占比例依然較小，2013年末僅為15%。這說明新疆現行的金融結構不具有實現資源配置的帕累托效率6的機制，也不適應非國有經濟的快速發展。

（四）經濟增長過度依賴間接融資，金融運行潛在風險加大。新疆人民幣各項貸款余額與GDP的比值總體呈現明顯的上升態勢。2013年為121.9%，較2006年水平上升了40.7個百分點。這既表明新疆經濟增長嚴重依賴信貸投放，融資渠道亟需進一步拓寬；也表明新疆經濟運行的杠桿率相對較高，國民經濟長期可持續增長潛藏較大風險。2013年民間融資調查數據顯示，民間借貸平均利率約為正規金融機構貸款3倍，個別利率突破正規金融機構貸款利率4倍。其潛在的風險是，不僅高利率下借貸市場的逆向選擇問題增多，而且這些貸款組織的風險有可能向正規金融體系和實體經濟傳染擴散。

三、進一步提升新疆金融服務實體經濟能力的建議

作為金融宏觀調控部門的中央銀行，尤其是作為從事具體金融管理和服務工作的人民銀行分支機構，改進金融服務，支持實體經濟，更多地要從實實在在的具體工作做起。就要從金融服務實體經濟的三個途徑出發，按照當前對金融服務實體經濟的各種理解，綜合起來，金融服務實體經濟主要有三個途徑：一是為實體經濟提供資金支持，既包括提供銀行貸款這樣的間接融資，也包括幫助實體經濟到金融市場發行股票、債券等直接融資。二是為實體經濟發展提供必要的交易支付便利、金融信息支持，比如支付結算、貨幣發行、征信服務等。三是通過金融交易的價格發現功能提升資源配置效率，從而促進實體經濟發展。在維護轄區金融穩定的前提下，拓展和深化“兩管理兩綜合”工作，加強對金融機構的業務監管，引導金融機構穩健經營，使市場在金融資源配置中的基礎性作用得到有效發揮，確保金融服務實體經濟長期可持續。

（一）繼續加強政策引導和窗口指導，實現金融服務實體經濟效率的有效提升。在當前貨幣環境下，積極運用穩中趨緊的政策走向，通過倒逼機制，促使金融機構將加快經營轉型內化為自身經營的需要，用好增量，積極盤活存量，更加精細、科學統籌安排信貸增量，主動加快信貸結構優化升級，實現金融服務實體經濟效率的有效提升。這就要求繼續加強政策引導和窗口指導，按照新疆“十二五”發展規劃，圍繞新一輪西部大開發，加強信貸政策與產業政策的銜接配合，努力保持貨幣信貸增量和社會融資總量合理增長。

（二）繼續引導金融產品和服務方式創新，滿足實體經濟的發展多方需求。引導金融機構推出創新產品與服務，將產業與企業的發展優勢，與金融的各個要素進行重新組合與安排，實現從被動融資提供者向主動融資推進方轉變。首先，圍繞實體經濟重點產業調整振興規劃，積極研發適銷對路的金融創新產品。其次引導金融機構進一步創新信貸經營方式，結合新疆經濟社會發展實際，在抵（質）押方式、業務模式、貸款手續等方面不斷提高對企業、農戶需求的滿足能力。

（三）以財政資金為杠桿撬動金融資源，提升薄弱環節金融服務水平。進一步完善財政資金風險補助機制、信用風險分擔機制，使金融創新收益與風險之間形成動態平衡，推動民生金融逐步由金融機構履行社會責任向實現商業可持續轉變，對薄弱環節的信貸支持從“增量”向“擴面”轉變。例如，可以對部分地區小微型企業貸款貼息，按同期貸款基準利率利息金額的一定比例給予資金支持。同時，對中小企業在銀行間債券市場發行的集合票據等債券進行費用補貼和建立風險緩釋基金進行風險代償。

參考文獻

[1]唐岫立，韋琬.我國實體經濟面臨的壓力[J].中國金融， 2012，（11）：82-83。

[2]殷興山.構建符合實體經濟需要的金融業態[J].中國金融， 2012，（11）：20-21。

[3]周曉強.綜合運用貨幣政策工具支持實體經濟[J].中國金融， 2012，（11）：23-24。

[4]孫工聲.正確理解金融服務實體經濟的內涵[J].中國金融， 2012，（8）：23-24。

[5]王 軍.金融支持陜西產業結構優化升級研究[J]，西安財經學院學報，2012，（3）：105-109。

責任編輯、校對：張宏亮

三、進一步提升新疆金融服務實體經濟能力的建議

作為金融宏觀調控部門的中央銀行，尤其是作為從事具體金融管理和服務工作的人民銀行分支機構，改進金融服務，支持實體經濟，更多地要從實實在在的具體工作做起。就要從金融服務實體經濟的三個途徑出發，按照當前對金融服務實體經濟的各種理解，綜合起來，金融服務實體經濟主要有三個途徑：一是為實體經濟提供資金支持，既包括提供銀行貸款這樣的間接融資，也包括幫助實體經濟到金融市場發行股票、債券等直接融資。二是為實體經濟發展提供必要的交易支付便利、金融信息支持，比如支付結算、貨幣發行、征信服務等。三是通過金融交易的價格發現功能提升資源配置效率，從而促進實體經濟發展。在維護轄區金融穩定的前提下，拓展和深化“兩管理兩綜合”工作，加強對金融機構的業務監管，引導金融機構穩健經營，使市場在金融資源配置中的基礎性作用得到有效發揮，確保金融服務實體經濟長期可持續。

（一）繼續加強政策引導和窗口指導，實現金融服務實體經濟效率的有效提升。在當前貨幣環境下，積極運用穩中趨緊的政策走向，通過倒逼機制，促使金融機構將加快經營轉型內化為自身經營的需要，用好增量，積極盤活存量，更加精細、科學統籌安排信貸增量，主動加快信貸結構優化升級，實現金融服務實體經濟效率的有效提升。這就要求繼續加強政策引導和窗口指導，按照新疆“十二五”發展規劃，圍繞新一輪西部大開發，加強信貸政策與產業政策的銜接配合，努力保持貨幣信貸增量和社會融資總量合理增長。

（二）繼續引導金融產品和服務方式創新，滿足實體經濟的發展多方需求。引導金融機構推出創新產品與服務，將產業與企業的發展優勢，與金融的各個要素進行重新組合與安排，實現從被動融資提供者向主動融資推進方轉變。首先，圍繞實體經濟重點產業調整振興規劃，積極研發適銷對路的金融創新產品。其次引導金融機構進一步創新信貸經營方式，結合新疆經濟社會發展實際，在抵（質）押方式、業務模式、貸款手續等方面不斷提高對企業、農戶需求的滿足能力。

（三）以財政資金為杠桿撬動金融資源，提升薄弱環節金融服務水平。進一步完善財政資金風險補助機制、信用風險分擔機制，使金融創新收益與風險之間形成動態平衡，推動民生金融逐步由金融機構履行社會責任向實現商業可持續轉變，對薄弱環節的信貸支持從“增量”向“擴面”轉變。例如，可以對部分地區小微型企業貸款貼息，按同期貸款基準利率利息金額的一定比例給予資金支持。同時，對中小企業在銀行間債券市場發行的集合票據等債券進行費用補貼和建立風險緩釋基金進行風險代償。

參考文獻

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[5]王 軍.金融支持陜西產業結構優化升級研究[J]，西安財經學院學報，2012，（3）：105-109。

責任編輯、校對：張宏亮

三、進一步提升新疆金融服務實體經濟能力的建議

作為金融宏觀調控部門的中央銀行，尤其是作為從事具體金融管理和服務工作的人民銀行分支機構，改進金融服務，支持實體經濟，更多地要從實實在在的具體工作做起。就要從金融服務實體經濟的三個途徑出發，按照當前對金融服務實體經濟的各種理解，綜合起來，金融服務實體經濟主要有三個途徑：一是為實體經濟提供資金支持，既包括提供銀行貸款這樣的間接融資，也包括幫助實體經濟到金融市場發行股票、債券等直接融資。二是為實體經濟發展提供必要的交易支付便利、金融信息支持，比如支付結算、貨幣發行、征信服務等。三是通過金融交易的價格發現功能提升資源配置效率，從而促進實體經濟發展。在維護轄區金融穩定的前提下，拓展和深化“兩管理兩綜合”工作，加強對金融機構的業務監管，引導金融機構穩健經營，使市場在金融資源配置中的基礎性作用得到有效發揮，確保金融服務實體經濟長期可持續。

（一）繼續加強政策引導和窗口指導，實現金融服務實體經濟效率的有效提升。在當前貨幣環境下，積極運用穩中趨緊的政策走向，通過倒逼機制，促使金融機構將加快經營轉型內化為自身經營的需要，用好增量，積極盤活存量，更加精細、科學統籌安排信貸增量，主動加快信貸結構優化升級，實現金融服務實體經濟效率的有效提升。這就要求繼續加強政策引導和窗口指導，按照新疆“十二五”發展規劃，圍繞新一輪西部大開發，加強信貸政策與產業政策的銜接配合，努力保持貨幣信貸增量和社會融資總量合理增長。

（二）繼續引導金融產品和服務方式創新，滿足實體經濟的發展多方需求。引導金融機構推出創新產品與服務，將產業與企業的發展優勢，與金融的各個要素進行重新組合與安排，實現從被動融資提供者向主動融資推進方轉變。首先，圍繞實體經濟重點產業調整振興規劃，積極研發適銷對路的金融創新產品。其次引導金融機構進一步創新信貸經營方式，結合新疆經濟社會發展實際，在抵（質）押方式、業務模式、貸款手續等方面不斷提高對企業、農戶需求的滿足能力。

（三）以財政資金為杠桿撬動金融資源，提升薄弱環節金融服務水平。進一步完善財政資金風險補助機制、信用風險分擔機制，使金融創新收益與風險之間形成動態平衡，推動民生金融逐步由金融機構履行社會責任向實現商業可持續轉變，對薄弱環節的信貸支持從“增量”向“擴面”轉變。例如，可以對部分地區小微型企業貸款貼息，按同期貸款基準利率利息金額的一定比例給予資金支持。同時，對中小企業在銀行間債券市場發行的集合票據等債券進行費用補貼和建立風險緩釋基金進行風險代償。

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[5]王 軍.金融支持陜西產業結構優化升級研究[J]，西安財經學院學報，2012，（3）：105-109。

責任編輯、校對：張宏亮