貧富兩極分化挑戰美國夢

朱為眾

日趨顯著的貧富不均和兩極分化，正成為鉗制美國經濟可持續健康成長的主要因素。一切是否會如當紅暢銷書《21世紀資本論》預言的那樣：只要資本的回報大于經濟增長，不平等就會迅速加劇，這必將造成經濟的動蕩和社會的不穩定，最終將動搖資本主義賴以生存的民主制度？

股市上揚 GDP縮水

美國投資界有一個慣例，“5月賣股票，5月去逍遙（Sell in May and go away）”，指的是投資者們通常在5月拋售股票，等到11月再重返資本市場。

2014年5月，在經歷了年初幾個月的起伏后，美國股市不但沒跌，道瓊斯指數反倒以歷史新高16717.11點為5月畫上了一個圓滿的句號。增幅0.8% 雖然算不上驚人，但對比人們之前預計的下滑5-10%，實在是天壤之別，讓眾多經濟學家和證券分析師再度跌破眼鏡。

美股在2013年的表現已經讓他們扼腕了一次。全年道瓊斯指數一路飆升，一年之中連創52個新高，平均每周一次，最終以16576.66點敲響新年鐘聲，年漲幅高達26.5%，創自1995年以來的最高。

蹊蹺的是，就在美國股市再創新高的5月，傳來了美國2014年一季度GDP縮水1%的消息，這和2013年的季季有增形成了巨大反差。

一方面是股市上揚，一方面是GDP縮水，于是種種關于“熊”來了的輿論又起。當然我們都知道熊來了不必比熊跑得快，但必須比同伴跑得快，于是人人都在察顏觀色，甚至不少人預言，2014年將是“6月賣股票，6月去逍遙”的一年。筆者一位在私募基金工作的朋友悄悄告知，他為7月結婚做出的最大決定就是清倉，“該賺的賺到了，不想在結婚的時候擔心股市下滑，寧愿不賺錢，也要一個好心情?！彼欠駮e過賺錢的機會呢，眼下還不得而知，有待7月見分曉。

無論是股指還是GDP， 都不過是測量經濟的指數而已。事實是，美國社會在經歷了次貸危機和金融危機后悄然發生了本質變化，僅憑傳統的指數越來越難清晰地診斷經濟健康與否，而最大的本質變化在于貧富不均和兩極分化的日趨顯著。

美國社會各階級的分析

美國社會在兩極分化的過程中發生了怎樣的變化，這些變化又在如何影響著美國的經濟復蘇呢？先來看看美國的階層分布。

1%的巨富。自從奧巴馬當政以來，這個群體被越來越多地提及。巴菲特和蓋茨雖也屬這1%，但其實是巨富階級中的“巨無霸”。這個群體的年收入一般以35萬美元為下限，職業范圍很廣，包括跨國公司高管、影視明星和政客，但基本都受過常春藤盟校的教育。他們通常已經不再是一般所說的百萬富翁，而是千萬甚至億萬富翁。

依筆者的觀察，這個群體最大的特點就是享有“財富自由”，不但花錢隨心所欲，而且財富也賦予了他們充分的人生和職場自由。例如微軟剛剛退休的前任首席執行官鮑爾默出價20億美元爭購NBA洛杉磯快船隊，就符合這個階級的一個行為特征—隨心所欲。

這個群體的財富很大程度上來自資本市場，他們大都依靠自己的職業賺取第一桶金，但往往也都是資本市場的最大受益者。這與近期香港前財政司司長梁錦松在與香港教育學院學生對話中的一番言論頗為一致：“沒有資產的人，只能看著有資產的人越來越有錢。”言簡意賅，卻一語道破貧富不均的天機。

5%的富人階級。富不富關鍵看有多少債，或是去掉債務后的凈資產。美國有5%的家庭擁有100萬美元的凈資產，其中相當一部分是住房的價值，因此更準確的說法是，美國有5%的百萬富戶。他們既是獲取了財富自由的群體，同時也是房地產市場復蘇和股票市場欣欣向榮的得益者。值得一提的是，這些百萬富戶大多接受了大學教育—在美國財富和教育是息息相關的，美國人習慣說教育是投資，“要致富，讀書不含糊”，完全就是美國版的“書中自有黃金屋”。

42%的中產階級。這個群體是美國人的驕傲，美國富有的根基就在于她有一個強大的中產階級，他們普遍受過高等教育，收入明顯高于平均水平。比較典型的男性年收入在5.7萬美元，女性為4萬美元。然而，問題也首先出現在這個群體上，他們沒有在房地產復蘇和股市復蘇的財富浪潮中得益，且其在人口中的占比也不斷縮水。上世紀70年代，超過50%以上的家庭可以達到中間收入水平，到了金融危機后的2010年，這個數字已經逐年遞減至42.2%（圖1）。

40%的勞工階級。這個群體是美國的“下中農”，也就是常說的藍領階層，他們的工作技術含量低，用勞力超過用腦力，是典型的“勞力者治于人”。他們大多只受過高中教育，男性的年收入一般在4萬美元，女性則在2.6萬美元左右。

12%的窮人。作為社會的最底層，失業大軍中的很多人都屬于這個群體，即使有工作的，通常也只是臨時工或是低薪酬的工作，家庭年收入一般在1.8萬美元左右，按照美國政府公布的2014年貧窮線標準，這部分人中很多都生活在貧窮線之下。

零售業“三國演義”

富人更富、窮人更窮、中產階級縮水，在社會兩極分化加劇的大背景之下，零售業也開始上演“三國演義”，高中低三個檔次的百貨公司表現各異。

在美國，零售業是和消費者短兵相接的領域，用美國人的話來說，在這里經濟馬車輪胎的“橡膠與公路”相碰撞，商家的定位和消費者階級涇渭分明（圖2）。

先看傳統為巨富和富人階級服務的高端百貨商店和奢侈品專賣店。雖然著名的Saks和尼曼（Neiman Marcus）都先后被私募基金收購，沒有公開的資料來分析它們的業績，但或許資本大鱷們敏銳的嗅覺就意味著，這里有錢可賺。

常常被分析師當作奢侈品風向標的蒂芙尼（Tiffany）在兩極分化的社會里如魚得水，2014年一季度報表現令人矚目：全球銷售增長13%，而且歷來是最重要的美國本土銷售也令人鼓舞，增長8%，增長的原因主要是零售單價的增長。公司發言人躊躇滿志地表示，“奢侈和時尚珠寶方面呈現出健康的增長”。重要的是“健康”兩字，其凈利潤增長了50%。endprint

高檔百貨商店Nordstrom 一季度的業績，用首席執行官的話來說是令人“喜出望外”。同店銷售月月有增長，同比3.9%的增幅，是行業里當然的佼佼者；網上銷售更是呈勁勢，銷售額增長6.6%，超過了自身預計的3.5-5.5%。在美國，提到Nordstrom，人們立刻會想到它的服務，服務已經成為它的DNA和核心競爭力，也是高檔和中低檔商店的重要分水嶺。高檔商店不光是賣更昂貴的商品，與之相匹配的是盡善盡美的服務。

傳統為中產階級服務的百貨公司則是一片蕭條，百年老店JC Penny、Sears和后起之秀Kohl's 都在掙扎。Kohl's一度以較低價格的知名品牌以及新穎的自主品牌贏得了消費者的青睞，在金融危機前極速增長。然而，即便這樣一個后起之秀也遭遇了發展瓶頸。2014年一季度利潤和銷售分別下滑了15%和3.1%，而零售業最為看重的同店銷售更是下降了3.4%。最近Kohl's CEO表示要重新調整知名品牌的布局，降低自主品牌的比例，但似乎也只是隔靴搔癢。

其實百貨公司在掙扎一點都不奇怪，因為中產階級自身在縮水，很多人降低檔次去大眾商店如沃爾瑪和Target購物。Sears 2014年一季度虧損4億多美元，銷售下滑近7%，這已是其連續29個季度的銷售下滑。有分析師表示：“除非是出現了不可抗拒（上帝）的力量，扭轉這家公司乾坤似乎已經是完全不可能的事了！”

其實，傳統百貨業的頹勢真實地反映了僧少粥多的供求關系。盡管商家都在拼命用經營之道求生存和求發展，但在中產階級縮水的大環境下，種種努力顯得蒼白無力。唯一在百貨公司領域里做得還算說得過去的僅剩下梅西百貨（Macy's），這也是一家百年老店，但是它的定位一直偏高，或是迎合了富有階級下端群體的需要，或是滿足了中產階級上端的需求。當然最主要的原因是這家公司在差異化經營方面走出了自己的道路，是業內公認的領頭羊。

自稱是大眾零售業的巨頭如沃爾瑪、Target，原本以低收入的中產階級和勞工階級為定位，但本來作為大眾的中產階級資產一縮水，或是降級到了“下中農”，或是主動選擇去大眾商店購物。這樣一來，倒是讓大眾零售店變成名副其實為中產階級大眾服務的商店了。從沃爾瑪和Target 近期平平的業績和眾多麻煩， 不難發現美國中產階級囊中羞澀的窘態。反倒是那些為窮人而生的1美元商店迎合了越來越多的需求，成為金融危機以來的新一代零售擴張者。

房地產和汽車業復蘇的背后

熟悉美國零售業的人都知道，房地產和汽車銷售數據都不包含在相關統計中。那么，在美國金融危機中首當其沖受到重創的二者，在兩極分化的社會中是如何復蘇的呢？

房地產的復蘇和零售業有著驚人的相似，表面上的一片繁榮掩蓋著貧富不均的兩重天。美國今天百萬美元級的豪宅售價比歷史均價高出了一倍，而中產階級的房產需求則萎靡不振。2014年3月的數據表明，百萬美元的豪宅銷量比一年前增長7.8%，可是占市場2/3的25萬美元以下的中低檔住房銷量卻下滑了12%。

前面提到股市的復蘇，在美國能在資本市場投資的人多為富人，來自股市的財富很容易也很自然地被轉入房地產市場，所以供求關系導致豪宅價格一路飆升。最近關于美國25個主要城市/地區的住房調查報告顯示：200萬美元以上的豪宅銷量在2014年頭兩個月上升了33%—雙月增長打破了自1988年以來的最高紀錄。一座占地50公頃地的海景房更是創下1.2億美元的天價。

與此同時，度假房的買賣也明顯回暖，2013年的銷售上升13%，創7年以來新高。在最受銀行家和名流青睞的紐約著名的漢普頓（Hamptons）度假區，房產的中間價暴漲19%，高達88萬美元，出手的買家大多是在股市賺得盆滿缽滿的富人們。需要指出的是，美國的房產中間價不過20萬美元左右。

從貸款申請看，購買50萬美元以上豪宅的貸款在自2014年2月持續攀升，4月，平均貸款額上升到28萬美元，創1990年以來新高，而50萬美元以下房屋的貸款則呈降勢。天生嫌貧愛富的銀行給富人的超大型房貸的利息反倒比普通老百姓的30年傳統貸款利息更低。美國聯邦住房管理局本來是首次買房者最大的貸款方，可是因為該局提高了借貸的費用和門檻，通過該局借貸的買房者竟然比2010年高峰時減少了38%。同期貸款的困難、薪金的停滯不漲和房價的持續上升讓眾多中產階級望房興嘆。房地產的走勢是最好的消費者信心和能力的晴雨表，兩極分化，誰是贏家，誰是輸家，一目了然。

汽車業在美國得到了比較全面的復蘇，因為這個在汽車輪子上的國家離開了車子沒法過。在金融危機中勒緊褲腰帶過日子的美國消費者，在推遲數年后終于開始更新他們的“老爺車”。在金融危機的低谷，全美汽車銷售曾經一度降低到2009年的1004萬輛，但在2013年已經恢復到1560萬輛。當然最明顯的還是豪華車的增長，蘭博基尼2013年的全球銷量為2121輛跑車，其中美國銷量位居第一，而同樣在金融危機中受到重創的寶馬、捷豹和路虎，也都從美國經濟復蘇中獲益。整體而言，豪華車的銷售增長速度是美國中產階級和勞工階級用作交通工具的普通中低檔車的一倍。

貧富不均加劇的隱患

了解了消費者的變化后再從宏觀的角度來看美國經濟就要容易得多，也不會輕易被那些指數所迷惑。的確，美國人的財富（家庭收入+非盈利組織）在經過了金融危機的重創后走出低谷，屢創新高，在2013年后更是達到80.7萬億美元的歷史新高。

但是，不斷加劇的貧富不均是美國經濟復蘇的最大特點和隱患。2009-2011年間，50萬美元以上凈資產的富裕家庭的財富增長了21%，其余家庭的財富則縮水5%。很顯然，餅雖然越做越大，但切得卻越來越不均，這成為鉗制美國經濟可持續健康成長的重要因素。

美國經濟的繁榮在很大程度上有賴于美聯儲的量化寬松政策在“輸氧”，得益者為少數富人。而另一方面，通貨膨脹已經明顯地來到老百姓的生活中，有分析師評論：“唯一看不到通貨膨脹的就是美聯儲。”

其實房價的飛漲和股市的飆升都與美聯儲的量化寬松政策有關，但這些房產和資本的變化并沒有包含在測算通貨膨脹的因素中。如果美聯儲給美國經濟“斷奶”會出現怎樣的情況？股市可能出現恐慌，房地產可能出現震蕩，美國的經濟可能會停滯不前。但是我們絲毫不用害怕，因為美聯儲比我們更害怕，它絕不敢冒天下之大不韙而貿然“斷奶”。

據此，筆者判斷：在2014年和可預見的未來，美國經濟將繼續在“吸氧”的情況下持續復蘇，但是貧富不均的現象將會持續甚至愈演愈烈，繁榮現象掩蓋著的巨大危機好像是一枚不定時炸彈，雖然不會隨時引爆，但是其隱患卻越來越令人擔憂。

《21世紀資本論》的啟示

法國經濟學家托馬斯·皮凱蒂的當紅暢銷書《21世紀資本論》也揭示了同樣一個人們不愿意面對的尷尬事實：我們面臨著巨大的不平等，而且只要資本的回報大于經濟增長，不平等就會迅速加劇，這將造成經濟的動蕩和社會的不穩定，最終動搖資本主義賴以生存的民主制度。

《21世紀資本論》以大量翔實的資料證明，第一次世界大戰前，西方社會其實是由靠繼承得來大量財富的寡頭階層把持的，兩次世界大戰無心插柳柳成蔭地改變了極度貧富不均的程度，但今天的社會卻正退回那種靠繼承掌握大量財富的狀態。此書能在短短1個月售出8萬本，連續數周居亞馬遜排行榜第一位，很大程度上就是因為它挑戰了美國夢宣揚的一個理念：我們生活在一個公平的時代，任何人都可以靠天賦和辛勤的付出取得成功，而取得的巨額財富也都是合法合理賺來的，所以問心無愧，理所當然。

筆者經歷過絕對公平導致絕對貧窮的時代，所以從心底里贊同依靠個人奮斗取得財富。但如果我們忽視了目前經濟制度的不公平隱患，即越來越多人的財富不再是來自薪金的收入，而是來自繼承和資本市場的回報，任憑貧富不均的兩極分化發展下去，那么下次發生的危機可能將不再僅僅是次貸危機和由其引發的金融危機，更大規模和更具殺傷力的社會變動也是完全可能的。遺憾的是，人類的弱點是我們從來就不善于居安思危，未雨綢繆。希望《21世紀資本論》帶來的熱辯能持續下去，因為一切矛盾得到真正意義上的解決，都始于對矛盾的探討和辯論。endprint