企業財務風險管理研究

金逸馨等

摘 要：本文主要選用資金結構百分比、指數分析、資金運用效率、償債能力和盈利能力等財務指標作為企業財務風險管理指標，以保利地產為例，對房地產企業財務風險進行了分析。本文認為房地產企業應加強對資金鏈的管理，盡量規避財務風險的發生。

關鍵詞：房地產企業；財務風險管理；保利地產

2008年，美國房地產企業次貸危機蔓延到全世界并且使很多國家出現財務危機，同時我國也遭受了巨大的損失，部分企業倒閉。最主要的原因是房地產企業時刻面臨著財務風險的影響。因為市場經濟充滿不確定性，企業財務風險無處不在，我們必須要加強對財務風險的檢測和預警制。房地產企業只有加強對財務風險的防范，才能有效的規避風險。

一、財務風險及其管理概述

財務風險是企業分配財務不合理、籌資方式不當導致企業償債能力降低，投資者不能夠得到預期的報酬所要承擔的風險。財務風險是每個企業都存在的最大問題，只有坦然面對，找出有效的防范措施，才能規避風險。財務風險在整個生產經營的過程中一直存在，具有客觀存在性、不確定性、可操作性以及多樣性等特征。

現行財務風險管理指標很多，而我國用的較多的就是績效規則。這一規則對定量指標和績效評價做了詳細的劃分。本文對房地產企業財務風險管理指標主要選用了資金結構百分比、指數分析、資金運用效率、償債能力和盈利能力四類指標。①資金結構百分比和指數分析。結構百分比和指數分析都是將資產負債表和利潤表中的數據與總額、基期進行比較，能夠讓管理人員從中分析出企業某一階段財務和經營狀況。一般營業收入小于6%時表明企業經營下降，而大于11%時表明企業發展迅速。利潤則代表了一個企業發展空間是否較大，這個增長率越大越能體現。總資產增長率要與營運能力相符，否則增長率過大會導致短期償債能力加大。②資金使用效率。資金使用效率是資產被使用程度的體現。本文涉及到應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率。應收賬款周轉率大表示資金回收速度較快，與企業所承受的壓力成反比；存貨周轉率表示存貨占用的程度，也能制約資金流動；總資產周轉率和存貨周轉率都是對企業的經濟效益有一定的影響作用。③償債能力指標。可以從長期償債能力和短期償債能力兩方面分析。④盈利能力指標。盈利能力的分析可以看出企業經營狀況的好壞，通過對比各個企業的利率來看出企業的獲利能力，并以此對企業提出改善方案。

二、保利地產財務風險分析

保利房地產是一家成立于1992年的國有控股企業，二十多年來保利地產以穩定的發展進入規模化大生產階段。從2000年開始就一直保持兩位數的利潤增長率，引領著我國房地產的發展走向。保利地產比較注重開發經營，實施文化地產的經營戰略，特別是國家宏觀調控后偏重大量儲地，這就有可能導致財務風險。

本文根據保利地產2013年第三季度財務報表，計算資金結構百分比、指數分析、資金運用效率、償債能力和盈利能力等財務指標，以此對其財務風險進行分析。

1.從短期償債能力指標分析。截止到2013年第三季度，我國房地產企業的流動比率大約是2.29，速動比率為0.79，大多數企業流動比率均值在2左右，而速動比率則為1，相比之下房地產企業的變現能力較弱。而與2013年恒大地產與寶安地產流動比率1.75和2.03，速動比率為1.42和1.62相比，保利地產流動比率和速動比率分別為1.78和0.39，現金流動性低于整個企業，并且 2013年保利地產由于投資的增加和地價升值，存貨的堆積，導致存貨與去年同期相比提高了30.60%，到2013年第三季度，回籠的資金變多，與同行業相比的話，雖然短期償債能力還未出現問題，但是也會有一定的壓力。

2.從長期償債能力指標分析。對于房地產企業，主要見于該項目采取的施工工藝的實施，可以確保資金的暢通，償還長期債務融資，為未來做準備。截止到2013年9月30日，保利地產資產負債率為0.8，意味著80%的資產是由債務融資獲得的，只有20%是自有資金。債權人的利益一旦受到損害就表示保利地產在清算時資產價值低于80%，但其實這個比率已經高于房地產70%的負重比例。另外，長期債務資本在所有的負債經營中占31%，長期融資中債務資本仍占主要部分。其保付比率達到5.72表示避免破產和償付利息能力較強，與同企業相比的話保利地產經營收益是所需支付利息的5倍，具有良好的籌措能力和安全性。

3.從營運能力指標分析。周轉率在一定時間內可以反映股票的流通性。本文通過對保利地產應收賬款周轉率和存貨周轉率來分析保利地產營運能力，并與同行業其他企業進行對比，從而評估財務狀況。2013年第三季度，全國房地產應收賬款周轉率為3.8，而保利地產應收賬款周轉率高達9.22，這就表明保利地產應收賬款的回收速度遠大于其他房地產企業；大量的企業回款以及嚴格的征收政策，雖然可以規避風險，但是存貨周轉率只有0.049。2013年房地產企業存貨的持有量持續增加，存貨管理水平如此之高，除了環境因素應該存在市場的庫存管理問題。

2013年第三季度保利地產總資產周轉率為0.049，應收賬款和存貨效率較低，總資產收入過低。保利地產如果減少在存貨上的資金投入應該可以扭轉效率低下這一局面。

4.從盈利能力指標分析。盈利能力是企業獲得資金或資本的能力。保利地產2013年第三季度毛利率14.11%，比同行業36.7%的均值低，房地產企業雖然在這幾年中依舊發展很好，但是利潤率仍在下滑。保利地產利潤的減少說明其管理和管理費用高于營業收入的增長幅度，保利房產10.63%的銷售凈利潤超過同企業，說明2013年第三季度保利地產對于費用的控制還是很好的。但是就算這樣資產凈利率還是相比同企業5%的報酬率較低，意味著保利地產銷售收入盈利能力高但是投資報酬卻很少，如果想要獲得更多的收入就必須利用好資產。

5.從發展能力指標分析。企業除了要看其利潤率之外還需要關注持續發展能力，到2013年9月30日，保利地產資本保值增值率達1.10，營業收入增長率為22.37%，表明保利地產業績有所上升，其在未來仍有較廣闊的發展空間，并且自有資本增值能力也有了提升，規模和發展能力有很大的進步。其中總資產增長率21.63%表示保利地產在前三個季度擴大了資本的規模，獲取了更多的回報，這種方法值得提倡，但是這種急速擴張也存在潛在的風險。所以2013年應該謹慎的選擇投資項目，避免不必要的風險。endprint

6.從現金流量指標分析。要想看出公司的運營狀況就必須對現金流量進行分析。因為房地產企業凈現金流量一直是負數，所以相關數據都是負增長。2013年第三季度保利地產經營凈現金比率為-7.91%，經營現金負債總額比為-5.39%，全部資金現金回收率為-4.32%。數據表明保利地產現金流量償還債務能力較差，現金流入將需要更多資產。這樣就導致保利地產收支不平衡，會有財務風險的發生。

7.從資本結構指標分析。企業的債務會影響企業的發展，債務一直占據較大的份額，現金流量不平均，稍有不慎就會使企業面臨風險。2013年第三季度保利地產負債與所有者權益之比為4.05：1，這個比例對于想要持續經營的保利房產來說存在風險。而短期借款57000萬元，占負債的0.23%，長期借款7508565萬元，占負債的30.65%，一般來說只要項目進行舒暢，保利集團不會出現任何危機，但是資金回籠速度慢，貸款成本較高，這就需要承擔一定的風險。并且2013年第三季度保利地產的流動資產只有29695885萬元，投入到開發建設以及人工材料費用外剩余很少，資金一旦出現問題，建設項目停止，企業就會面臨巨大的財務風險。

由上面的分析可知，2013年第三季度，保利地產短期借款較少但是流動資產較多，而運營資金有80%都是來自借貸，雖然短期償債能力較好，有較高的資本回報率，但是在未來幾年內如果沒有現金的流入，保利地產將會面臨來自長期償債的巨大壓力。由于保利地產營運已有20余年，開發運營方面的營運能力比其他房地產企業都高，并且已經連續幾年排名前三，生命周期已經逐漸成熟，但是由于房地產市場已接近飽和發展緩慢，導致整個企業業績逐步下降，所以分析財務風險后得出保利地產應該采取相應的措施來防范風險，選擇有效的投資方法來延緩衰退；整個中國房地產發展才30多年，像稅收、金融等都未與國際接軌，對于我國房地產企業仍然有較大的發展空間，但是競爭與合作必然會引發財務風險，所以房地產企業必須做好對資金鏈的管理，加強內部控制建設，盡量規避財務風險的發生。

參考文獻：

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