消除多元化投資風險的策略

郭亞玲

（蘭州石化職業技術學院，甘肅 蘭州 730060）

在企業資本擴張中，盡管存在著不可避免的風險，特別是非系統風險，但我們可以通過一系列措施降低這種風險。

由于行業不同，風險不同，企業可以通過行業的選擇來降低風險，比如海星集團，電腦行業是一個新興的高科技行業；因此存在著較高的風險，而超市和飲料屬于傳統產業，成熟產業，雖然利潤較低，但利潤比較穩定，風險較小，通過兩個行業的同時經營可以轉移消化一部分風險。再看巨人集團，電腦業屬于高風險行業，但它隨后涉入的房地產和保健品在當時也是新興行業。利潤較高但風險也較高，結果三種業務結合，不但沒有降低風險，反而還放大了風險，最終因危機同時出現，導致企業陷入危機。

因此企業在進行多元化投資時，特別是為分散風險而進行不相關多元化時，一定要注意行業之間的匹配。一般的是高風險匹配低風險，傳統行業匹配新興行業，高利潤行業匹配利潤穩定的行業。

在行業選擇時，除了風險匹配外，還要注意生命周期的匹配。

國民經濟各行業也存在著生命周期，存在著“朝陽產業”、“夕陽產業”之分。

有的行業已經歷了長達100多年甚至是幾百年的漫長發展過程，其產品的相對技術含量逐漸降低，產品盈利水平逐漸下降或者已經出現經常性虧損的狀況，行業結構調整已經迫在眉睫。按企業生命周期的提法，這種行業已經進入了老化階段，正在逐步走入衰亡。這種行業利潤較低且存在著較多風險，不宜進入，應該盡早撤出。

科學技術的迅猛發展在淘汰一些舊行業的同時也造就了一些新興行業，如通訊、電子、計算機、網絡技術等。這些行業掌握了當前最新的科學技術和科研成果，反映了先進生產力發展的方向。

當然，由于經濟發展存在區域性，國家之間、地區之間不同步，即便是同一行業，在不同國家、不同地區的發展前景也并不一致，因此企業應根據實際情況而定。

企業在多元化過程中還存在著一個易犯的錯誤，那就是不以企業現有實力為基礎，而采取快速多元化，結果導致企業過度負債，資本結構惡化，最終因為一些意外事故而導致企業經營陷入危機。在這方面，一些韓國企業失敗的例子，值得我們深思。

韓國大企業多實行多元化經營，且普遍采取章魚戰略，即自各個產業領域伸出自己的觸角，把企業辦成“百貨公司”。到了20世紀90年代，位于前30名的大企業，少則介入了五六個產業，多則介入了幾十個產業。

從金融角度分析，多元化經營的首要問題，就在于它使企業的發展時時處于資金不足的硬約束之下，進而使得國內對資金的需求大大超過國內的資金供給。一般來說，在專業化經營條件下，受所經營產業的技術經濟規律和市場規模制約，在一個確定時間內，企業對資金的需求是有限的。而在實行多元化經營戰略的條件下，由于經營每個產業都有著形成“門檻”的最低資金需求量，加總起來的企業資金需求量將遠遠超過全社會的資金供給。進一步看，如果說在以國內市場為主的條件下，多元化經營對資金的需求量還可能收到國內市場規模制約的話，那么，在以開發國際市場為主要目標的條件下，它就幾乎是無限的了。

為了緩解資金約束，韓國企業均采取了一系列措施。其中，“高負債政策”是其核心環節。

企業的營運資金，從性質上說，可分為權益性資金（資本金）和債務性資金兩類。由于權益性資金積累的規模和速度受到收入水平（財政收入、企業利潤和居民收入水平等）、金融市場成熟程度、投資者意愿及其他制度條件的制約，運用這類資金來為大企業多元化經營提供支持，其難度較大，也不易迅速見效。與此相比，籌集債務性資金的渠道相對較多，其容量也較大，而且資金的積聚速度較快，特別是當政府對此采取積極支持時，債務性資金來源甚至可以通過金融部門的存貸款派生機制來開拓。另外，在金融全球化背景下，國際金融市場也可以成為企業籌集債務性資金的重要渠道。

在這種情況下，韓國企業在背負高債的情況下進行了過度地多元化擴張，當亞洲金融危機到來時，許多大企業紛紛破產。

因此，企業在進行多元化擴張時，要首先注意風險的平衡，防止出現行業匹配不當造成風險積累，同時還要關注企業資本結構，通過發展原有業務和控制多元化擴張的速度來實現財務風險平衡。

最后用李嘉誠的話來強調做好主業經營的重要性。

李嘉誠在回答如何帶領集團從金融風暴中突圍時分析道：“過去6至7年集團以地產為主，但已分散于其他行業，尤其在海外其他24個國家所經營的各種行業發展良好，可為集團兩三年后帶來重大利益。”“而集團在海外經營的行業，除石油港口外。主要都是在香港經營有素有具有專長經驗的，從而使得經營和管理都處于較為有力的地位。”這也從側面說明了繼承與擴張的重要關系。

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