人民幣暴跌誰之過？

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中國人民銀行3月15日晚宣布，自3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由目前的1%擴大至2%。這一消息的出臺印證了商務部研究院世界經濟研究所所長梁艷芬的推測。

就在兩天前，梁艷芬接受本刊記者采訪時表示，人民幣匯率波幅拓寬等匯率改革的政策或將出臺，也是近期人民幣匯率走低、波幅放大的原因之一。

探因 人民幣急跌

自2014年2月中旬以來，人民幣兌美元匯率跌勢明顯。2月28日，人民幣兌美元即期匯率收盤報6.1450，較上一個交易日大幅下跌 166基點，盤中一度暴跌400多基點。3月12日，據中國外匯交易中心的數據顯示，人民幣對美元匯率中間價為6.1343，再創年內新低。至此，人民幣對美元中間價年內已貶值近0.58%。自2005年以來人民幣單邊升值態勢宣告結束。

市場上有聲音認為是央行有意為之，主動干預外匯市場，意在打擊套利交易，降低人民幣單邊升值的預期。

中國部分經濟數據疲軟或許也是原因之一。

據海關總署3月8日發布的最新數據顯示，2月中國出口同比下降18.1%（以美元計），遠遠低于預期的增長6.8%，一舉扭轉了1月同比增長10.6%的良好勢頭。出口大幅下滑及其導致的貿易逆差，直接引發了市場上做空人民幣的熱情。

梁艷芬認為，此次人民幣匯率下行屬于正常的調整，“人民幣連續升值了那么長時間，自然要有一個進行調整的要求”。

“此輪人民幣貶值的原因主要有四個，2014年中國經濟處于結構性調整階段，經濟增速放緩；而隨著美國QE的退出，美元升值的趨勢比較明顯。”梁艷芬告訴記者，另外，與國際金融市場的波動也有一定聯系，近來有些資金從新興市場撤出，進入發達國家，引起外匯需求增加。此外，可能還有年度結算需求的原因。綜合性的因素導致了人民幣匯率的這波下跌。

業界人士普遍認為，中國部分經濟數據表現疲軟，熱錢有出逃跡象；以及美聯儲收緊貨幣政策，致使部分資本回流歐美地區，是本次人民幣貶值的主要原因。

“從歷史上看，人民幣匯率下行與A股市場有較直接的聯系。主要原因是人民幣大幅貶值導致大量熱錢撤出，增加A股市場流動性壓力。”fx168財經集團外匯黃金分析師魏軍告訴本刊記者。

對應著人民幣兌美元匯率走低的趨勢，上證指數也應聲而跌，從2月20日的階段性高點2139點，一路下跌，到3月12日跌破2000點，報收1998點。

魏軍表示，短期內我國GDP比較偏軟的態勢還無法從根本上扭轉，而美國收緊貨幣政策的步伐還會延續。所以，人民幣匯率還有下行的空間，可能會跌至6.18～6.2，但還要根據后期中國經濟數據、經濟政策以及外部因素的變化而變化。

倍特期貨分析師袁恒之則相對樂觀一些，他在接受本刊記者采訪時表示，此輪人民幣貶值是階段性回調，“從后期看，中國經濟并不會出現大幅倒退，在此預期下，人民幣匯率將逐漸走穩，在未來三個月內，將重新走向升值的通道。”

此外，魏軍表示，人民幣匯率改革強調雙邊波動的態勢，擴大人民幣匯率波幅的政策預期，也是此次人民幣貶值的原因之一。

匯改 雙向波動將成常態

人民幣匯率波幅拓寬在市場的預期下應聲而至。自3月17日起，人民幣匯率波幅將擴大一倍。

此輪人民幣貶值或是消息出臺的契機。過往的經驗表明，人民幣有貶值預期時，往往可能是央行進一步推進人民幣“匯改”的時機。

“此次人民幣匯率急跌讓市場看到，我國人民幣匯率在朝著雙向波動、波幅增大的方向邁進。”魏軍告訴記者，國務院總理李克強在作2014年政府工作報告時指出，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，擴大匯率雙向浮動區間”，傳出的信息表明，匯改未來會朝更加市場化的方向發展。

袁恒之也表示，“這次人民幣匯率急跌在某種程度上反應了國家管控得少了，市場化的行為多了，這本身就是對我國外匯體制完善的有力保障。”

“擴大人民幣匯率浮動幅度有利于增強人民幣匯率浮動彈性，不斷優化資金配置效率，進一步增強市場配置資源的決定性作用，加快推進經濟發展方式轉變和結構調整。” 央行新聞發言人在3月15日答記者問中表示。

而對于此次“2%”波幅的確定，該發言人表示，2012年人民幣匯率浮動幅度擴大至1%，“截止目前，這一浮動幅度已經過了2年左右的時間，再次擴大幅度是一種漸進的改革安排，是穩妥的。同時，擴大匯率浮動幅度充分考慮了經濟主體的適應能力，有步驟地推進，調整幅度在各類市場主體可承受的范圍內。總體來看，此次將人民幣對美元匯率浮動幅度擴大至2%是適當的，風險也是比較小的。”

目前正處于下降通道的人民幣匯率，會否因匯率波幅擴大而加速貶值？對于市場上這種擔憂的聲音，央行表示，擴大人民幣匯率浮動區間是增強人民幣匯率雙向浮動彈性的制度安排，與人民幣匯率的升貶沒有直接關系。

“2013我國經常項目順差與GDP之比已降至2.1%，國際收支趨于平衡，人民幣匯率不存在大幅升值的基礎。同時，我國財政金融風險可控，外匯儲備充裕，抵御外部沖擊的能力較強，人民幣匯率也不存在大幅貶值的基礎。”央行新聞發言人分析稱，隨著匯率市場化形成機制改革的推進，未來人民幣將與國際主要貨幣一樣，有充分彈性的雙向波動會成為常態。

梁艷芬在接受采訪時也表示，“人民幣雙向波動才是一種正常的狀態，單邊升值或單邊貶值都不應是常態。”

當然，如果匯率出現異常大幅波動，央行也準備了應對措施，“將實施必要的調節和管理，以維護人民幣匯率的正常浮動”。

未來 成為國際結算貨幣還有多遠

由“1%”變為“2%”，我國在增強人民幣匯率彈性上又邁進了一步。而人民幣匯率的波動受多種綜合因素的影響，其中國際發達國家經濟政策影響也是重要因素之一。當前，發達國家正通過貨幣實現不對等的世界經濟格局，人民幣國際化將提升保障國家經濟利益的應對能力。

近年來，越來越多的聲音在問“人民幣成為國際結算貨幣還有多遠？”人民幣國際化對提高我國經濟地位、促進長遠發展具有重要的戰略意義。

“人民幣走向世界是必然趨勢，但周期性會長一些。”魏軍告訴記者，“目前我國的資本市場跟國際市場還沒有接軌，雖然經貿往來結算有一些雙邊結算協議，但在資本項目上還沒有完全開放，這項工作還需要逐步推進。”

在2013陸家嘴論壇上，時任中國銀行股份有限公司副董事長、行長的李禮輝表示， “人民幣成為全球結算、投資和儲備的主要貨幣之一，我們預計應該需要15年左右的時間。”

李禮輝認為，根據實體經濟發展的趨勢以及實體經濟實際的需求，下一個階段人民幣的國際化，應該在5個方面取得新的重要進展。第一，提高人民幣結算在我國進出口貿易總額中的比重；第二，提升人民幣在全球支付貨幣中的地位；第三，擴大人民幣跨境雙向投資的規模；第四，人民幣成為部分國家的儲備貨幣；第五，離岸人民幣市場規模擴大，與在岸市場價格趨同。

著名經濟學家成思危則認為人民幣國際化的時間會更快。在2014年1月北京大學國家發展研究院EMBA與中信出版社共同主辦的“人民幣國際化之路”研討會上，成思危表示，在國際形勢有利、國內改革順利的情況下，十年左右可以基本實現人民幣的國際化。具體而言，就是使人民幣成為國際結算和支付中僅次于美元及歐元的第三大貨幣，在特別提款權中占有5%以上的份額，在世界儲備貨幣總量中占有10%左右的份額，人民幣國際化指數達到15%以上。

“人民幣會成為未來國際結算貨幣之一，”梁艷芬非常肯定地告訴記者，“但是人民幣現在還不是可以自由兌換的貨幣，所以在短期內，應該先增加結算貨幣，逐漸提高人民幣的使用范圍，提高其應用領域及使用的國家和地區，保證信譽，再慢慢走向國際化。”

人民幣國際化不僅成為中國業界人士研究的焦點問題，也被全球廣泛關注。據美國《華爾街日報》網站2月26日報道，歐洲央行董事會成員伊夫·梅爾施在盧森堡一個討論人民幣角色的論壇上指出，人民幣國際化確實會引發有關“全球貨幣體系的未來形態”問題，鑒于人民幣在貿易中的重要性，“它最終可能會挑戰美元”。