豆類(lèi)價(jià)格或再創(chuàng)新低

曹潔

近期大豆庫(kù)存調(diào)增和豐產(chǎn)預(yù)期帶來(lái)的利空消息被價(jià)格的下跌消化之后，價(jià)格遇到支撐出現(xiàn)了小幅反彈，但近期內(nèi)氣候條件仍有利于作物生長(zhǎng)，世界大豆供給充足，短期內(nèi)期價(jià)支撐的基本面消息較少，長(zhǎng)期來(lái)講看空的情緒可能會(huì)更占主導(dǎo)地位，如果天氣狀況繼續(xù)良好，豆類(lèi)價(jià)格仍有下跌空間。

在之前的豆油豆粕關(guān)系中，我們知道由于蛋白需求的增長(zhǎng)豆粕價(jià)格長(zhǎng)期彌補(bǔ)著豆油價(jià)格的虧損，這個(gè)關(guān)系筆者認(rèn)為會(huì)被打破，首先這本身就不是一個(gè)正常的關(guān)系，而隨著原料大豆的豐產(chǎn)，成本下跌之后其衍生產(chǎn)品的價(jià)格也將步入下行通道，再次是豆粕由于之前有題材可炒做，因此價(jià)格更加脫離實(shí)際價(jià)值，在筆者看來(lái)，應(yīng)當(dāng)是豆類(lèi)中最適合做空的品種。

基本面上，6月庫(kù)存報(bào)告確認(rèn)了3-5 月這段時(shí)間是同期歷史上最利空的數(shù)據(jù)，播種面積創(chuàng)紀(jì)錄，遠(yuǎn)高于業(yè)界的預(yù)期。基于目前的生長(zhǎng)情況，供應(yīng)在未來(lái)一季會(huì)繼續(xù)進(jìn)入過(guò)剩的階段。

庫(kù)存報(bào)告遠(yuǎn)高于預(yù)期令人意外，去年6 月1日庫(kù)存數(shù)字是4.35 億蒲，而8月期價(jià)當(dāng)年摘牌時(shí)價(jià)格為13.68美元。今年的數(shù)字比去年少3000 萬(wàn)，而期價(jià)已經(jīng)跌破13 美元。考慮到今年的進(jìn)口在6-8 月應(yīng)該比去年多2000 萬(wàn)蒲左右，而播種面積擴(kuò)大也會(huì)使得南方大豆在8 月的供應(yīng)增加，所以現(xiàn)在沒(méi)有理由預(yù)期8 月合約在摘牌前會(huì)出現(xiàn)大幅的上漲。

USDA 大豆面積增加是個(gè)較大的意外。8480 萬(wàn)英畝的數(shù)字比3 月意向數(shù)字多出了330 萬(wàn)英畝，且高于業(yè)界的最高預(yù)期。但USDA 并沒(méi)有因前期洪水和積水的問(wèn)題而減少豐收面積。雖然預(yù)計(jì)在未來(lái)的報(bào)告中豐收比例會(huì)縮小，但7 月11 日的數(shù)據(jù)對(duì)這個(gè)比例不會(huì)做修改，所以業(yè)界據(jù)此得出的產(chǎn)量仍然樂(lè)觀。

截至6月29日的好苗率是72%，為歷史同期第二高，只有94 年的75%比今年高。1994 年的最終產(chǎn)量是41.4蒲，比上個(gè)記錄高出3.8蒲。如果今年單產(chǎn)確認(rèn)為45.2，這會(huì)比前一個(gè)記錄多出1.2蒲。因此如果未來(lái)的好苗率數(shù)據(jù)如94年那般繼續(xù)上揚(yáng)，則暗示產(chǎn)量會(huì)繼續(xù)提高。因耕地面積增加，所以庫(kù)存數(shù)字預(yù)計(jì)為8年來(lái)最高的水平。除非負(fù)面天氣在8月結(jié)莢期突然出現(xiàn)，否則單產(chǎn)在未來(lái)出現(xiàn)下滑的可能性不高。基于目前的好苗率情況，業(yè)界預(yù)測(cè)單產(chǎn)最高可能會(huì)達(dá)到47蒲。

如果阿根廷貨幣在未來(lái)幾個(gè)月貶值，可能會(huì)刺激農(nóng)戶賣(mài)出存貨大豆，并導(dǎo)致阿根廷出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的壓榨量，以及減少對(duì)美國(guó)豆粕的需求和美國(guó)壓榨的數(shù)字。這同樣會(huì)對(duì)豆類(lèi)價(jià)格雪上加霜。

基于目前的分析，豆類(lèi)價(jià)格很可能經(jīng)歷短暫反彈后再創(chuàng)新低。預(yù)計(jì)筑頂后豆粕價(jià)格將逐步下跌到3160元附近，停頓下再震蕩下跌到3000元/噸之下。