為什么說匯添富蘇競的老鼠倉最為惡劣

趙迪

近日，原匯添富基金經理蘇競涉嫌老鼠倉案件在上海市第一中級人民法院開庭。按照起訴書的信息，蘇競在2009年3月至2012年10月間利用擔任匯添富均衡增長股票、匯添富藍籌穩健混合等兩只基金的基金經理之便，利用工作獲取的未公開信息，通過蘇競堂弟、堂弟媳的賬戶買入賣出領先科技、華聯控股、中天城投等130余只股票，非法獲利3652.58萬元，而其本金卻僅有200多萬元。

媒體在報道中將蘇競稱為“史上最賺錢的老鼠倉”，而在筆者看來，這恰恰彰顯了蘇競老鼠倉操作手法的惡劣程度，遠超過以往涉案的基金經理。

18倍的獲利是緣于智力成果嗎？

從公開信息來看，蘇競的本金僅有200多萬元，而獲利高達3652.58萬元，三年多時間獲利約為18倍。對此，蘇競的辯護律師戴韻生竟然稱，“從分析員出身的蘇競的非法所得盈利能力超越一般水平，一定程度上融合了被告的智力成果。”

該律師的說法實在是荒唐得不能再荒唐。如此高的獲利水平遠遠超過投資能力可以解釋的范疇。從蘇競管理的匯添富均衡增長股票、匯添富藍籌穩健混合兩只基金在2009年3月至2012年10月之間的業績表現來看，兩只基金累計凈值增長率分別為25.03%和43.36%，該收益率水平遠遠低于蘇競老鼠倉的獲利水平。因此，將蘇競老鼠倉的獲利歸于智力成果的說法是在混淆視聽，是在欺騙公眾。

事實上，如此高的獲利水平恰恰說明蘇競老鼠倉的惡劣程度超出以往。以李旭利為代表的老鼠倉雖然也觸犯了法律，但對市場的危害程度相對較低。其操作手法主要是買入自己管理的基金看好的股票，特別是大藍籌，等待市場的認可，最終賺取收益。還有一類基金經理屬于內幕交易，即提前知道自己基金將買入的股票而進行操作。

蘇競則不然。數據顯示，三年多時間，蘇競老鼠倉賬戶交易的股票多達130余只，合計金額達到7.33億元。按照其初始成本200多萬和最終近4000萬的資金來估算，其換手率大約為37倍，表明蘇競的老鼠倉基本為短線交易。以獲利金額與交易金額的比值可以看出，每次交易的平均獲利約為10%。

有業內人士表示，蘇競的老鼠倉多為短線交易，且獲利豐厚。比較可能的操作手法是老鼠倉賬戶買入后，基金賬戶大量買入拉高股價，老鼠倉順勢出貨。該手法最大的特點是老鼠倉賺取的就是所管理基金的錢。

“這種操作模式類似于‘搶帽子’的操作手法，即證券分析師先買入再公開進行推薦，引發市場跟風行為，股價拉高后順勢出貨。不同的是，其所管理的基金代替了市場的角色，即老鼠倉買入后自己基金拉升，老鼠倉出貨。”該業內人士表示。

就此來看，蘇競18倍的獲利根本不是緣于智力成果，而是最直接、最赤裸裸的利益輸送。盡管有自首情節，但難以改變其惡劣的性質和巨大的涉案金額。

匯添富基金該被問責 持有人應積極維權

事實上，每當老鼠倉的事件爆出后，當事基金經理往往已經離職，基金公司多以“前員工”來推卸責任。而在蘇競的老鼠倉案件中，其涉案時間之長、操作手法之惡劣都創出史上之最。作為基金管理人的匯添富基金管理公司，應當被問責。

公開資料顯示，1974年出生的蘇競畢業于上海海事大學，經濟學碩士；曾任北京中國運載火箭技術研究院助理工程師、申銀萬國證券研究所高級研究員、上投摩根基金高級行業研究員、博時基金公司高級行業研究員。2006年9月，蘇競加入匯添富基金公司，一年后，蘇競開始擔任基金經理職務。

值得注意的是，在市場低迷的2008年，蘇競并沒有操作老鼠倉，而是到了2009年3月才開始。

按照蘇競在法庭上的交代，自己所管理的基金有140億元規模，共有三位基金經理分工管理，自己分管其中大約40億元左右規模。按照之前的分析，蘇競的獲利主要來自于所管理基金的利益輸送，那么其3652.58萬的獲利相對于40億元的規模來說，這種影響已經不可忽略。

如此頻繁的交易及其對股價短期走勢的影響，匯添富基金的風控、稽核等部門并沒有及時發現，其責任不可推卸。

我們建議，在2009年3月至2012年10月期間，持有匯添富均衡增長股票、匯添富藍籌穩健混合兩只產品的基金投資人，可以向匯添富基金管理公司以及涉案的原基金經理蘇競維權，要求給予賠償。