冷鏈物流大時代：有短板就有機會

王柄根

“該地區(qū)暫不支持配送”，遼寧沈陽的魏先生在京東商城選中了一款“鮮凍三文魚”產(chǎn)品，但在填入自己的地址后，他看到了上面這句提示。

事實上，生鮮產(chǎn)品的配送短板是大多數(shù)電商平臺面臨的難題，即使是京東這樣“自有物流覆蓋全國七成地級市”的電商，也難以回避其生鮮產(chǎn)品的配送窘境。

站在投資的角度看，市場的空缺正意味著填補空缺的機會存在，“冷鏈物流”領域潛藏著巨大的市場空間和投資機遇，冷鏈物流的大時代只不過是剛剛開啟。

在A股投資標的方面，大冷股份（000530）和煙臺冰輪（000811）作為國內(nèi)大型冷凍冷藏設備市場的“雙寡頭”值得長期關注，另外如漢鐘精機（002158）等公司，則會提供更多的交易性機會。

市場需求：增長空間大 持續(xù)時間長

相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，食品冷凍冷藏占制冷設備總需求近 1/2，而未來受益于城鎮(zhèn)化水平提高、生活方式變化、對食品安全重視、食品企業(yè)和物流企業(yè)規(guī)模化經(jīng)營等因素，未來國內(nèi)冷鏈設備需求有望持續(xù)增長。

中金公司分析員張錦的判斷是，國內(nèi)冷鏈設備將呈年均15-20%穩(wěn)健增長趨勢，同時考慮到中國冷鏈物流水平與國外的巨大差距，預計這一增長可以延續(xù)很長時間，長期空間可觀。

“冷鏈設備需求增速會受下游行業(yè)景氣、信貸資金狀況等影響而呈現(xiàn)小幅波動，但從2013年四季度開始，國內(nèi)冷鏈設備需求出現(xiàn)加速跡象，預計2014年有望保持在偏高景氣度。大型物流企業(yè)和大型電商企業(yè)布局冷鏈，短期也將是對設備需求的重要增量。” 張錦如是指出。

存在政策利好預期

就在不久前的2014年6月20日，有關冷鏈物流行業(yè)標準的《餐飲冷鏈物流服務規(guī)范》審查會在北京召開。該標準規(guī)定了餐飲冷鏈物流服務的基本條件、服務質(zhì)量、溫度控制、包裝、儲存、裝卸搬運、運輸配送、交接的主要評價指標，適用于餐飲食材在流通過程中的第三方冷鏈物流服務及管理。

這意味著國內(nèi)冷鏈物流加速向標準化邁進，同時，規(guī)范冷鏈物流行業(yè)環(huán)境也會刺激市場需求，亦有業(yè)內(nèi)專家表示，行業(yè)發(fā)展已經(jīng)到了“大中型冷鏈物流企業(yè)”的時期，需要宏觀層面的政策落地。

“我國綜合冷鏈流通率僅為19%，而美、日等發(fā)達國家的冷鏈流通率達到 85%以上。伴隨消費升級、城鎮(zhèn)化建設的推進，作為物流行業(yè)中進入壁壘較高，且市場空間巨大的一個領域，冷鏈物流成為電商、物流企業(yè)搶占的高地。”西南證券分析師李慧認為。

投資標的：大型制冷設備“雙寡頭”

A股投資者分享冷鏈物流大時代投資機遇的方式，最為直接的仍應著眼于對制冷設備企業(yè)的投資，因為國內(nèi)暫時還沒有專營冷鏈物流的上市公司。

雖然國內(nèi)涉及生鮮食品冷鏈的上市公司并不少，包括錦江投資、海博股份、中儲股份、五洲交通等均有涉足，但冷鏈業(yè)務在其整體業(yè)務收入的占比卻極低。

以錦江投資為例，主營依舊為車輛運營以及汽車銷售，其低溫物流業(yè)務主要集中在冷庫倉儲環(huán)節(jié)，收入占公司營收比一直維持在5%左右。海博股份以海博出租為主營，冷鏈業(yè)務主要分布在申宏公司擁有的4萬噸冷庫以及海博物流投資收購的“菜管家”股份，公司規(guī)劃做大冷鏈物流業(yè)務，只是暫未見較大動作。

因此A股投資者選擇大型冷凍冷藏設備企業(yè)作為投資標的更為“靠譜”，而目前大冷股份和煙臺冰輪的雙寡頭壟斷格局也使得投資者的可選范圍進一步縮小。

中金公司指出，對于大型冷凍冷藏設備，國內(nèi)市場從最早的所謂“四大”（大冷、煙冷、武冷、上海一冷），到后期上海一冷與開利合資后重點轉向中央空調(diào)、武冷先與日本新世界合作再被大冷收購，到目前大冷和煙臺冰輪的雙寡頭壟斷，盡管過程中一度有外資企業(yè)和民營企業(yè)進入這一細分市場，但始終沒有產(chǎn)生大的威脅。

不過，中金公司也認為，雖然大冷股份和煙臺冰輪雙寡頭主導的格局不會改變，但是由于這2家大型企業(yè)產(chǎn)品重心在于大型設備，尤其是加工庫、儲藏庫、工業(yè)冷凍冷藏等，如果未來物流冷庫和其他宅配相關的中小型冷凍冷藏設備市場興起，行業(yè)內(nèi)新興廠商（包括冷凍冷藏機組廠商和壓縮機廠商）可能會獲得一定機會。

冷凍冷藏集裝箱：關注中集集團

在冷鏈物流領域，集裝箱由于其便捷高效、可實現(xiàn)全程冷鏈等特點，正在船運、鐵路、長途公路等環(huán)節(jié)對傳統(tǒng)的廂式冷凍冷藏車船形成一定的替代。中集集團（000039）在全球冷凍冷藏集裝箱市場中也占有50%多的份額。同時，集團旗下的中集車輛公司也涉足冷藏車制造，可值得重點關注。

小型冷庫：關注漢鐘精機和盾安環(huán)境

除了大型制冷設備外，小型冷庫、冷柜、陳列柜為代表的中小型冷凍冷藏設備，更靠近消費端，未來生鮮超市、冷鏈宅配、生鮮電商等加速發(fā)展，這類設備將成為重要的新興需求領域。大冷股份控股子公司大連三洋冷鏈有限公司和大連富士冰山自動售貨機有限公司有所涉足。

但在這一領域更值得關注的還包括漢鐘精機（002158），公司冷凍冷藏壓縮機較多用在中小型冷鏈設備上。此外，盾安環(huán)境（002011）的冷鏈產(chǎn)品以各類冷柜和陳列柜為主。