依頓電子：印刷線路板龍頭獲資本追捧

賀丹丹

廣東依頓電子科技股份有限公司（下稱“依頓電子”）是一家以高精度、高密度雙層及多層印刷線路板的制造和銷售為主營業務的公司。為客戶提供“一站式”生產服務，即由印刷線路板線路設計優化、小批量樣板生產、批量生產和售后服務等構成的綜合服務體系。

最大印刷線路板生產基地

據悉，2006年，中國大陸首次超越日本，成為全球第一大PCB（印刷線路板）制造基地，爾后連續多年移居首位。2012年，全球PCB總產值543.1億美元，其中中國大陸產值216.4億美元，市場份額40%。

記者查閱Prismark統計，數據表明2012-2017年全球符合增速4.6%，中國大陸達到6%，是全球PCB行業的增長引擎。PCB作為“電子產品之母”，隨著中國大陸成為全球最大電子產品制造基地，相應的印刷線路板產能持續向中國大陸轉移，未來多層板、HDI板、撓性板等高端品種也將持續向中國大陸轉移。

政策方面，行業目前和未來都將得到國內多方面政策的支持，再加上多層印刷線路板是全球PCB市場的主導產品，HDI印制線路板成為全球PCB行業中發展最為迅速的產品，在新興消費電子時代市場需求巨大，尤其是國內電子產品消費增長蓬勃。

PCB行業龍頭：產量營收均領先

記者在調查中了解到，國內印刷線路板行業的集中程度較低，市場競爭較為激烈，擁有知名大客戶是企業致勝的關鍵，目前依頓電子主要客戶包括偉創力、捷普、微星、安美時、騰訊科技、緯創、中興、華為、和碩等知名企業，其中偉創力為全球領先的EMS廠商，其主要客戶包括蘋果、微軟、IBM等。而且現在消費電子時代產品更新換代加快，但是依頓電子持續進行工藝改進和產品，目前印刷線路板產品最小孔徑可達0.10mm，最小線寬可達0.05mm，最高層數可達24層。

權威統計信息顯示，依頓電子2012年營收28億元，位列全球33位，國內第10，其中多層板產量居第一位，銷售收入為第二位。與同業相比具有極大優勢，公司銷售凈利率分別達到10.15%、11.82%以及12.40%，銷售凈利率逐年提升，且遠高于同業銷售平均凈利率水平3.12%、3.49%以及8.43%。

公司三項費用率與滬電股份（002463）相當，二者均低于其他上市公司相關指標，另外值得關注的，公司的加權平均凈收益率很大程度上高于同業的滬電股份、興森科技（002436）等行業中的其他領頭公司，近三年均是高出了行業平均值6倍左右。

投資項目未來利潤可觀

依頓電子此番募投項目的預期前景較好，結合相關券商研究員的預測，可預計“年產110 萬平方米多層印刷線路板項目”投產后第一年銷售收入為9.3億元，第二年銷售收入為12.4億元，第三年開始正常生產，正常生產年銷售收入為15.5億元。

“年產45 萬平方米HDI 印刷線路板項目”，預計正常生產年銷售收入為10.1億元，投產第一年銷售收入為6.1億元，第二年銷售收入為8.1億元，第三年開始正常生產，高于行業平均15%的基本收益水平。